在合同能源管理中，可以用CDS规避客户违约风险

信用违约互换(credit default swap，CDS) 信用违约互换是国外债券市场中最常见的信用衍生产品。在信用违约互换交易中，违约互换购买者定期向违约互换出售者支付一定费用(称为信用违约互换点差)，而一旦出现信用类事件(主要指债券主体无法偿付)，违约互换购买者将有权利将债券以面值出售给违约互换出售者，从而有效规避信用风险。自90年代以来，该金融产品在国外发达金融市场得到了迅速发展。 信用衍生工具是指参与双方之间签订的一项金融合约，以转移贷款、债券等资产的信用风险为目的，该合约将信用风险从标的资产中剥离出来并进行定价，使它能够转移给最适于承担或最愿意管理风险的投资者。 在信用衍生工具交易中，信用保护买方（信用风险卖方）向信用保护卖方（信用风险买方）支付一定费用（Premium），以换取信用保护卖方对参考资产（Reference Assets）或参考实体（Reference Entity）的信用保护，如双方约定的“参考资产”或“参考实体”在规定的时间内发生特定“信用事件”（Credit Events），信用保护卖方须向信用保护买方支付相应款项（信用违约支付）的互换交易结构。 在未发生约定的信用事件时，信用保护卖方无需向信用保护买方支付任何对价（零支付），因此，卖方向买方承担的支付义务属于“或有支付”（Contingent Payment）。 通过信用违约互换，信用保护买方可以将参考资产相关的信用风险转移至信用保护卖方，但该参考资产除信用风险以外的其他风险，如利率风险等仍由信用保护买方承担。对应参照资产的信用可是某一信用，也可是一篮子信用。如果一篮子信用中出现任何一笔违约，信用保障的卖方都必须向对方赔偿损失 信用衍生工具的交易属于场外交易（OTC），既便于交易的同一性，又具有较强的灵活性，交易双方在ISDA（国际互换和衍生产品协会）的构架下可以自主设计交易模式，以达到各自的交易目的。如果银行既希望减少其客户的信用风险，又不至于因出售有关贷款损害其与客户的关系，银行则可通过信用衍生工具交易达到上述目的。 根据交割方式的差异，信用违约掉期可分为实物交割型（Physical Settlement）和现金交割型（Cash Settlement）：倘以实物交割，信用保护卖方则须在发生信用事件后以初始面值实际受让参考资产；倘以现金交割，信用保护卖方仅需向信用保护买方偿付参考资产之初始面值与发生信用事件后之现值间的差额。 　在为信用违约互换具体定价时，应主要考虑违约的概率，违约的可能时间，回收价值，及集资成本。