Margin Call: It is just money, nothing more.

昨天又温习了一遍Margin Call，已经说不清是第十五次，还是第十六次看这部电影了。

突然就觉得有了专栏大半年，也该写写第一篇文章了。

感觉这部片子比The Wolf of Wall Street (2013 film)更好的反应了墙街现实（这不废话么。。）

最早看这部电影是大二的时候，这件事是这样的。

当时在课上老师放了Inside Job (2010 film)给我们看，当时年少无知的我生生被洗成了一只愤青，觉得就该扔个bomb到花街上，把这群贪婪的banker炸死。

还好当时学的都是各种Economics，要不以当时的状态，各种Finance的课也学不进去。

后来出于读资料读两派的习惯（左右对照着看），又找了两部电影看，一部是Too Big to Fail (film) ,虽然这部电影是天朝高端黑，顺便狠狠的为Fed和财政部洗地，不过也还值得看看。

另一部就是这部Margin Call (film) 了。

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当时刚开始只是单纯的被演员的演技震惊。后来一发不可收拾，连续看了十几遍，有些地方看太不懂，就查了很多资料，比如剧中公司(大家一直认为是Goldman,Logo也好像) 的CEO John Tuld在片尾说的：

so you think we might have put a few people out of business today.

That its all for note.

You've been doing that everyday for almost forty years, Sam.

And if this is all for note.

So is everything out there.

It's not wrong. And it's certainly no different today than its ever been.

1637, 1797, 1819, 37, 57, 84, 1901, 07, 29, 1937, 1974, 1987-Jesus, didn't that fuck up me up good-92, 97, 2000 and whatever we want to call this. It's all just the same thing over and over;

看到这一段的时候，我发现1929，1937两次危机我还能熟悉，1997 亚洲金融危机，2000年互联网股灾也都是常识，其他大多数我就不清楚了。

旺盛好奇心如我，挨个查了下，顺便对金融史又温习了一遍：

1637

当时我没有联想到这一茬，因为没想到Tuld为了说服Sam留下来这么老的例子都拿出来讲了。

对，就是荷兰郁金香泡沫（Tulip mania）

1797

这个估计就很少有人知道了，其实是指1796到1797的土地投机，当时骗倒了一群欧洲佬。。

Panic of 1796

1819

这次被认为是第一次真正意义上的美国的金融危机

Panic of 1819

剩下的我就不啰嗦了，后面还要写点更有意思的东西。

1837Panic of 18371857Panic of 18571884Panic of 18841901Panic of 19011907Panic of 19071929Wall Street Crash of 19291937Great Depression19741973_oil_crisis1987Black Monday (1987)1992Black_Wednesday1997Asian_CrisisRussian_crisis2000Dot-com bubble

首先讲讲Margin Call隐喻的这件事本身。

大概的事，也被看作是真事（当然现实永远复杂那么一丢丢），是这样的。

这事还要从06年末说起。

（电影里貌似说是07年秋，不过我去年上过门叫Global Hedge Fund的课，老师自己在伦敦也Run一个量化基金，课上告诉我们第一次short是06年末，后面还有几次，欢迎指正。）

高盛的Mortgage组两个交易员Josh Birnbaum和Michael Swenson

感觉到subprime market was heading for trouble，不过他们没有像电影里面说的那样直接就卖掉各种Asset-Backed Securities了，而是开始在他们的头Dan Sparks的支持下，开始shortABX指数

(我猜从左到右依次depict的是 Josh Birnbaum（左一） ，Dan Sparks（左二）和Michael Swenson（右一）。图截自Margin Call 0'30'42 )

（穷屌肯定木有markit账号，图来自markit，不过是google出来的）

图上可以看出2007年年初的时候，ABX跌了不少，不过3月的反弹（现在看就是回光返照）让高盛Risk management部门紧张不已，据称 Swenson 和 Birnbaum 都被控制了。

这个时候，高盛也开始更seriously的评估自己持有的大量的CDO的风险了（而不是电影里面说的那样24小时之内出尽自己的portfolio，其实想想也觉得略鲁莽）

他们也很快的发现，抵押市场的好日子到头了，现在就是一株郁金香能换两座房子三头牛的时候，再不抛就套了。

所以，（终于）07年四月初的时候，高盛开始卖掉自己CDO相关的portfolio，也开始让Swenson 和 Birnbaum再次short ABX指数，后来的事大家都耳熟能详了，高盛避免的损失加上获利有40billion左右。

最后，这位Wharton毕业的高富帅， Josh Birnbaum，因为觉得分的bonus太少（10million刀加提升到Managing Director,Co-manager of trading in the SPG），愤然离开了高盛，自己做了个HF，Tilden Park Capital，专门做抵押贷款这一块 ，还拉了个本科Princeton硕士Harvard 学了N年math的Jeremy Primer做自己的CRO（Chief Risk Officer）。

离开之后当然就可以随便讲讲了。

还记得这位老先生么，Carl Levin ，在文首提到过的inside job出过镜的那位。

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不记得没事，放张图就想起来了：

这位老先生孜孜不倦的调查一众花街投行，高盛CEOLloyd Blankfein花了大力气在他面前证明金融危机的时候高盛的行为只是market-making，只是hedging。还好在花街，the line between “proprietary trading” and hedging is always blurry 。

所以Blankfein每次都喜欢拿这个defend。

不过Blankfein还是因为在congress听证会上说错话被inside job收录，受尽嘲笑。

然后呢？

Josh Birnbaum: The Shorts Were Not A Hedge

唉。。

大家一定很关心Josh Birnbaum离开高盛这艘大船之后过的怎样，不过根据bloomberg 2013年年初的报道，貌似做的还不错。

图来自：Bloomberg_Markets_Richest_Hedge_Funds_Rankings

这也有点信息，虽然有点老了：Tilden Park Up 35% As Assets Top $1 Billion

电影depict的故事讲完了。回到这部电影吧。

Margin Call 算是编剧加导演J. C. Chandor的成名作，在做这部电影之前，他。。作了15年的广告导演，活脱脱一个励志故事：

Filmmaker J.C. Chandor on His 15-Year Journey to Make Margin Call

不过Chandor的父亲在Merrill Lynch做了35年，估计也是Chandor拍出那么生动的电影的原因之一吧。

（写了4hr，略累，抱歉中英夹杂，如有需要我可以在评论里做名词解释，未完待续，后面会写一下电影中提到的模型，和一点关于电影中讨论的money & desire的思考）

Reference:

How Goldman won big on mortgage meltdown

Goldman’s uneasy subprime short

Josh Birnbaum Made $10 Million At Goldman And Left Because It Wasn't Enough