鉴书｜如何看懂宏观经济

7月1日八分杂七杂八研究所分享内容，是一个看懂宏观经济的基本框架。一些具体数据日后慢慢积累，但整体的比例感找准了，就能大差不差。本来也不是专业的经济学研究者，能满足基本方向的分析即可。从政治学视角看经济，其实会觉得经济更务实、更数据，尽管宏观经济数据已经非常“抽象”了。

如何看懂宏观经济

一、主体

1、居民：支出端的消费主体；生产端的人员成本。

2、企业：支出端的投资主体；生产端的绝对主体。

3、政府：宏观经济的裁判员、调控主体；支出端的消费主体和投资主体。

二、目标

1、经济增长（GDP）

2、充分就业（失业率）

3、物价稳定（CPI、PPI、PMI）

4、国际收支平衡（外汇储备、汇率）

三、关键指标

1、GDP

定义：

指在一定时期内，在某一指定地区合法产出的所有最终产品和服务的市场价值总和。

作用：

衡量经济发展最重要的指标。

1）经济发展体量

2）经济发展增速

3）人均GDP衡量经济发展质量

核算：

GDP 有三种核算方法。分别是生产法、收入法（分配法）、支出法。三者在核算理念上有所区别：

1）生产法：一国最终的产出成果，等于各生产环节的增加值加总。各个生产环节的增加值=总产出-中间投入。

2）收入法：一国最终的产出成果，等于各类已投入生产要素应获得的回报。比如劳动力要素要得到工资回报，资本得到利息回报。行业增加值=劳动者报酬＋生产税净额＋固定资产折旧＋营业盈余。

3）支出法：一国最终的产出成果，等于最终使用。最终产品被使用的方式主要有三种，消费、投资和净出口。

尽管三者的核算理念不同，但是最终的理论核算绌果是一致的。生产法衡量的是创造了多少新产品价值，收入法衡量的是产品带来的价值是如何分配的，支出法衡量的是这些产品是怎么被使用的。

GDP的核算，以生产法为主，更准确来说是生产法+收入法混合为主。我们先介绍这种算法。

（一）生产法 GDP，其实就是各行业的增加值加总。那么，第一步就是合理划分经济行业。

我国经济划分为 20 个门类行业、97 个大类行业、473 个中类行业以及 1381 个小类行业。另一种分类方法，则是按照三次产业进行分类，即所谓的第一、第二、第三产业。

第二部步拿到统计资料，第三步是分别计算各行业的增加值。最终结果并不能做到绝对“精确”，它在某种程度上是一个估算值。

支出法GDP，只披露年度数据。由最终消费支出、资本形成总额、货物和服务净出口三部分进行核算。

最终消费支出由居民消费和政府消费组成

资本形成总额包括固定资本形成总额（个人、政府、企业的有形和无形的投资）和存货变动（各行各业未售出的产出）。

货物和服务净出口为货物和服务的出口金额-进口金额。

理论上支出法和生产法核算的GDP应该一致，但实际结果往往不一致。

名义GDP和实际GDP：

分析：

（1）总量分析

一看总量，二看结构。

亊实上，我们更关心的是变动率，即经济增长速度的快慢。

目前对我国 GDP 进行总量分析，最主要的指标还是不变价 GDP 同比。

第一，我们可以先拿它和机构预测值值行对比，看是超出预期还是低于预期。

第二，我们可以拿它和历叱数据比，看是走高还是走低，发劢斜率如何。

第三，我们可以拿它的发劢情冴和海外主要绊济体的 GDP 数据发劢迚行对比，看看

走势是否具有一致性，增速谁高谁低。但是在对比的旪候，注意同环比挃标的差异性。

（2）结构分析

a生产法视角：

其实是在分析产业结构和产业变化

GDP=第一产业+第二产业+第三产业

b支出法视角：

分析举例：

总的思路是，先看国际国内大事，然后在经济数据（主要是变动率）中去理解、拟合这种现象。根本逻辑是算账逻辑，因为一切的政治、经济行为都可以在预算和账目中去反映出来，这种反映往往是更底层和更真实的。一个单位的会计，往往是最了解公司和老板的，王熙凤也是最了解贾府的人。谁管账，谁看得明白。

GDP反映的是一年内各个主体的财富增加值，是一个流量概念。而各个主体的真实财富由资产、负债、所有者权益组成的资产负债表才能反映。

中长期中国经济的三大问题，都是由08年4万亿刺激计划导致：一是地方政府债务问题；二是房地产库存问题；三是产能过剩问题。当前最大问题是消费不足，人们普遍对未来看跌，失业率高升，突出表现在消费下降、储蓄提高、房价下跌。

2、失业率

一个有劳动能力、愿意并且积极寻找工作但没有找到工作的人，就被认为是失业者。失业率=失业人数/劳动力人数。反映出劳动力市场的真实情况。

两条重要的经济规律

（1）奥肯定律

这是美国著名学者阿瑟・奥肯在1962年提出的，失业率每高于自然失业率一个百分点，实际GDP就会低于潜在GDP两个百分点。

（2）菲利普曲线

1958年，菲利普斯(Phillips)，他基于1861—1957年英国的数据，发现通货膨胀率高时，失业率低；通货膨胀率低时，失业率高。

3、价格指数CPI、PPI和PMI

（1）价格指数：经济学上，衡量物价上涨的指标叫作价格指数，它反映了不同时期商品价格水平的变化方向、趋势和程度，是经济指数的一种，常以报告期和基期相对比的相对数来表示。

（2）CPI（ConsumerPriceIndex，消费价格指数）：度量消费商品及服务项目价格水平随着时间变动的指数，是普通消费者购买商品和服务的总费用的衡量标准。

影响： （1）CPI正在评估当前经济通缩压力和影响货币政策的比重

（2）小于1%时，轻微通货紧缩。 （3）当CPI同比增长大于3%时，则通货膨胀；当CPI同比增长大于5%时，严重通货膨胀。

（4）当CPI是GDP增速/2多一点儿时，为恶性通胀；

调查方法：

调查全国30多个省的500多个市、县的近13万户居民家庭（城市5万多，农村7万多）的消费支出构成情况，近4,000名受过专业培训的价格采集员从事价格收集工作，调查网点涉及5万多个，所涉及的700多种商品和服务涵盖了食品、衣着、居住等8大类的263个基本分类。

每过一段时间，统计部门就会对篮子中的商品进行微调，一般是“一年一小调，五年一大调”，食品、烟酒及用品、服装、家庭设备用品及维修服务、医疗保健及个人用品、交通和通信、娱乐教育文化用品及服务、居住。截止到2011年，中国CPI构成和各部分比重分别为：食品31.79%、

根据经济学中的“恩格尔定律”，越是发达国家，食品支出的占比就会越低。

（3）PPI:生产者价格指数，是基于主要工业品出厂价格和原材料价格而计算的。

影响：

CPI PPI下降——经济下行压力加大——威胁通缩，大宗商品价格下降；央行推出大量货币，降息扩表降准，债券市场利好，国债收益上升。

（4）PMI采购经理指数 作用：

反映经济总体情况和变化趋势，预测经济的短期运动。

影响：

PMI指数上升——制造业拓展——对大宗商品价格形成支撑，大宗商品价格上涨指标。 PMI：0~43% 生产和经济可能都在衰退；

PMI：43%~50%生产活动收缩，经济总体继续增长； PMI：50%+制造业和整个经济都在增长。

4、外汇和汇率

外汇：国际承认其流通功能的外币。简而言之，外汇就是外国的钱。

外汇储备又称为外汇存底，是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产，也是该国持有的以外币表示的债权。外汇储备在一个国家的对外贸易中扮演了重要的角色，它在平衡国际收支、稳定汇率、偿还对外债务等方面发挥着重要的作用。

汇率（ExchangeRate）又称汇价，是指一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示的另一种货币的价格。平日里我们听到的“人民币汇率上升”多指人民币升值，而“人民币汇率下降”多指人民币贬值。

汇率下降，能起到促进出口，抑制进口的作用；反之，则抑制进口，鼓励出口。就其直接影响看来，本币升值会刺激进口，使进口商品的数量增加，价格下降；而进口的半成品的价格下降，会降低加工进口半成品的企业的生产成本，从而导致生产出来的产品价格下降。

本币升值时，本币的购买力相对于外币增加，人们更倾向于持有以本币计价的资产，投资者纷纷将外币兑换成以本币计量的金融资产，导致资本流入本国。反之，本币贬值时购买力相较于外币下降，因而人们更倾向于持有外币，投资者纷纷将以本币计量的金融资产兑换成外汇，导致资本外流。

四、经济现象

1、经济周期

2、市场失灵

通过价格的自发调节无法实现供求平衡，从而无法实现资源最优配置。

当供大于求时，失业上升，通货紧缩；

当供不应求时，物价上升，通货膨胀。

原因：

（1）垄断。生产、资本、销售集中独占，商品价格由垄断商决定，通过限制产量、抬高价格，获得额外利润。

（2）外部性。正外部性：产生不应产生的利益，如A果园附近有B蜂场。

负外部性：产生不应产生的成本，如A渔场上游有B造纸厂。

（3）公共物品。搭便车太严重，导致无人生产、无人消费。如小区公共健身场，修桥、修路。

（4）信息不对称。逆向选择：消费者信息少，导致对产品判断不准，出现优汰劣胜，劣币驱逐良币。

道德风险：消费者信息少，使生产者最大限度增加自身利益、损害他人利益。

最终通过“供应——需求”来作用。

政府作为裁判，管理市场失灵。主要职能为：稳定经济；提供公共服务；市场监管；收入再分配。

3、通货膨胀

定义

流通中的货币数量超过经济实际需求，引起的货币贬值、物价水平全面而持续的上涨。

适度通胀有利，价格上涨刺激厂商生产；消费者担心未来物价上涨，愿意多消费。这样，需求和供给都涨。

指标

CPI：大于3%为通货膨胀；大于5%为严重通货膨胀。小于1%为轻微通货紧缩。

PPI：越高，则同通货膨胀越严重；过低，导致厂家不愿意生产，物资匮乏。

PMI：制造业PMI和服务业PMI，当大于50%时为经济扩张；当介于40%-50%，尤其接近40%时，经济萧条。

原因

直接原因：货币太多，不值钱。

深层原因：（1）需求拉动：总需求大于总供给（4万亿刺激）

（2）成本推动：工资、原材料、利润（垄断）上升

（3）输入性通胀：国外商品价格上涨；国外货币量增加；国际原材料价格上涨

影响

劫贫济富，有利于富人，不利于普通人。因为富人财富增长速度超过货币贬值速度。

4、通货紧缩

定义：

流通货币少，购买力上升，物价下跌。企业生产产品太多，需求不足。

指标：

CPI长期小于1%。

原因：

货币供应不足

影响：

货币不足--企业产品过多，消费不足--产品价格下降，企业利润下降--企业缩小生产，个人收入降低--消费萎缩--购买力下降，产品滞销--企业缩小，引发失业

五、政府调控手段

1、财政政策

定义：

为实现一定宏观经济目标，调整财政收支规模和收支平衡的指导原则和手段

工具：

（1）税收：通过宏观赋税和具体税率的确定，税种选择、税负分配、税收优惠、税收惩罚进行调控

（2）公共支出：核心调控手段。政府为市场提供公共服务所安排的支出，包括购买性支出（即财政预算，包括行政管理费用、军费、警察维稳费用、教育）和转移性支出（财政补贴，无偿支付，随时调整）

（3）政府投资：直接投资，包括能源、高铁、公共工程，以及瓶颈产业投资。

（4）国债：用国家信用做担保，接大家的存款出去花。

政策类型：

（1）积极的财政政策：往出放钱，增加财政支出，减少税收，增加总需求；

（2）紧缩的财政政策：收紧钱，减少财政支出，增加税收，减少总需求；

（3）中性的财政政策

当供给=需求，中性的财政政策；

当供给>需求，积极地财政政策；

当供给<需求，紧缩的财政政策。

2、货币政策

货币政策3大工具

1、存款准备金率和利率政策

央行通过调整准备金率和利率政策，调节货币供应量

利率政策：政府通过央行对商业银行实行加息、减息。提高利率，人们存钱增多，企业贷款减少，银行的现金增多；减少利率，人们存钱减少，企业贷款增多，银行的现金减少。从而调节市场货币量

总结：一般存款准备金率政策使用较多。利率手段较少，因为涨跌都会对居民或企业带来伤害。

2、公开市场操作

央行直接参与资本市场的融资行为，投放或收紧流动性。

正回购：收回流动性，卖出有价证券；到期，收回有价证券，投放流动性。

逆回购：投放流动性，买入有价证券；到期，卖出有价证券，收回流动性。

MLF：中期借贷便利，麻辣粉，央行提供中级基础货币；

SLF：短期借贷便利，酸辣粉，央行提供短期基础货币；

PSL：抵押补充贷款，央行给商业银行放钱，要抵押

当市场流动资金缺口存在1000亿，则通过MLF、SLF、PSL投放1000亿即可。比降息、降准更有灵活性。误区，当投放MLF5000亿，但到期有4300亿时，实际只提供了700亿流动资金。

3、再贴现率

商业银行以其未到期票据向央行贷款，其中的预扣利率。作用是增加货币投放，直接增加货币供应量。

（贴现率：将来的钱，折算到现在，差值比率）

4、外汇——附加工具

当经济过热，回收人民币，抛出外汇；

当经济过冷，增加外汇，增加市场人民币流通。

总结：

1、准备金率、利率，药量较猛，对市场影响很大，一般不用；

2、最常用公开市场操作

3、贴现率手段很少用

补充知识：

货币的产生

货币组成：基础货币（央行发给商业银行，表现为存款准备金+公众持有的货币）和派生货币（商业银行之间逐级贷款产生）

货币创造过程：央行给A银行1亿，但规定20%为存款准备金。A借给B80%，即0.8亿；B借给C80%，即0.64亿；最终一个亿变成5个亿。（1+0.8+0.64+......=1亿/0.2=5亿）

总结：

1、中央银行给钱，基础货币投放；

3、规定存款准备金率；

4、商业银行互相借钱，信用派生。

货币供应量的划分：

M0：现金 （流通中的现金）

M1：M0+活期存款 （狭义货币供应量）

M2：M1+定期存款 （广义货币供应量）

M3：M2+其他短期流动资产 （暂时不计，为金融创新准备）

如何使用：

M1反映现实购买力；M2反映现实+潜在购买力。

若M1增速较快，说明消费和终端市场活跃

若M2增速较快，说明投资和中间市场活跃