国际金融重点
在经常项目收支恶化的时候，让本国货币贬值可以立即改善经常项目收支
错，在经常项目收支恶化的时候，让本国货币贬值，在满足马歇尔-勒纳条件时，贬值可以改善经常项目收支，但也有一个时滞，这种时滞带来的影响又称为J曲线效应，否则，贬值不能改善经常项目收支的作用。
金本位制是一种稳健的货币制度，不存在通货膨胀。
对，在金本位制度下，金币可以自由铸造、流通、兑换，且以铸币平价为汇率基础，而铸币平价是稳定的；另一方面，供求导致价格波动，其幅度是有黄金输送点决定的，而黄金输送点是在一定限度之内的。因此，总体而言，金本位制下，货币价格是稳定的，不会引发通货膨胀。
欧洲货币市场是指位于欧洲的货币市场，它主要经营短期货币市场业务。
错，欧洲货币市场又叫离岸货币市场，因为它最早在欧洲发展起来。但这里的欧洲并不是地理位置上的概念，在欧洲货币市场上可以经营短期业务也可以经营期限较长的银行贷款业务和欧洲债务业务。
牙买加体系并没有完全摒弃布雷顿森林体系。
对，牙买加体系是对布雷顿森林体系的改革与修正，它完全放弃了美元-黄金本位制，但保留了国际货币基金组织。
欧洲债券是指欧洲地区发行的债券，主要有武士债券、扬基债券等。
错，欧洲债券是国际债券的一种，是指发行人在发行国发行的以发行国所在地货币之外的货币为面值的债券，是一种离岸金融市场的债券，这里的欧洲不是地理上的概念，武士债券，扬基债券等不是欧洲债券的主要种类，是外国债务的主要种类。
动态的外汇,是指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动或过程。静态的外汇，是指国际间为清偿债权债务关系而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具。
外汇特征：外汇是以外币表示的资产，任何以本国货币表示的信用工具、支付手段、有价证券等对本国人来说都不是外汇。外汇必须是可以自由兑换成其他形式的、或以其他货币表示的资产。
外汇汇率是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即两种不同货币之间的折算比率。
直接标价法是以一定单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币来表示其汇率。
外汇市场的层次：1）银行与顾客之间的外汇交易：银行一方面从顾客手中买入外汇另一方面将外汇卖给顾客，实际上是中介作用，赚取买卖差价；2）银行同业之间的外汇交易：商业银行在经营的过程中不可避免会有买卖不平衡，当出现多头将外汇卖出，当空头买入、银行出于投机套利套汇的同业交易；3）银行与中央银行之间的交易：中央银行通过调节外汇市场的货币供应量使汇率相对稳定。
国际收支三个理论：1、弹性方法论。BOT=X-M 式中X代表商品出口，M代表商品进口，国际收支差额等同于贸易差额。在此情况下，国际收支是否平衡，一旦失衡能否迅速而有效地调整，与商品进出口的需求弹性大小有密切的关系。这一观点被称之为弹性方法.2、吸收方法论BOP=Y-A其中Y代表一国国民收入，A代表货币的总支出，根据国民收入恒等式：Y=C+I+G+(X-M)其中 C+I+G即为一个国家的总支出。
所以，Y = A + (X – M )，即BOP=Y-A=X-MX 3、货币论BOP=∆Md-∆Ms式中∆Md代表货币需求的变动，∆Ms代表货币供给的变动. #Md-#Ms即超额货币需求的变动。该观点将一国国际收支视为超额货币需求的变动被称为货币论.
平衡表编制方法：1）复式记账原则：指任何一笔国际经济交易都应在借贷双方同时反映。2）权责发生制原则指交易的记录时间应以所有权转移为标准。3）市场价格原则指按照交易市场价格记录。4）单一记账货币原则指所有记账单位要折合为同一种货币。
国际储备构成：1）黄金储备，作为储备资产的黄金是一国货币当局持有的货币黄金的总额。2）外汇储备，是一国货币当局持有的国际储备货币。3）在国际货币基金组织中的储备头寸，储备头寸是该国在国际货币基金组织的储备头寸加上债权头寸。4)特别提款权，是国际货币基金组织为了解决国际储备不足问题，于1969年在基金组织第24次年会上创设的新的国际储备资产，实质上是补充原有储备资产的一种国际流通手段。 其特点：a.它是一种以黄金保值的记账单位，不能直接用于国际贸易支付和结算，也不能直接兑换成黄金。b.它属于国有资产，只能由成员国货币当局持有，并且只能在成员国货币当局和国际货币基金组织、国际清算银行之间。非官方金融机构不得持有和使用。c.它与普通提款权不同，是无附带条件的流动资金。特别提款权是根据各成员国在国际货币基金组织中分到的配额比例进行分配的。 不足：a.受份额限制。b.不具有内在价值的账面资产。c.占储备总额比重不大。d.限于政府与IMF之间运用。
国际储备的作用：可以维持一国的国际支付能力，调节临时性的国际收支不平衡，这是首要作用。干预外汇市场,影响外汇供求，维持本国汇率稳定。国际储备是一国向外举债和偿债能力的保证，储备充足可以加强一国的资信吸引外国资金流入，促进经济发展。
国际金融市场 1.广义的国际金融市场是指在国际范围内，运用各种现代化的技术手段与通信工具，进行资金融通、证券买卖及相关金融业务活动的场所或网络。包括国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场以及金融衍生工具市场等。2.狭义的国际金融市场则仅指从事国际资金借贷和融通的场所或网络，包括国际货币市场和国际资本市场。
国际金融市场一体化指国内和国外金融市场之间日益紧密的联系和协调，他们相互影响相互促进，逐步走向统一金融市场的状态和趋势。三层含义： 1）各国银行和金融机构跨国经营形成的各国金融市场的关联链 2）由于各国金融市场之间关联链的形成，极大地促进了各国金融市场之间金融交易量的增长 3）基于以上两个方面，各国的金融市场的利率决定机制互相影响，具体表现为相同金融工具在不同金融市场的价格趋于一致。途径：金融活动一体化，指国际金融领域的各种壁垒及障碍需要尽可能消除，主要体现在金融市场、机构、工具及至货币的一体化上。金融制度一体化，指通过契约法律条文将金融活动一体化固定下来，形成多个制度。衡量标准：抛补利率平价、非、实际利率平价、储蓄与投资模型。
金融交易风险种类：1）价格风险即衍生金融工具价格变化产生的风险；2）信用风险即因交易对手违约而蒙受损失的可能性；3）流动性风险：某些衍生金融工具难以在二级市场流通转让的风险；4）操作风险：a衍生金融工具均采用先进通信技术和计算机网络交易，因此存在着电子转账系统故障以及计算机犯罪风险；b从事衍生金融工具的主体违规操作，从而给自身及交易对手带来风险；5）法律风险：衍生金融工具创新速度极快，可能游离于法律监管之外，从而存在某些金融合约得不到法律的保护的风险；6）管理风险：衍生工具的复杂化可能给交易主体内部管理带来困难和失误，并导致监管机构难以实现统一监管的风险。
固定汇率制度
优点：1）有利于国际贸易和投资活动；2）有利于抑制国内通货膨胀；3）防止外汇投机，稳定外汇市场；4）作为外部约束，防止不正当竞争危害世界
缺点：1）容易输入国外通货膨胀；2）货币政策丧失独立性；3）容易出现内外均衡冲突
浮动汇率制度
优点：1）汇率反映国际交往的真实情况；2）外部均衡可自动实现，不引起国内经济波动；3）可自动调节短期资金移动，预防投机冲击；4）增强本国货币政策自主性；5）避免通货膨胀跨国传播
缺点：1）增大不确定性和外汇风险危害；2）外汇市场动荡，容易引致资金频繁移动和投机；3）容易滥用汇率政策
三元悖论：如果将资金的完全流动、稳定的汇率制度，独立的货币政策作为三个独立的目标，那么经济当局只能选择其中的两个目标，而必须放弃另外一个目标。稳定的汇率制度，资金的完全流动，独立的货币政策这三个目标就如同一个三角形的三个顶点。政府不能同时实现这三个目标，而只能在选择其中的两个同时放弃另外一个。
国际金融中心形成必须具备哪些条件?
(1)政治经济稳定 (2)金融体系发达( (3)外汇市场发达
(4)外汇管制松，资本流动方便 (5)现代化通讯交通设施
在伦敦外汇市场上，英镑兑美元的汇率为 GBP/USD=1.4457 ，英镑和美元利率分别是 7.5% 和 6.5% ，如果利率平价条件成立，则 GBP/USD 三个月的远期汇率为多少？
根据利率平价理论，美元与英镑的收益率应该一致（ 3分），则有
1＋6.5%*3/12＝F/1.4457*（1＋7.5%*3/12）
F＝1.4422，即1英镑=1.4422美元（或者在计算时有四舍五入，可以算出1.4421，也算正确）（7分）
或先计算升贴水率，有 X/1.4457＝（7.5%－6.5%）*3/12（4分）
X＝0.0036，高利率货币英镑远期应该贴水（3分），故远期汇率为F=1.4457-0.0036＝1.4421，即1英镑=1.4421美元（3分）
两种结果均算正确。
在2003年，A国经常账户余额为-1000（亿美元），资本金融账户余额（不包括官方储备项目）为1500（亿美元），无差错和遗漏。A国2003年的国际收支平衡表的综合差额是多少？为维持汇率稳定，该国中央银行应在市场上应如何操作？
答：综合差额=1500-1000=500亿美元（6分）
该国存在顺差，其货币存在升值压力，中央银行应该在外汇市场上买入 500亿美元资产。（视学生回答的合理程度给分）（8分）
假设现在外汇市场人民币升值、美元贬值，分析具有3个月期的800万美元应收账款、具有1000万美元6个月应付账款的我国企业如何管理汇率风险？如果这家企业是一家欧洲企业，是否有其他管理汇率风险的方法？ ．
答：当前外汇市场人民币呈升值态势，美元呈贬值趋势，所以我国企业应该提前美元应收账款的收款，并同时推迟美元应付账款的支付。（6分）
如果是一家欧洲企业，它可以采取对冲、购买远期合同等方式管理外汇风险。（视学生回答的合理程度给分）（ 6分）
假定一国某年的国际收支经常账户差额为-918.4亿美元、资本金融账户差额（不包括官方储备项目）为691.6亿美元、储备及相关项目为-22.4亿美元，请在计算该国在该年国际收支平衡表中净误差和遗漏后回答： （ 1）如果其他因素不变，该国货币汇率将上浮还是下浮？为什么？ （ 2）如果其他因素不变，该国国内物价将会怎样变动？
答：净误差和遗漏＝-【（-918.4）＋691.6＋（-22.4）】＝249.2亿美元
（ 1）总差额＝（-918.4）＋691.6＋249.2＝22.4亿美元，顺差，本国货币汇率上浮。
（ 2 ）顺差会导致本币供应量增长，加重通货膨胀，所以，其他因素不变时，该国国内物价将上涨。
某国际企业拥有一笔美元应收账款，且预测美元将要贬值，它可以采用哪些方法来防止汇率风险？并请详细解释原因。
提前收取这笔美元应收账款；签订一份卖出等额美元的远期外汇合约；签订一份卖出等额美元的外汇期货合约等。
固定汇率制下的财政、货币政策分析
货币政策分析
固定汇率制下，资金完全流动时的经济平衡状态
固定汇率制下，资金完全流动时的货币政策分析
结论：在固定汇率制下，当资金完全流动时，货币扩张在短期内也无法对经济产生影响。
也就是说，此时的货币政策是无效的。
财政政策分析
固定汇率制下，资金完全流动时的财政政策分析
在固定汇率制下，当资金可完全流动时，财政扩张不能影响利率，但会带来国民收入较大幅度（与封闭条件下相比）的提高。财政政策被强化
结论（固定汇率制度下）：
在固定汇率制下，货币政策是无效的，而财政政策则被增强。
– 直观的分析：
– Ms↑→利率↓→资本流出→Ms↓（货币政策无效)
– 财政支出↑→利率↑→资本流入
– 财政支出↑→总需求↑→经常项目
– →如果是顺差则Ms↑（财政政策被进一步强化)
资本流入的影响视资本流动自由度不同，越自由，则财政政策的效果越容易被强化。
浮动汇率制下财政、货币政策分析
1.货币政策分析 浮动汇率制下，资金完全流动时的货币政策分析
在浮动汇率制下，当资金完全流动时，货币扩张会使收入上升，本币贬值，对利率无影响。货币政策被强化
财政政策分析
浮动汇率制下，资金完全流动时的财政政策分析
在浮动汇率制下，当资金完全流动时，扩张性财政政策会造成本币升值，对收入、利率均不能影响。
财政政策失效。
结论:
在浮动汇率制下，货币政策是有效的，而财政政策则可能被削弱（视资本流动情况而定）。
直观的分析：
• Ms↑→利率↓→资本流出→本币贬值→货币政策效果增强
Ms↑ →总需求↑ →本币贬值
• 财政支出↑→利率↑→资本流入→本币升值
本币升值还是贬值视乎资本流动自由度而定，越自由，利率上升的效果越强，升值可能性越大，削弱财政支出的效果。
错，在经常项目收支恶化的时候，让本国货币贬值，在满足马歇尔-勒纳条件时，贬值可以改善经常项目收支，但也有一个时滞，这种时滞带来的影响又称为J曲线效应，否则，贬值不能改善经常项目收支的作用。
金本位制是一种稳健的货币制度，不存在通货膨胀。
对，在金本位制度下，金币可以自由铸造、流通、兑换，且以铸币平价为汇率基础，而铸币平价是稳定的；另一方面，供求导致价格波动，其幅度是有黄金输送点决定的，而黄金输送点是在一定限度之内的。因此，总体而言，金本位制下，货币价格是稳定的，不会引发通货膨胀。
欧洲货币市场是指位于欧洲的货币市场，它主要经营短期货币市场业务。
错，欧洲货币市场又叫离岸货币市场，因为它最早在欧洲发展起来。但这里的欧洲并不是地理位置上的概念，在欧洲货币市场上可以经营短期业务也可以经营期限较长的银行贷款业务和欧洲债务业务。
牙买加体系并没有完全摒弃布雷顿森林体系。
对，牙买加体系是对布雷顿森林体系的改革与修正，它完全放弃了美元-黄金本位制，但保留了国际货币基金组织。
欧洲债券是指欧洲地区发行的债券，主要有武士债券、扬基债券等。
错，欧洲债券是国际债券的一种，是指发行人在发行国发行的以发行国所在地货币之外的货币为面值的债券，是一种离岸金融市场的债券，这里的欧洲不是地理上的概念，武士债券，扬基债券等不是欧洲债券的主要种类，是外国债务的主要种类。
动态的外汇,是指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动或过程。静态的外汇，是指国际间为清偿债权债务关系而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具。
外汇特征：外汇是以外币表示的资产，任何以本国货币表示的信用工具、支付手段、有价证券等对本国人来说都不是外汇。外汇必须是可以自由兑换成其他形式的、或以其他货币表示的资产。
外汇汇率是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即两种不同货币之间的折算比率。
直接标价法是以一定单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币来表示其汇率。
外汇市场的层次：1）银行与顾客之间的外汇交易：银行一方面从顾客手中买入外汇另一方面将外汇卖给顾客，实际上是中介作用，赚取买卖差价；2）银行同业之间的外汇交易：商业银行在经营的过程中不可避免会有买卖不平衡，当出现多头将外汇卖出，当空头买入、银行出于投机套利套汇的同业交易；3）银行与中央银行之间的交易：中央银行通过调节外汇市场的货币供应量使汇率相对稳定。
国际收支三个理论：1、弹性方法论。BOT=X-M 式中X代表商品出口，M代表商品进口，国际收支差额等同于贸易差额。在此情况下，国际收支是否平衡，一旦失衡能否迅速而有效地调整，与商品进出口的需求弹性大小有密切的关系。这一观点被称之为弹性方法.2、吸收方法论BOP=Y-A其中Y代表一国国民收入，A代表货币的总支出，根据国民收入恒等式：Y=C+I+G+(X-M)其中 C+I+G即为一个国家的总支出。
所以，Y = A + (X – M )，即BOP=Y-A=X-MX 3、货币论BOP=∆Md-∆Ms式中∆Md代表货币需求的变动，∆Ms代表货币供给的变动. #Md-#Ms即超额货币需求的变动。该观点将一国国际收支视为超额货币需求的变动被称为货币论.
平衡表编制方法：1）复式记账原则：指任何一笔国际经济交易都应在借贷双方同时反映。2）权责发生制原则指交易的记录时间应以所有权转移为标准。3）市场价格原则指按照交易市场价格记录。4）单一记账货币原则指所有记账单位要折合为同一种货币。
国际储备构成：1）黄金储备，作为储备资产的黄金是一国货币当局持有的货币黄金的总额。2）外汇储备，是一国货币当局持有的国际储备货币。3）在国际货币基金组织中的储备头寸，储备头寸是该国在国际货币基金组织的储备头寸加上债权头寸。4)特别提款权，是国际货币基金组织为了解决国际储备不足问题，于1969年在基金组织第24次年会上创设的新的国际储备资产，实质上是补充原有储备资产的一种国际流通手段。 其特点：a.它是一种以黄金保值的记账单位，不能直接用于国际贸易支付和结算，也不能直接兑换成黄金。b.它属于国有资产，只能由成员国货币当局持有，并且只能在成员国货币当局和国际货币基金组织、国际清算银行之间。非官方金融机构不得持有和使用。c.它与普通提款权不同，是无附带条件的流动资金。特别提款权是根据各成员国在国际货币基金组织中分到的配额比例进行分配的。 不足：a.受份额限制。b.不具有内在价值的账面资产。c.占储备总额比重不大。d.限于政府与IMF之间运用。
国际储备的作用：可以维持一国的国际支付能力，调节临时性的国际收支不平衡，这是首要作用。干预外汇市场,影响外汇供求，维持本国汇率稳定。国际储备是一国向外举债和偿债能力的保证，储备充足可以加强一国的资信吸引外国资金流入，促进经济发展。
国际金融市场 1.广义的国际金融市场是指在国际范围内，运用各种现代化的技术手段与通信工具，进行资金融通、证券买卖及相关金融业务活动的场所或网络。包括国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场以及金融衍生工具市场等。2.狭义的国际金融市场则仅指从事国际资金借贷和融通的场所或网络，包括国际货币市场和国际资本市场。
国际金融市场一体化指国内和国外金融市场之间日益紧密的联系和协调，他们相互影响相互促进，逐步走向统一金融市场的状态和趋势。三层含义： 1）各国银行和金融机构跨国经营形成的各国金融市场的关联链 2）由于各国金融市场之间关联链的形成，极大地促进了各国金融市场之间金融交易量的增长 3）基于以上两个方面，各国的金融市场的利率决定机制互相影响，具体表现为相同金融工具在不同金融市场的价格趋于一致。途径：金融活动一体化，指国际金融领域的各种壁垒及障碍需要尽可能消除，主要体现在金融市场、机构、工具及至货币的一体化上。金融制度一体化，指通过契约法律条文将金融活动一体化固定下来，形成多个制度。衡量标准：抛补利率平价、非、实际利率平价、储蓄与投资模型。
金融交易风险种类：1）价格风险即衍生金融工具价格变化产生的风险；2）信用风险即因交易对手违约而蒙受损失的可能性；3）流动性风险：某些衍生金融工具难以在二级市场流通转让的风险；4）操作风险：a衍生金融工具均采用先进通信技术和计算机网络交易，因此存在着电子转账系统故障以及计算机犯罪风险；b从事衍生金融工具的主体违规操作，从而给自身及交易对手带来风险；5）法律风险：衍生金融工具创新速度极快，可能游离于法律监管之外，从而存在某些金融合约得不到法律的保护的风险；6）管理风险：衍生工具的复杂化可能给交易主体内部管理带来困难和失误，并导致监管机构难以实现统一监管的风险。
固定汇率制度
优点：1）有利于国际贸易和投资活动；2）有利于抑制国内通货膨胀；3）防止外汇投机，稳定外汇市场；4）作为外部约束，防止不正当竞争危害世界
缺点：1）容易输入国外通货膨胀；2）货币政策丧失独立性；3）容易出现内外均衡冲突
浮动汇率制度
优点：1）汇率反映国际交往的真实情况；2）外部均衡可自动实现，不引起国内经济波动；3）可自动调节短期资金移动，预防投机冲击；4）增强本国货币政策自主性；5）避免通货膨胀跨国传播
缺点：1）增大不确定性和外汇风险危害；2）外汇市场动荡，容易引致资金频繁移动和投机；3）容易滥用汇率政策
三元悖论：如果将资金的完全流动、稳定的汇率制度，独立的货币政策作为三个独立的目标，那么经济当局只能选择其中的两个目标，而必须放弃另外一个目标。稳定的汇率制度，资金的完全流动，独立的货币政策这三个目标就如同一个三角形的三个顶点。政府不能同时实现这三个目标，而只能在选择其中的两个同时放弃另外一个。
国际金融中心形成必须具备哪些条件?
(1)政治经济稳定 (2)金融体系发达( (3)外汇市场发达
(4)外汇管制松，资本流动方便 (5)现代化通讯交通设施
在伦敦外汇市场上，英镑兑美元的汇率为 GBP/USD=1.4457 ，英镑和美元利率分别是 7.5% 和 6.5% ，如果利率平价条件成立，则 GBP/USD 三个月的远期汇率为多少？
根据利率平价理论，美元与英镑的收益率应该一致（ 3分），则有
1＋6.5%*3/12＝F/1.4457*（1＋7.5%*3/12）
F＝1.4422，即1英镑=1.4422美元（或者在计算时有四舍五入，可以算出1.4421，也算正确）（7分）
或先计算升贴水率，有 X/1.4457＝（7.5%－6.5%）*3/12（4分）
X＝0.0036，高利率货币英镑远期应该贴水（3分），故远期汇率为F=1.4457-0.0036＝1.4421，即1英镑=1.4421美元（3分）
两种结果均算正确。
在2003年，A国经常账户余额为-1000（亿美元），资本金融账户余额（不包括官方储备项目）为1500（亿美元），无差错和遗漏。A国2003年的国际收支平衡表的综合差额是多少？为维持汇率稳定，该国中央银行应在市场上应如何操作？
答：综合差额=1500-1000=500亿美元（6分）
该国存在顺差，其货币存在升值压力，中央银行应该在外汇市场上买入 500亿美元资产。（视学生回答的合理程度给分）（8分）
假设现在外汇市场人民币升值、美元贬值，分析具有3个月期的800万美元应收账款、具有1000万美元6个月应付账款的我国企业如何管理汇率风险？如果这家企业是一家欧洲企业，是否有其他管理汇率风险的方法？ ．
答：当前外汇市场人民币呈升值态势，美元呈贬值趋势，所以我国企业应该提前美元应收账款的收款，并同时推迟美元应付账款的支付。（6分）
如果是一家欧洲企业，它可以采取对冲、购买远期合同等方式管理外汇风险。（视学生回答的合理程度给分）（ 6分）
假定一国某年的国际收支经常账户差额为-918.4亿美元、资本金融账户差额（不包括官方储备项目）为691.6亿美元、储备及相关项目为-22.4亿美元，请在计算该国在该年国际收支平衡表中净误差和遗漏后回答： （ 1）如果其他因素不变，该国货币汇率将上浮还是下浮？为什么？ （ 2）如果其他因素不变，该国国内物价将会怎样变动？
答：净误差和遗漏＝-【（-918.4）＋691.6＋（-22.4）】＝249.2亿美元
（ 1）总差额＝（-918.4）＋691.6＋249.2＝22.4亿美元，顺差，本国货币汇率上浮。
（ 2 ）顺差会导致本币供应量增长，加重通货膨胀，所以，其他因素不变时，该国国内物价将上涨。
某国际企业拥有一笔美元应收账款，且预测美元将要贬值，它可以采用哪些方法来防止汇率风险？并请详细解释原因。
提前收取这笔美元应收账款；签订一份卖出等额美元的远期外汇合约；签订一份卖出等额美元的外汇期货合约等。
固定汇率制下的财政、货币政策分析
货币政策分析
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固定汇率制下，资金完全流动时的经济平衡状态
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固定汇率制下，资金完全流动时的货币政策分析
结论：在固定汇率制下，当资金完全流动时，货币扩张在短期内也无法对经济产生影响。
也就是说，此时的货币政策是无效的。
财政政策分析
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固定汇率制下，资金完全流动时的财政政策分析
在固定汇率制下，当资金可完全流动时，财政扩张不能影响利率，但会带来国民收入较大幅度（与封闭条件下相比）的提高。财政政策被强化
结论（固定汇率制度下）：
在固定汇率制下，货币政策是无效的，而财政政策则被增强。
– 直观的分析：
– Ms↑→利率↓→资本流出→Ms↓（货币政策无效)
– 财政支出↑→利率↑→资本流入
– 财政支出↑→总需求↑→经常项目
– →如果是顺差则Ms↑（财政政策被进一步强化)
资本流入的影响视资本流动自由度不同，越自由，则财政政策的效果越容易被强化。
浮动汇率制下财政、货币政策分析
1.货币政策分析 浮动汇率制下，资金完全流动时的货币政策分析
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在浮动汇率制下，当资金完全流动时，货币扩张会使收入上升，本币贬值，对利率无影响。货币政策被强化
财政政策分析
浮动汇率制下，资金完全流动时的财政政策分析
在浮动汇率制下，当资金完全流动时，扩张性财政政策会造成本币升值，对收入、利率均不能影响。
财政政策失效。
结论:
在浮动汇率制下，货币政策是有效的，而财政政策则可能被削弱（视资本流动情况而定）。
直观的分析：
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• Ms↑→利率↓→资本流出→本币贬值→货币政策效果增强
Ms↑ →总需求↑ →本币贬值
• 财政支出↑→利率↑→资本流入→本币升值
本币升值还是贬值视乎资本流动自由度而定，越自由，利率上升的效果越强，升值可能性越大，削弱财政支出的效果。
