信用违约掉期 （CDS，CREDIT DEFAULT SWAP）
全球有价值62万亿的信用违约掉期产品（CDSs）
信贷违约掉期CDS--CREDIT DEFAULT SWAP（信用违互换）是信贷衍生工具之一，合约由两个法人交易，一个称为买方（信贷违约时受保护的一方），另一个称为卖方（保障买方于信贷违约时损失）。
当买方在有抵押下借款予第三者（欠债人），而又担心欠债人违约不还款，就可以向信贷违约掉期合约提供者买一份有关该欠债人的合约/保险。
通常这份合约需定时供款，直至欠债人还款完成为止，否则合约失效。倘若欠债人违约不还款（或其他合约指定情况，令人相信欠债人无力或无打算依时还款），买方可以拿抵押物向卖方索偿，换取应得欠款。卖方所赚取的是倘若欠债人依约还款时的合约金/保险费。
有些信贷违约掉期合约不需要以抵押物便向卖方索偿（理赔金额与保险费成正比），只需要欠债人破产（或其他合约指定情况）即可。这些合约的功能不局限于风险转移（对冲），而是具有投机性质，例如买方可以以合约赌博某家公司快会破产一样，而他从未对该公司作出放债。
来源：维基百科
信用违约掉期CDS，是1995年由摩根大通首创由信用卡贷款所衍生出来的一种金融衍生产品，它可以被看作是一种金融资产的违约保险。债权人通过这种合同将债务风险出售，合同价格就是保费。购买信用违约保险的一方被称为买家，承担风险的一方被称为卖家。双方约定如果金融资产没有出现违约情况，则买家向卖家定期支付“保险费”，而一旦发生违约，则卖方承担买方的资产损失。
CDS是目前全球交易最为广泛的场外信用衍生品。
【事例解释】
把信用违约掉期（CDS, Credit Default Swap）合约看作是保险单，其中，银行是卖方，投资者是买方，保险的对象是投资者的投资风险。
信用违约掉期CDS的价值由公司的经营状况决定。如果公司经营状况好，卖方可以通过相当于保险费的权利金（premium）获得收益；如果公司破产了，买方可以从“保险”中得到偿付。这和贷款差不多。当您在一个公司投资时，您其实就是贷款给这家公司，而这家公司可以通过现金红利和股票增值来偿还贷款。如果这家公司破产了，它的股票变得一文不值，这家公司就丧失了向您还款的能力，也就是“违约”了。破产是信用违约事件（credit events）中的一种。一旦发生信用违约事件，CDS的买方就可以要求根据其提供的投资额获取赔偿。
退休基金的例子:
一家退休基金持有由 Risky Corp 发行的 $1000 万美元五年期债券。为了管理一旦 Risky Corp 违约欠债而损失的风险，这家退休基金从 Derivative Bank 买入承作金额 $1000 万美元的信贷违约掉期。这份信贷违约掉期的价差是 200 点子。为了得到这份信贷保护，这家退休基金需要每年缴付 $1000 万美元的 2%（$20 万美元），或者是每季 $5 万美元的款项，予 Derivative Bank。
如果 Risky Corp 到最后也没有违约，这家退休基金在五年内每季度要缴付 $5 万美元给 Derivative Bank 并在五年后从 Risky Corp 收回 $1000 万美元的本金。虽然合共支付了 $1 百万美元的保护费用，从而减少了基金的投资回报，但是因 Risky Corp 违约而导致损失的风险也完全抵销了。
假如 Risky Corp 在合约的第三年违约，退休基金将会停止缴付每季的保险金，而 Derivative Bank 则需要确保基金 $1000 万美元的损失得到偿还。这家退休基金依旧失去三年间缴付的 $60 万美元，但假如没有信贷违约掉期的话损失将会是全额的 $1000 万美元。
【套利】
资本结构套利，是一个利用到信贷违约掉期的套利策略的例子。
这个技巧是基于一家公司的股价及其信贷违约掉期的价差应该负相关的事实；也就是说，假如一家公司的前景改善，它的股价应该上升而信贷违约掉期的价差应该缩紧，因为它更不可能在债务上违约。
相反，如果它的前景变差，其信贷违约掉期的价差则会扩阔而其股价则会下降。依据这项事实的交易技巧被称为资本结构套利，因为它利用到市场的在同一个资本结构下的不同部份的定价无效性；也就是一家公司的权益和债务间的错价。一个套利者在某些程况下会利用信贷违约掉期和股票之间的价差。
举例来说，一家公司宣布利淡消息而其股价下跌 25%，但它的信贷违约掉期的价差维持不变，那么一个投资者可以预测信贷违约掉期的价差相应于股价最终会上升。
因此一个基本的策略是买进信贷违约掉期并同时买进股票以作对冲。这个技巧会在信贷违约掉期的价差相对股价扩阔时获利，但会在信贷违约掉期的价差相对股价收缩而损失。
一个有趣的情况是当一家公司发生融资收购时，公司的股价及其信贷违约掉期的价差负相关的关系会被打破。通常融资收购会导致信贷违约掉期的价差扩阔，由于一大笔债务将会放进公司的帐目上。但这同时会刺激公司的股价，因为融资收购的买方通常会付出溢价。
信贷违约掉期CDS--CREDIT DEFAULT SWAP（信用违互换）是信贷衍生工具之一，合约由两个法人交易，一个称为买方（信贷违约时受保护的一方），另一个称为卖方（保障买方于信贷违约时损失）。
当买方在有抵押下借款予第三者（欠债人），而又担心欠债人违约不还款，就可以向信贷违约掉期合约提供者买一份有关该欠债人的合约/保险。
通常这份合约需定时供款，直至欠债人还款完成为止，否则合约失效。倘若欠债人违约不还款（或其他合约指定情况，令人相信欠债人无力或无打算依时还款），买方可以拿抵押物向卖方索偿，换取应得欠款。卖方所赚取的是倘若欠债人依约还款时的合约金/保险费。
有些信贷违约掉期合约不需要以抵押物便向卖方索偿（理赔金额与保险费成正比），只需要欠债人破产（或其他合约指定情况）即可。这些合约的功能不局限于风险转移（对冲），而是具有投机性质，例如买方可以以合约赌博某家公司快会破产一样，而他从未对该公司作出放债。
来源：维基百科
信用违约掉期CDS，是1995年由摩根大通首创由信用卡贷款所衍生出来的一种金融衍生产品，它可以被看作是一种金融资产的违约保险。债权人通过这种合同将债务风险出售，合同价格就是保费。购买信用违约保险的一方被称为买家，承担风险的一方被称为卖家。双方约定如果金融资产没有出现违约情况，则买家向卖家定期支付“保险费”，而一旦发生违约，则卖方承担买方的资产损失。
CDS是目前全球交易最为广泛的场外信用衍生品。
【事例解释】
把信用违约掉期（CDS, Credit Default Swap）合约看作是保险单，其中，银行是卖方，投资者是买方，保险的对象是投资者的投资风险。
信用违约掉期CDS的价值由公司的经营状况决定。如果公司经营状况好，卖方可以通过相当于保险费的权利金（premium）获得收益；如果公司破产了，买方可以从“保险”中得到偿付。这和贷款差不多。当您在一个公司投资时，您其实就是贷款给这家公司，而这家公司可以通过现金红利和股票增值来偿还贷款。如果这家公司破产了，它的股票变得一文不值，这家公司就丧失了向您还款的能力，也就是“违约”了。破产是信用违约事件（credit events）中的一种。一旦发生信用违约事件，CDS的买方就可以要求根据其提供的投资额获取赔偿。
退休基金的例子:
一家退休基金持有由 Risky Corp 发行的 $1000 万美元五年期债券。为了管理一旦 Risky Corp 违约欠债而损失的风险，这家退休基金从 Derivative Bank 买入承作金额 $1000 万美元的信贷违约掉期。这份信贷违约掉期的价差是 200 点子。为了得到这份信贷保护，这家退休基金需要每年缴付 $1000 万美元的 2%（$20 万美元），或者是每季 $5 万美元的款项，予 Derivative Bank。
如果 Risky Corp 到最后也没有违约，这家退休基金在五年内每季度要缴付 $5 万美元给 Derivative Bank 并在五年后从 Risky Corp 收回 $1000 万美元的本金。虽然合共支付了 $1 百万美元的保护费用，从而减少了基金的投资回报，但是因 Risky Corp 违约而导致损失的风险也完全抵销了。
假如 Risky Corp 在合约的第三年违约，退休基金将会停止缴付每季的保险金，而 Derivative Bank 则需要确保基金 $1000 万美元的损失得到偿还。这家退休基金依旧失去三年间缴付的 $60 万美元，但假如没有信贷违约掉期的话损失将会是全额的 $1000 万美元。
【套利】
资本结构套利，是一个利用到信贷违约掉期的套利策略的例子。
这个技巧是基于一家公司的股价及其信贷违约掉期的价差应该负相关的事实；也就是说，假如一家公司的前景改善，它的股价应该上升而信贷违约掉期的价差应该缩紧，因为它更不可能在债务上违约。
相反，如果它的前景变差，其信贷违约掉期的价差则会扩阔而其股价则会下降。依据这项事实的交易技巧被称为资本结构套利，因为它利用到市场的在同一个资本结构下的不同部份的定价无效性；也就是一家公司的权益和债务间的错价。一个套利者在某些程况下会利用信贷违约掉期和股票之间的价差。
举例来说，一家公司宣布利淡消息而其股价下跌 25%，但它的信贷违约掉期的价差维持不变，那么一个投资者可以预测信贷违约掉期的价差相应于股价最终会上升。
因此一个基本的策略是买进信贷违约掉期并同时买进股票以作对冲。这个技巧会在信贷违约掉期的价差相对股价扩阔时获利，但会在信贷违约掉期的价差相对股价收缩而损失。
一个有趣的情况是当一家公司发生融资收购时，公司的股价及其信贷违约掉期的价差负相关的关系会被打破。通常融资收购会导致信贷违约掉期的价差扩阔，由于一大笔债务将会放进公司的帐目上。但这同时会刺激公司的股价，因为融资收购的买方通常会付出溢价。
