欧洲希望用通胀来减轻债务
欧洲希望用通胀来减轻债务
来源：米塞斯日报
作者：Andrew Cullen
时间：2013年11月12日
原文地址：http://www.mises.org/daily/6581/Europeans-Looking-To-Inflate-Their-Debts-Away
翻译：龚蕾
对欧洲消费者来说，上周有一个较好消息，公布的消费者价格指数CPI数据显示，十月份欧洲通胀率从1.1%下降到0.7%。
而此时欧洲失业率较高税收也在增长，实际上五年来欧洲可支配收入一直在下降，消费物价指数下降对于欧洲家庭来说是一个小小的利好，而适度的价格通胀率也推高了主要消费必需品食品和能源价格。
而这个时期CPI下降也可能是由于欧元外汇价值升高了，将会降低进口消费品的成本，欧元外汇价值上升本来就是给其他货币一个积极货币供给，特别是美元和日元。而同一时期，欧洲央行保持低利率应归于今年夏天德国竞选。
CPI数据公布后令金融分析师、央行银行家、媒体记者等感到些许恐慌。埃文斯·普里查德在英国每日电讯报发表文章说，CPI数据震惊了市场。金融分析师们认为这是——债务通缩陷阱。
埃文斯·普里查德甚至批评欧洲央行不采取行动，用积极的货币政策来阻止紧缩风险。
究竟是怎么回事呢？为什么说消费者价格指数下降成了通货紧缩了？消费者购买力成为了金融市场中的流动性问题？奥地利学派经济学者认为，超发印刷新货币进入市场中的影响从来不是中性的：
他认为通缩的关键是再分配过程不能随着货币数量变化而相应变化。欧洲政治家和央行决策者关注的不是消费者价格指数下降，他们关心的是货币供应量减少会迫使政府放弃预算赤字货币化。这也就是为什么他们努力创造货币并维护垄断，更喜欢让控制的资金进入市场。表现为两个方面：
首先，除了德国央行外，欧洲所有银行货币政策都涉及到通货膨胀，稳定通胀也就是增加货币供应量会不断减少法定货币购买力，同时，随着时间推移，实际价格相对少于名义上的从而减轻了债务。
而价格通胀有利于债务债权人的费用。因此，负债累累的欧元区国家希望用价格上涨的通胀来满足政府支出债务的减少。
第二，葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙和法国五个欧洲国家支持央行创造发行货币增加货币供应量保持一定程度的通货膨胀的计划。政府债务货币化增加了政府债务，从而保护并增强了经济实力与特权。
然而，这五个国家债务占GDP比例已经超过了90%的临界。
而欧洲商业银行或表现可能太脆弱，欧洲央行行长马里奥对其做了一轮又一轮的欧洲银行资产负债表外部压力测试，表明欧洲央行对银行业系统稳定表示怀疑，存在四个风险因素：
首先，其他国家大规模在欧元区国家银行存款使得欧洲商业银行风险上升，还有希腊银行债券持有人被迫亏损与塞浦路斯银行最近的保释。
第二，欧洲这五个国家2000-2007年繁荣时期产生了国内银行账目上的不良贷款。去过去杠杆化和清算损失会延长银行调整过程。
第三，欧元区各国政府购买的大量主权债务，银行不得不提高风险权重，而评级机构也下调了评级，这符合巴塞尔协议Ⅱ，限制了他们房贷能力。
第四，对于上升利率的关注。2012年7月以欧洲央行行长德拉吉命名的“德拉吉对策”（Draghi put），它已经使西班牙与意大利的国债收益率明显下降，实际利率仍处于低位，欧洲五国主权债券收益率回落接近德国国债。今年夏天，美国国债收益率开始上升并维持QE。意外宣布维持QE的负面在于敲打国际债券市场信心。债券价格下降，欧洲银行不能再承受基于较低资本储备和繁荣时期留下来的过度杠杆而可能面临的巨大债券亏损风险。
注释：
1、更确切地说，德意志银行与欧洲央行直接市场交易程序合法性存在一个小争论。
2、2013年10月31日英国每日电讯报说，欧洲接近日本式的通货紧缩陷阱。
3、这是一个类似20世纪30年代大萧条时期的特征，费舍尔的分析给之后经济学家提供了理论平台。伯南克维持QE注入流动货币存在合理性只要价格低于可接受的门槛。（费舍尔，《债务通缩理论与大萧条》《计量经济学》1933年10月）
4、J.G. Hülsmann的《通缩与自由》（2008）第27页
5、2013年10月31日英国每日电讯报上摩根斯丹利说，欧洲央行必须立即采取行动来防止接下来一年中通缩风险爆发。
6、莱因哈特在《美国经济评论》中说，20个发达国家的研究表明，国内生产总值年均增长3%-4%时债务相对温和。
7、表现出M2增长放缓。
8、美联储维持QE是针对长期收益曲线中的收益率降低了。
来源：米塞斯日报
作者：Andrew Cullen
时间：2013年11月12日
原文地址：http://www.mises.org/daily/6581/Europeans-Looking-To-Inflate-Their-Debts-Away
翻译：龚蕾
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对欧洲消费者来说，上周有一个较好消息，公布的消费者价格指数CPI数据显示，十月份欧洲通胀率从1.1%下降到0.7%。
而此时欧洲失业率较高税收也在增长，实际上五年来欧洲可支配收入一直在下降，消费物价指数下降对于欧洲家庭来说是一个小小的利好，而适度的价格通胀率也推高了主要消费必需品食品和能源价格。
而这个时期CPI下降也可能是由于欧元外汇价值升高了，将会降低进口消费品的成本，欧元外汇价值上升本来就是给其他货币一个积极货币供给，特别是美元和日元。而同一时期，欧洲央行保持低利率应归于今年夏天德国竞选。
CPI数据公布后令金融分析师、央行银行家、媒体记者等感到些许恐慌。埃文斯·普里查德在英国每日电讯报发表文章说，CPI数据震惊了市场。金融分析师们认为这是——债务通缩陷阱。
埃文斯·普里查德甚至批评欧洲央行不采取行动，用积极的货币政策来阻止紧缩风险。
究竟是怎么回事呢？为什么说消费者价格指数下降成了通货紧缩了？消费者购买力成为了金融市场中的流动性问题？奥地利学派经济学者认为，超发印刷新货币进入市场中的影响从来不是中性的：
他认为通缩的关键是再分配过程不能随着货币数量变化而相应变化。欧洲政治家和央行决策者关注的不是消费者价格指数下降，他们关心的是货币供应量减少会迫使政府放弃预算赤字货币化。这也就是为什么他们努力创造货币并维护垄断，更喜欢让控制的资金进入市场。表现为两个方面：
首先，除了德国央行外，欧洲所有银行货币政策都涉及到通货膨胀，稳定通胀也就是增加货币供应量会不断减少法定货币购买力，同时，随着时间推移，实际价格相对少于名义上的从而减轻了债务。
而价格通胀有利于债务债权人的费用。因此，负债累累的欧元区国家希望用价格上涨的通胀来满足政府支出债务的减少。
第二，葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙和法国五个欧洲国家支持央行创造发行货币增加货币供应量保持一定程度的通货膨胀的计划。政府债务货币化增加了政府债务，从而保护并增强了经济实力与特权。
然而，这五个国家债务占GDP比例已经超过了90%的临界。
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而欧洲商业银行或表现可能太脆弱，欧洲央行行长马里奥对其做了一轮又一轮的欧洲银行资产负债表外部压力测试，表明欧洲央行对银行业系统稳定表示怀疑，存在四个风险因素：
首先，其他国家大规模在欧元区国家银行存款使得欧洲商业银行风险上升，还有希腊银行债券持有人被迫亏损与塞浦路斯银行最近的保释。
第二，欧洲这五个国家2000-2007年繁荣时期产生了国内银行账目上的不良贷款。去过去杠杆化和清算损失会延长银行调整过程。
第三，欧元区各国政府购买的大量主权债务，银行不得不提高风险权重，而评级机构也下调了评级，这符合巴塞尔协议Ⅱ，限制了他们房贷能力。
第四，对于上升利率的关注。2012年7月以欧洲央行行长德拉吉命名的“德拉吉对策”（Draghi put），它已经使西班牙与意大利的国债收益率明显下降，实际利率仍处于低位，欧洲五国主权债券收益率回落接近德国国债。今年夏天，美国国债收益率开始上升并维持QE。意外宣布维持QE的负面在于敲打国际债券市场信心。债券价格下降，欧洲银行不能再承受基于较低资本储备和繁荣时期留下来的过度杠杆而可能面临的巨大债券亏损风险。
注释：
1、更确切地说，德意志银行与欧洲央行直接市场交易程序合法性存在一个小争论。
2、2013年10月31日英国每日电讯报说，欧洲接近日本式的通货紧缩陷阱。
3、这是一个类似20世纪30年代大萧条时期的特征，费舍尔的分析给之后经济学家提供了理论平台。伯南克维持QE注入流动货币存在合理性只要价格低于可接受的门槛。（费舍尔，《债务通缩理论与大萧条》《计量经济学》1933年10月）
4、J.G. Hülsmann的《通缩与自由》（2008）第27页
5、2013年10月31日英国每日电讯报上摩根斯丹利说，欧洲央行必须立即采取行动来防止接下来一年中通缩风险爆发。
6、莱因哈特在《美国经济评论》中说，20个发达国家的研究表明，国内生产总值年均增长3%-4%时债务相对温和。
7、表现出M2增长放缓。
8、美联储维持QE是针对长期收益曲线中的收益率降低了。
