30天30问：（10）股权分置改革及其影响

   股权分置改革的开展时间是05-06年，当时的状况是：公司大股东持股占比约70%，但这部分股权不流通。这样有个问题就是，大股东因为股权不流通，所以他们不关心股价的表现，只关心能不能多圈点钱给自己用（比如定向增发等等）。所以可以想象，公司的净利润是上不去的，大股东宁愿把钱吃喝玩乐用掉了。
    股权分置改革就是为了解决这个问题，要求大股东通过折价的方式（一般是10送3），将自己的股权流通。流通以后，大小股东的利益就一致了：都希望股价上去，自己好卖！这里就有了所谓“大小非”，小非指持股不超过5%的限售股股东，大非指超过5%的限售股股东。小非1年内不能流通，大非两年内不能流通。
    这么看来，06-07年的大牛市和股权分置改革关系很大。一方面，公司大股东对股价有诉求以后，企业业绩很容易就提升了。另一方面，大股东有动机通过各种方法炒作，股价上去后，他们才好减持变现。当时股民可能没想这么多吧，一股脑进去以后，大股东减持，股民高位被套。
    目前，a股总市值29亿，流通市值24亿，已经超过80%。还有限售股是因为新股IPO时，控股股东限售3年，小股东限售1年。定向增发时也有限售期1年。
    所以，股改的另一个影响就是，进入全流通时代后，公司管理层和产业资本等就成了二级市场的主力，而不是非流通时代的基金/散户，公司大股东有股价诉求才是最大的利好。