由管理层股票期权带来的启发

管理层股票期权，是最近接触的新概念，深入了解后，深深得益于此项操作的精妙之处，具体对于管理层股票期权的阐述，我引用了陈志武老师在《非理性亢奋》中的介绍：
“简单地讲，所谓管理层股票期权（executivestockoption），就是给受让经理方一种在一定时段内以事先约定的价格认购公司股票的权利（亦即选择权）。这里，我们通常称“事先约定的价格”为“行权价格”（ExercisePrice，也称StrikePrice）；称“将来执行这种认购权的行为”为“行权”（Exercise）。这种选择认购权的实质是赋予受让方一种特权：即经理们现在无需支付任何费用或投资（也不需交付任何个人所得税），如果公司将来股价上涨，经理们可在那时以行权价认购公司股票。当然，如果公司将来运营不成功，这些期权就会一文不值，经理们不必为期权付出任何代价，也不会从股票期权计划中获得任何好处。
下面是一些操作性细节：
（一）自发行日起，管理层股票期权的有效期一般为10年。亦即，只要经理方没有违约或者离开公司另谋职位，他作为股票期权的持有者可在10年内的任何时候选择是否行权。也就是，行权窗口一般为10年。
（二）发行时，管理层股票期权的行权价格一般锁定为期权发行当天的股票市场价格。比如，假设期权发行当天的股票市价为每股10元，那么行权价格通常会确定为10元或者稍高一些。当然，管理层股票期权的行权价也可以低于10元，但如果行权价被锁定在10元以下，则受让经理方当年必须为低于10元以下的部分缴纳个人所得税（因为那等于是公司直接送钱给经理）。所以，几乎所有公司都按发行股票期权当天的市场股价来锁定行权价格。一旦锁定，行权价在期权有效期内不再变动。
（三）正因为管理层期权的行权价按当天的市场股价锁定，由此发行的期权似乎像是“无价值”的证券（因为当天谁都可以不需期权即能用那一价格买到股票），所以，在会计处理上不应把发行期权看成是一种给公司带来当期成本的行为（也就是，在发期权的那一季度里公司不用把发出的期权算到那一季度的成本中）。当然，假如管理层期权的行权价要低于当天的市场股价，那么情况就不同了，那等于公司在给管理层“送钱”，公司就必须把“送的钱”（亦即低于行权价的管理层期权）算入当期成本。
因此，在过去的多年中，美国公司一直不把刚刚发行的管理层期权算入公司成本。直到经理们行权认购股票时，公司才把经理们行权时股票的市场价格跟期权行权价之差额记为成本。以前面的范例为例，如果5年后期权持有者行权时的股票市价为40元，而行权价为10元，这意味着行权者5年后只需付10元即可买到每股价值为40元的股票，每股净赢利30元，那么公司那时记入账目的成本为每股30元。
从这一例子中我们看到，美国目前“在发行管理层期权时公司不记成本、待行权时再记实际成本”的做法是有其道理的。一方面，向管理层发行期权时公司确实没有支付任何成本。另一方面，将来股价的走向不确定性很高：如果公司运作不成功，这些期权永远也不会被行权；如果公司运营非常成功，事先也无法预测将来实际行权时公司到底要付出多少成本（将来股价越高，行权给公司带来的成本则越高）。这种不确定性使公司今天因发行管理层股票期权而计算成本时变得很随意。
按照美国最近通过的公司改革法案，新成立的上市公司审计委员会可能会重新制定会计规则，要求上市公司将发行的管理层期权当即算作运营成本。如果真的如此，从上面的介绍中我们看到，那等于是要求上市公司将还没有发生的、可能永远也不会发生的、不确定的成本事先算作成本。其代价是，许多高科技公司可能长时期处于“亏损”状态。
（四）为确保经理不会在拿到期权后就“逃跑”，在管理层期权发行之后一般有一段逐步生效期。比如，在与公司签约时，张三经理可能得到共100万股期权，其中有20万股期权立即生效（于是，可立即行权），有20万股期权在任职一年后才生效（一年后才可行权），20万股期权在任职二年后生效，等等。当然，如果张三经理在一年后离开公司，一方面，还没生效的期权立即废弃；另一方面，即使是已生效的期权一般也限定在离任三个月内必须行权，否则过期作废。这些限定条件均是为避免经理们过于频繁地更换所任职的公司，也确保管理层期权是为了激励在职的经理们。
（五）许多公司授予管理层（特别是CEO）有条件的股票期权，这些条件通常是将股票期权计划与公司的业绩（Performance）挂钩。例如，张三总裁先得到100万股票期权。上任后第一年结束时，如果公司收入增长了50%以上，则张三总裁可得到另外20万股期权的奖励；如果收入增长70%以上，则可得到另外40万股期权奖励，等等。当然，这种额外期权的条件可以多种多样，究竟以何种指标为基础可以根据公司的具体情况而定。公司收入、公司总利润、股票价格涨跌等均可作为确定授予额外的期权的评价指标；行权价格也可随经理人的业绩而定。一般而言，对于上市公司，以股价和利润为基础的期权契约比较普遍。对于非上市公司，尤其是新创业的公司，更多的是以收入为增发股票期权的条件。
（六）行权价格和公司的价值如何确定？自20世纪80年代开始，新创业的高科技公司几乎无一例外地靠股票期权吸引管理与技术人才。这些公司既无利润、收入可言，将来前景又非常不确定。对已经具备一定业务和管理经验的职业者而言，这些公司显然风险太大，收入也不一定高。可是，如果公司以足够多的股票期权作为报酬的一部分，激励情况就大不一样。”
可见，股票期权的精妙之处就在于将企业未来的受益提前锁定给管理层，并且赋予管理层选择是否兑现的权利，对于那些经营初期前景充满不确定性的企业，利用管理层股票期权可以有效的激励管理层。
其实，如今在中国有一个观念已经在悄悄的发生变化，那就是对于未来的态度。从前我们习惯于抱着钱罐子睡觉，只要把过去的和当下的钱捏在自己手里就能踏踏实实的过日子，但如今，随着生活越来越好，钱虽然赚的越来越多，但却越发感觉钱不够花，如果还是老套路那么我们的钱还是死钱，不能给我们带来价值的提升，这不仅降低了我们的幸福感，同时造成的生产过剩也不利于企业发展，限制了企业的进步空间，甚至威胁到企业的生存。金融市场的出现，投资理念的兴起，加上越发健全的投资环境使得财富增值成为可能，也使我们对于未来更加充满了信心，因为相信自己的投入在将来能够获得回报，所以更有动力去投资。
同样的道理回到企业经营，正式因为管理层相信股票期权可以在未来给他们带来更高的受益，因此他们才更有动力去为企业的发展努力，在这里他们投资的是自己的智慧和能力，以及他们的未来，而且换个角度来看，未来所赚的钱是因为现在自己的付出，劳有所得，不也心安理得，幸福感倍增么？
如今的逻辑已经大不一样，在这个充满着可能性的世界，我们不能再固执的把目光只放在脚下，而是应该抬起头朝前看。