长投网学习笔记进阶课程2：小熊估值法

1、什么样的公司是我们应该寻找的——便宜的会赚钱的公司
     -会赚钱，赚钱能力强（快、多）
     -公司够便宜，股价和市值越便宜越好
2、总资产收益率比净资产收益率更准确
     资产越少，赚利润越多则越有能力
3、利润/资产的值来衡量赚钱能力
     资产：负债应该加回（而不是像净资产收益率里不算负债），会计商誉即无形资产应该被去掉（经济商誉的不同决定主营业务方向的不同，但因为无法量化所以无法加回）
    公式里的分母资产=净有形资产=流动资产+固定资产（其它的非重要资产都可以去掉，赚钱需投入的资产）
    公式里的分子利润=ebit值即税前系前利润（=净利润+税+利息支出或财务费用）【利息支出并不等同于财务费用，往往财务费用要大于利息支出，但因为利息支出无法衡量，所以用财务费用替代】
    分子里的利润需剔除税负和利息的影响（税和利息的支出需加回）
    假设维持资本运营的基本开支和该公司的折旧摊销相当
    资本回报率（有形资产回报率）ROIC=EBITE/（流动资产+固定资产）
                                                 或（净利润+税+利息）/（流动资产+固定资产）
4、判断公司的便宜程度？
     付出一定的价格得到的东西（公司资产）越多。
     价格包括公司市值，即买入的股票价格，也买入公司的负债（债权优于股权，只有有息负债才被计入），减去多余的现金（除去正常运营需要的现金之外，因为很难区分，直接用所有现金）。
     ev/eq=（总市值+有息负债-多余现金）/（流动资产+固定资产）
5、小熊估值法2.0
    — 基本思路：寻找既便宜又能赚钱的公司，通过资本回报率算出历年的回报率衡量公司的盈利能力，一般常年超过15%的都是很强的公司，然后再估算公司的价值。
     —相对于15%的资本回报率，多少的EV/EQ合适？（一般来说如果我们追求10年回本，那就是15%乘以10，就是1.5倍的EV/EQ。
     —继续调整，不同行业不同的EV/EQ需要再做调整。
         首先是护城河调整：对于强护城河，10年回本可以延长到12年，那就是1.8倍的EV/EQ，如果是11年，则是1.65倍的EV/EQ；如果没有护城河，则只能接受10年回本；如果护城河为负则年限-1，比如9年回报，则就是1.35倍EV/EQ。
         其次是增长率的调整。公司的增长率分为快、慢、负和不增长。负增长和不增长通过比较公司历年EBIT可以得出结论，5年内的EBITE在20%以上是快速增长，5%到20%是慢增长。快速增长，则回本年限增加2，慢速的回本年限增加1，负增长则回本年限减1.
         最后，
          增长率还要考虑小熊值，虽然增长率高但如果小熊值是负，则要调一档。