5分钟读完《价值起源》
现代金融的三个重要基础：
1、价值的跨时期转移（计算时间价值的手段）
2、未来结果达成的契约和权利（随机结果签约的能力，可以对未来的偶然结果达成契约，或有权利，“打赌”）
3、可转让性（允许转让金融权利的法律框架）
最简单的金融协议是一笔价值的跨时期转移，通俗的说法是一笔贷款。
在21世纪，或有权利将会有什么创新呢？现在还很难说。不过，可以断定的是，金融衍生产品技术的发展，将使未来的风险得到分解、对冲和交易，并被用来应对全球金融体系的一些最复杂挑战。
资本市场的作用是使无数投资者可以同时调整他们持有的金融权利的数量，以满足其储蓄和短期现金的需要，并且使他们就未来事件进行投机或者套期保值。
没有金融制度的演进，这样一个框架是否能够出现？俄罗斯和中国私有化进程，莫斯科和上海的股票市场是这个命题的真实检验。在20世纪90年代后期，俄罗斯股票市场近乎崩溃，一直到今天，俄罗斯的股票价值相对于其经济规模来说都是微不足道的，这说明，一个具有流动性的市场结构起源于一个演进的过程而非一个制度性的框架。
真正的可转让性最先在中国发展起来，并在11世纪以纸币的形式达到其最完美的表现。事实上，中国人不仅发明了纸币，他们还发明了法定货币——现钞之所以可转让，仅仅因为政府说它可以转让。
投资银行家把笨重而缺乏流动性的政府金融合约变成了易于在资本市场上交易的、面额较小的、流动性较强的工具。今天，这个过程被称作证券化。正是通过这种证券化的方式，通过重新包装，使不可转让的权利变成可以自由转让的证券。
增进市场流动性的创新活动需要一个较为完善的金融体系，而这一体系的建立既依赖于市场供求力量，也取决于个人见解，甚至取决于一些偶发事件。
主权国家债务证明了流动性是一种跨越国界的现象——政府融资可以超越政治疆界，但成本必须用另外一个国家的货币来偿付而不是用本币偿付。这导致了欧洲国家及其盟国之间货币的相互依赖性，并导致了几个世纪之后金本位制度的建立。从此之后，一个国家的国际影响力很大程度上取决于该国在金融市场上筹集资金的能力及以其为基础的从事军事冒险的能力。
从本质上讲，是西方的市场力量迫使人们研究永续年金之类的金融工具的估值问题，从而极大地促进了概率论方法、会计技术和贴现业务的发展，而这些理论和技术反过来推动了金融工具和金融市场的进一步发展。
荷兰东印度公司成立后，曾引入了一项重要金融创新即股东的有限责任——无论公司亏损多少，股东的责任都不会超过其最初投资的价值。
市场是有效率的，也是超道德的。那只“看不见的手”保证了市场效率，但是有效率的结果未必是符合人性的结果。
金融资产的吸引力在于它的回报，表现为股息或资本收益，以及资产的可转让性，即流动性。相应地，流动性依赖于对这一资产感兴趣的人数和多样性，以及可转让的股票数量。
远期、期货和期权是一组金融工具的或有权利，也就是通常所说的衍生产品。这些衍生产品产生的前提条件是标的资产必须满足：1、随时可交易；2、数量足够大；3、价格易于波动
1780年，指数化债券的发明者并没有留下姓名，他们似乎是在没有任何关于指数化理论帮助的情况下完成这一发明的。指数化债券的发明没有学术先驱。
《价值起源》
1、价值的跨时期转移（计算时间价值的手段）
2、未来结果达成的契约和权利（随机结果签约的能力，可以对未来的偶然结果达成契约，或有权利，“打赌”）
3、可转让性（允许转让金融权利的法律框架）
最简单的金融协议是一笔价值的跨时期转移，通俗的说法是一笔贷款。
在21世纪，或有权利将会有什么创新呢？现在还很难说。不过，可以断定的是，金融衍生产品技术的发展，将使未来的风险得到分解、对冲和交易，并被用来应对全球金融体系的一些最复杂挑战。
资本市场的作用是使无数投资者可以同时调整他们持有的金融权利的数量，以满足其储蓄和短期现金的需要，并且使他们就未来事件进行投机或者套期保值。
没有金融制度的演进，这样一个框架是否能够出现？俄罗斯和中国私有化进程，莫斯科和上海的股票市场是这个命题的真实检验。在20世纪90年代后期，俄罗斯股票市场近乎崩溃，一直到今天，俄罗斯的股票价值相对于其经济规模来说都是微不足道的，这说明，一个具有流动性的市场结构起源于一个演进的过程而非一个制度性的框架。
真正的可转让性最先在中国发展起来，并在11世纪以纸币的形式达到其最完美的表现。事实上，中国人不仅发明了纸币，他们还发明了法定货币——现钞之所以可转让，仅仅因为政府说它可以转让。
投资银行家把笨重而缺乏流动性的政府金融合约变成了易于在资本市场上交易的、面额较小的、流动性较强的工具。今天，这个过程被称作证券化。正是通过这种证券化的方式，通过重新包装，使不可转让的权利变成可以自由转让的证券。
增进市场流动性的创新活动需要一个较为完善的金融体系，而这一体系的建立既依赖于市场供求力量，也取决于个人见解，甚至取决于一些偶发事件。
主权国家债务证明了流动性是一种跨越国界的现象——政府融资可以超越政治疆界，但成本必须用另外一个国家的货币来偿付而不是用本币偿付。这导致了欧洲国家及其盟国之间货币的相互依赖性，并导致了几个世纪之后金本位制度的建立。从此之后，一个国家的国际影响力很大程度上取决于该国在金融市场上筹集资金的能力及以其为基础的从事军事冒险的能力。
从本质上讲，是西方的市场力量迫使人们研究永续年金之类的金融工具的估值问题，从而极大地促进了概率论方法、会计技术和贴现业务的发展，而这些理论和技术反过来推动了金融工具和金融市场的进一步发展。
荷兰东印度公司成立后，曾引入了一项重要金融创新即股东的有限责任——无论公司亏损多少，股东的责任都不会超过其最初投资的价值。
市场是有效率的，也是超道德的。那只“看不见的手”保证了市场效率，但是有效率的结果未必是符合人性的结果。
金融资产的吸引力在于它的回报，表现为股息或资本收益，以及资产的可转让性，即流动性。相应地，流动性依赖于对这一资产感兴趣的人数和多样性，以及可转让的股票数量。
远期、期货和期权是一组金融工具的或有权利，也就是通常所说的衍生产品。这些衍生产品产生的前提条件是标的资产必须满足：1、随时可交易；2、数量足够大；3、价格易于波动
1780年，指数化债券的发明者并没有留下姓名，他们似乎是在没有任何关于指数化理论帮助的情况下完成这一发明的。指数化债券的发明没有学术先驱。
《价值起源》
