对并购中的所谓“对赌协议”的解释

       PE(私人股权投资)近两年在国内投资案例中的"对赌协议"引起了很多人的关注和抨击，这折射了国人对产权交易的缺乏理解。
      
       蒙牛的管理层获益于"对赌协议"，而永乐的管理层在"对赌协议"损失惨重（其实就不叫损失，只能说准确的反映了价值），前者很少有人赞扬资本的公道，后者则导致了国人的广泛抨击...从商业角度来说两者都不存在赞扬和抨击，因为他们都只是公平交易的一个模式；
 
       对所谓“对赌协议”的解释：
      “对赌协议”: 英文名称为“Valuation Adjustment Mechanism(VAM)”直译过来是“估值调整协议”。
在西方资本市场，估值调整是股权投资交易几乎必不可少的技术环节。
因为投资方和被投资方对企业未来的盈利前景均不可能做100%正确的判断，因此双方方往往倾向于在未来根据发展情况对交易价格加以调整。
      具体的技术操作通常以股权割让或支付现金的方式来完成。
 
PS
“估值调整协议”的通俗版解释：
一双鞋子的买卖
买方出价100元而卖方要价200元
买方出价的理由：估计鞋子能穿一年
卖方解释：鞋子质量非常好，能穿两年，所以要200元
双方协商结果：按卖方的要价200元成交，但补充一个保证协议：如果鞋子穿不到两年，卖方向买方返还一定数额的现金或货物，以补偿承诺。
总结：以上交易模式是比较公平的