《财务报表分析》笔记

* 投资者应该了解的三点 1.企业的经营状况 2.投资的时机 3.市场的看法

* 企业经营的关键点 1.产品 2.效率 3.财力

资产负债表——企业的过去和现在

* 资产=负债+所有者权益

* 十项最重要指标 1.货币资金（越大越好） 2.银行借款（货币资金小于短期借款需留意） 3.应收账款和存货（重中之重） 4.固定资产和无形资产（硬实力与软实力） 5.应付账款和应付职工薪酬 6.资本公积（过大则存在操控利润的嫌疑） 7.未分配利润（是不是铁公鸡）

利润表——企业收入的来源

* 收入-支出=利润

* 利润表最易被操控

* 三项原则 1.收入和成本 2.毛利 3.三项费用（销售、管理、财务）

* 同时关注非经常性损益（如果一家企业的利润大部分是靠政府补贴……）

现金流量表

* 史玉柱：现金为王* 多数企业不是因为亏损而倒闭，而是因为资金链断裂而倒闭

* 重中之重：经营活动的现金流量。远离经营活动现金流长期为负的企业

* 增加营业性现金流量：产品、效率 两个方面

* 投资者除了关心经营性现金流量，还要关心： 1.每股现金流量 2.支付给职工及为职工支付的现金

财务比率综合分析法

* 影响企业盈利能力跟销售收入、资产、负债并没有直接和必然的联系

* 四个维度衡量企业的综合素质及参考指标 1.成长能力：营业收入增速 2.偿债能力：资产／负债 3.营运能力：营业收入／存货 4.盈利能力：净利润率

成长能力分析

* 成长能力：企业通过收益提升或融资来获取资金，从而扩大生产经营规模的能力* 成长能力指标 1.营业收入增长率 2.营业润增长率 3.净利润增长率 4.再投资率 = （净利润-应付利润）／股东权益

偿债能力分析

* 杠杆率 = 权益乘数 = 总资产／所有者权益* 偿债能力：短期、长期

* 短期偿债能力 1.流动比率 = 流动资产／流动负债 （大于1说明具备还债能力） 2.速动比率 = 速动资产／流动负债 （剔除了不易变现的部分资产，1左右较合理） 3.现金比率 = 现金和现金等价物／流动负债 4.现金流动负债比率 = 年经营现金净流量／流动负债

* 长期偿债能力 1.资产负债率 = 总负债／总资产（小于1，50%左右合理） 2.长期负债比率 = 长期负债／总资产（最好小于20%） 3.利息保障倍数 = 息税前利润／利息费用（长期小于1，说明支付困境） 4.现金负债总额比 = 经营活动现金净流量／负债总额

营运能力分析

* 现金周期=存货转换天数+应收帐款转换天数-应付账款递延天数

* 决定“企业效率”的财务指标——周转率

* 存货周转率=销售成本（主营业务成本和其他销售支出）／平均存货

* 存货周转天数=360/存货周转率

* 应收帐款周转率=赊销净额／平均应收账款

* 应收帐款周转天数=360/应收帐款周转率

* 应付账款周转率=（主营业务成本+期末存货成本-期初存货成本）／平均应付账款* 流动资产周转率=销售收入净额／平均流动资产 * 重要！衡量企业短期偿债能力

* 固定资产周转率=销售收入净额／平均固定资产 * 重要！体现企业固定资产运用效率* 总资产周转率=销售收入／平均总额产

盈利能力分析

* 价值投资的核心：竞争优势和现金流量（持续）

* 销售毛利率=（营业收入-营业成本）／营业收入=毛利／营业收入 * 反映公司产品的竞争力和获利能力

* 销售净利率=净利润／营业收入 * 评价盈利能力的重要指标 * 如净利润的上升主要是由营业外收入收益导致的，可能不可持续

* 经营现金流量净利率=净利润／经营活动产生的现金流量净值 * 考量经营活动带来的现金流量净额能带来多少净利润 * 小于1，说明利润质量较高

* 成本费用利润率=营业利润／成本费用总额 * 从消耗的角度展开

* 营业利润率=（营业收入-营业成本-营业费用-管理费用-财务费用）／营业收入 * 反映1块钱的营业收入能实现多少营业利润* 资产净利率 = 净利润／平均资产总额

* 平均资产总额=（资产总额年初数+资产总额年末数）／2 * 企业全部资金投入带来的盈利水平的体现，可与社会平均水平做对比

* 资产报酬率（ROA）=（净利润+所得税+利息费用）／平均资产总额 * 评价资产利用效率（包括股东和债权人投入）

* 股东权益报酬率（ROE，净资产收益率）=净利润／平均所有者权益总和 * 注意：负债上升也会导致该指标上升，可能有些利润是债权人的资金产生的

杜邦分析法

* 优点 1.层次分明 2.参考性强 3.条理清晰 4.全面细致

* 不足 1. 没有报案资产成本 2. 权益净利率易受操控 3.不能提现经营风险 4.不能完全体现长期股东价值 4.现金流量没有体现

* 通过杜邦分析对企业的历史经营状况进行全面把握，再通过具体的细节分析和市场行业因素分析来判断企业的股东回报是否合理，未来是否可持续发展

百分比报表

* 优点 1.同一报表的不同元素比较 2.行业平均水平比较 3.不同规模企业比较 4.历史比较和未来预测

* 所有利润表的项目都表示为营业收入的百分比 * 所有资产负债表项目转换为总资产的百分比

* 水平报表：比较不同时期 * 垂直报表：比较不同公司

挖掘好企业

* 抓重点：浏览重要提示和股东情况 1. 审计意见 2. 当年利润分配方案 3.股东情况，增减持（留意限售股）

* 知概况：公司简介和财务指标 1. 更换会计事务所要小心

* 看业务：公司业务分析 * 四位一体 1.供给：有哪些对手？情况如何 2.需求：谁购买？他们有钱买吗？ 3.价格：产品价格能上涨不？ 4.宏观经济如何？对上述三个环节有啥影响

* 析原因：管理层分析与讨论

* 扣细节：仔细分析财务报表 * 主干-枝叶-果实 1.主干：总括性科目。如流动资产、营业收入等 2.枝叶：明细科目。应收款项、管理费用等 3、果实：财务比例* 作比较：横向（与竞争对手）、纵向（不同时期）