5G:人生的康波！
前 言
2019年，注定是一个不平凡年份。它是“5G元年”，也是互联网诞生以来的第50年，更是中华人民共和国建国70周年，也是新周期、新时代的起点。“元年”万象之始，希望之芽，是新时代起点。
历史的车轮滚滚向前，时代的机遇就在眼前。我们如何抓住时代赋予我们的机会、梦想、财富等将成为我们首要考虑的问题。
“人生就是一场康波”，错过了，于历史或许只是一个微小转身，但于企业、于个人，则能是一代乃至几代人的不归。
2019是5G“元年”，是互联网发展历史的又一次微微转身。无论是企业还是国家，都在加速抢滩布局5G这一战略高地。于企业来说，这是保障其未来核心创新能力的基石；于国家来说，这是保障未来100年主导全球的战略核武；于个人来说，这是实现“人生康波”的重要机遇。
然而，面对这场史无前例的投资机遇。有人却错失；有人只攫取微薄利益；有人却实现了财富自由。同样背景，不同的人生。不是你不努力，而是你选择错误的方向，选择了错误的赛道。
对于资本市场的投资者，我们如何深刻理解5G的意义；如何把握5G“元年”的投资机会；如何在5G这一主题下实现最大化收益，都值得我们深思。
一、5G背景下的历史机遇
2019年是5G“预商用”的关键时间节点，是运营商资本正式投资建设周期起点。由于5G具有更高的频段更高，在同等覆盖的前提下，需要的基站等设备更多，因此5G投资规模或明显大于4G。这也意味着，5G行业内的上市公司股票在资本市场的表现，将会远超4G时代的市场表现。
1.1 4G时代的投资和资本市场表现
根据统计，截止2018年，我国4G网络投资总额为9600亿元，其中2014-2016年投资总额达到6500亿元，占整个建设周期的68%，呈现出前高后低的态势。
4G投资“前高后低”的结构，与4G指数的走势基本一致，也呈现“前高后低”的模式（剔除大盘指数带来的影响）。
2012底，4G概念指数开始触底；2013年缓慢启动；2014-2016年（4G投资周期）开始爆发增长，区间内实现了近2.5倍涨幅；随后2017-2018年，出现持续下跌，从3000多点跌到当前的1700多点。
由于投资金额与市场走势相关度较高，因此，我们将投资金额作为观测市场的先行指标，通过观测每年投资额度的分布来指导我们每年的投资节奏和力度。
1.2 5G或将遵循4G模式，但其力度或许更大
当前我国4G网络总体建设基本完成，资本开支强度正处于周期低谷。随着2019启动5G早期建设，资本支出有望触底反弹。未来5G或将呈现遵循4G“前高后低”的投资模式。
我们预测，5G整个建设投资周期内，投资金额将达到1.8万亿元。其中，前三年（2019-2021年）投资金额达到8000多亿元，占比近45%。随后将逐年递减。
虽然5G投资模式类似4G，但又有明显区别。因为其投资额度更大、对国家的战略意义更重要，其产生的社会影响力和意义将更大。
我们认为，5G行业未来的爆发力度将会远超4G，其在资本市场中投资时间窗口或将更早，预计2019-2020年是5G投资最重要的时间窗口。
二、5G时代投资方向
资本市场4G投资时代基本过去，或许因为麻木、偏执、不专注或是旧的投资思维等因素，已经从“从你的全世界路过”。
虽逝去了4G时代，然而更伟大的5G时代正在眼前。是否能“起高楼，宴宾客”，需要我们有更大的格局、更细致的分析以及更专注的精神。
正如前文所分析，5G行业的爆发力度将会远超4G，且2019-2020年是投资最重要的时间窗口。本章将详细分析5G投资在各个细分领域的分布以及投入时间，同时初步筛选几个方向以备参考。
2.1 通信网络设备、网络架构等将成为前两年的主攻方向
移动、联通和电信是5G时代投资建设的主力军，其投资额度和侧重领域每年将有不同。研究三大营运商在投资额度和细分领域的边际变化，有助于我们把握股票投资的节奏和方向。
根据中国信通院测算，我国三大运营商5G总投资有望达到1.3-1.4万亿元，相较于4G时代增长超过60%。其中，通信网络设备总投资规模约为5300亿元左右，系统集成1500亿元左右，网络规划运维和基站射频都将达到千亿规模。
三大运营商投资增速周期基本在5.5年之间，2016年是新的投资周期起点。2015年投资增速达到16.4%，而到2016年却负增长18.8%，随后2017、2018年投资增速开始回升。主要是因为5G行业前期投资已经开始启动，增量投资一定呈现缓解了4G投资下滑。
综上所述，根据三大运营商在细分领域的规划以及其投资周期看，2019-2020将是其主建设期，且重点方向是集中在通信网络设备等方面。
2.2 2019是开端，2020为关键，2022达高峰
5G完整的建设周期包括：早期的规划、主建设期，后期的运用/维护期，以及最终的应用期。当前5G的前期筹备工作已经基本完成，正在为进入主建设期做准备。主建设期内，投资的方向包括基站天线、基站设备、射频、光模块和网络架构等方面。
从表1中可以看到，5G产业链各环节投资时间节点各不一致，但主要集中在2019-2022年间。其中，2019是开端，2020为关键，2020达高峰。整体看，上游基站系统（天线/射频等）等较早，而下游应用场景（系统集成与应用服务）将会较晚。其中，基站天线/射频、通信网络设备（SDN/NFV解决方案）等的投资都会在这两年内启动，而小微基站/室内分布、系统集成与应用服务等启动可能会较晚。
根据5G投资“前高后低”的特性以及其时间节点，我们认为，2019-2020年根据1.3万亿投资额去向来看，主要的投资方向将是通信设备、网络架构等，包括基站天线/射频、通信网络设备以及运维等。
三、结语
前文我们已经分析了5G时代各领域投资状况以及时间，基本确定2019-2020将是5G建设的高峰时期，通信设备、网络架构将成为主要投资方向。
然而，通信设备和网络架构等方向，谁将是“王的女人”？内部的更加细分领域，谁将会是“你的小甜甜”？
有必要细察之，我们将在未来几期报告中详细阐述，敬请期待！5