福寿园，墓地开发商
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生老病死是谁也避不开的行业，随着老龄化的到来，病与死的产业规模越来越大。城市化的浪潮中，进城的农一代还有老家可归，落叶还能归根，未来农村凋敝甚至逐步消失，城市就是大家的根，城市周边的墓园，就是新一代人的归宿。衣食住行有分贵贱，土豪有土豪的品味，百姓有百姓的需求，而“逝有所尊”，高质量，人性化有尊严的殡葬服务同样是美好生活的重要组成部分。殡葬行业跟住房改革一样，终将市场化。
福寿园是国内殡葬业的龙头，已进入十五个省三十余座城市，在营有二十座墓园和二十二间殡仪设施。业务分墓园板块、殡仪板块、殡葬设备、设计板块和生前事业五大板块。18年营收16.51亿，归股东利润4.88亿，归股东净利率约30%（对比开发商才10%左右）。
2013年12月，福寿园挂牌香港联交所，其上市招股书显示，2010年至2013年6月，公司年净利润均超过1亿元，且毛利率都在80%以上。
作为中国最大的殡葬服务提供商，业务覆盖面也比福成股份大多了：上海、北京、河南、重庆、安徽、山东、辽宁、江西、福建、浙江、江苏、广西、贵州、内蒙古、湖北等十五个省区或直辖市的三十余座城市均有其布局。
且福寿园的业务非常聚焦，集中在殡葬行业。其中，墓园服务2018年营收为14.27亿元，占总营收的86.42%。殡仪安排服务营收则为1.97亿元，占比11.97%。
公司最新业绩数据显示，2018年公司实现收益约16.51亿人民币，同比增加约11.8%，净利润4.88亿元，同比增长约17%，毛利率79%。
现阶段墓园服务也就是墓穴销售还是核心板块，占收入的86.4%，暂时还是一家墓地开发商。
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墓园用地难以获取，基本由民政部门垄断，福寿园是唯一有全国性墓园储备的民营企业，储备有证可销售面积达220万平方。2018年销售使用了35129平方，储备面积可销售62年，因为墓园用地是垄断的，价格每年上调，2018年公司单价上调约7.5%。使用期20年，20年后续交管理费。
随着其他四大板块的壮大，服务收入占比会越来越高，比如墓穴树种的选择，日常的打扫维护，比如定制书法家书写的墓碑等等，服务是个性化的，有钱人的需求无止境，美国的殡葬行业龙头，SCI，服务收入占比70%。
虽然处于垄断行业，但福寿园是一家创新很多的公司，实现了网上电子化祭扫，还有墓穴的二维码，手机一扫就能知道逝者的生平往事；还给安葬在福寿园里的人建了一个基因库，假设子孙不孝，不交墓地管理费，几十年几百年后，后代通过基因库能匹配上谁是祖先。
虽然做的是死人生意，但是价值观上是一家充满正能量的公司，处处体现着尊重生命。
福寿园目前市值约135亿人民币，从墓穴用地储备220万平方角度看，按2018年均价40000元/平方，不考虑涨价情况下，销售价值880亿，经营利润率50%，利润440亿。算上折现，有网友算过，约200亿出头。不算很大空间。
再从估值而言，因为墓园用地不容易获取，捂盘惜售，屯地涨价是公司的最优模式，所以每年销售面积估计会控制在很低的增长幅度，比如2018年经营性墓穴销售数量增长1.1%。营收增长要靠提价与收购新墓园，收购新墓园不是年看有机会，因为墓园主一般会选择自已经营不会出售，而提价的幅度受制于监管与舆论，也不会超出经济增长幅度太多。虽然储备丰厚，但是市值取决于利润规模与增长预期，比如土储很大的房地产公司，估值决定于销量增长及结算，如果土储大但是周转慢，不见得有高估值。典型的就是收租股，市值买不回他们持有的资产，0.5折以下PB的公司比比皆是。福寿园18年营收增长11.8%，利润增长17%，目前市盈率28倍，未来每年增长按20%算，现价没有安全边际，买入不会有超额回报。
如果对标美国，美国人口是中国的1/3，其龙头SCI市值是福寿园的3倍，市盈率还低于福寿园，可以看出行业市场化之后，空间巨大。期待行业市场化改革之后，服务收入快速提升，为增长打开空间。但行业壁垒也会越来越高了。
3月18日，在福寿园2018全年业绩发布会上，总裁王计生称，中国殡葬市场刚刚处于启蒙阶段，福寿园仅占市场1%。中国每年死亡1000万人，殡葬消费才600亿，老百姓对殡葬有美好追求，迫切需求福寿园服务。这些言论虽然听着怪怪的，却也没法挑出什么大毛病。
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有人说，福寿园一直是发死人财，做生意发财并没有错，问题是，合不合理？
相对于美国殡葬市场属自由流通，竞争充分，而中国政府对殡葬服务进行管制，这就会导致垄断。
关于福寿园是否有政府背景有各有说法，扑朔迷离，但无论怎样，福寿园——这家由多年前的集体企业衍生出来的资本新宠，其能在国内顺利经营近乎垄断性质的殡葬业务，与其国资背景脱不了干系。
与其他民营企业相比，福寿园简直是得天独厚，公司主要墓葬业务带有部分地产业务属性，和土地价格和拿地资质紧密相关。
2017年福寿园实现墓地服务收入130,005万元，占收入的98.3%，而对应的墓地服务成本22,508万元，约占营业成本的77%，但是这成本里最高的并非土地成本，而是墓石成本！
福寿园2017年当年消耗的33,546平方米的土地对应的土地成本3,343万元，即平均每平方米的土地成本约为996元，不到一千元！
而在行业缺乏竞争的情况下，福寿园墓地价格逐年上涨，2018年公司经营性墓穴单价约为10.25万元，比去年上涨约7.55%！
不到一千元的拿地成本以10万元卖出，也难怪“坟地产”一说深入人心了。
而且其2013年招股说明书披露的土地在很久之前就购入，拿地成本比这个上述测算出来的还要低更多。
在福寿园面前，碧桂园、万科、恒大都得甘拜下风。
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随着“坟地产”市场规模的进一步扩大，那么市场走向会如何发展？显然，开发更多的墓地与我国“地多人少”的现状相违背，过度依赖土地资源不符合可持续发展逻辑，多样化处理遗体、生态化葬礼才应该是殡葬行业改革的最终方向。
一些创新的殡葬纪念方式也逐步受到居民欢迎，环保生态葬，绿色殡葬理念开始在一些地方流行。比如说近年兴起的树葬，就是认养绿地，在上面植一些树木，将亲人的骨灰撒在树下，这种方式改变了传统墓园压抑的气氛，让故人在绿树中安息。因此，笔者觉得树葬也是种很不错的选择。
虽然一些创新的殡葬方式正在推行中，但总体而言，仍然是叫好不叫座，民众对绿色殡葬缺乏文化认同。希望随着时代的发展和生态环境的改变，人们会从更大的维度来看待殡葬问题。所谓"大葬葬于心，不在于占地几尺"，殡葬改革，路漫漫其修远兮。
最后，希望明年清明节来临的时候，所谓“暴力坟地产”的新闻不再出现，包含墓地在内的殡葬整体行业都能合理、健康的发展。
参考资料：
1.金融圈早餐：殡葬业务毛利率87.96%？为您揭露"坟地产"暴利的秘密
2.一只寮：福寿园,墓地开发商！
3.易懂财经：殡葬业暴利吊打房地产：福寿园毛利80%，狂甩全球殡葬巨无霸4倍
4.行业报告研究院：殡葬之王:A股殡葬第一股
5.市值风云：揭开中国殡葬企业暴利“面纱”
