汇率的政治经济学

文献出处： J. lawrence broz Jeffry a. frieden，THE POLITICAL ECONOMY OF EXCHANGE RATES， Handbook of Political Science，Chapter 32，,2006.

本文全面梳理和分析了汇率的政治经济学。汇率在是货币政策的核心，政治经济学分析应从相互影响的两个方面入手：一是全球层面，即与国际货币体系的特征有关；二是国家层面，与特定政府的汇率政策有关。

汇率政策的国际政治经济

两种理想类型。第一种是固定汇率制度，在这种制度下，货币以公开宣布的汇率相互挂钩。一些固定汇率制度涉及到与黄金或白银等商品的共同联系；其他国家则盯住美元等本国货币。第二个种理想类型是自由浮动，其中国家货币价值随着市场条件和国家宏观经济政策而变化。

三大国际货币秩序。在第一次世界大战前的大约五十年里，以及在20世纪20年代，世界大部分地区都采用经典的金本位制，这是一种典型的固定汇率制度。根据金本位制，政府承诺以公布的汇率将黄金兑换成货币。从20世纪40年代末到70年代初，资本主义世界被组织成布雷顿森林货币秩序，一种修正的固定利率体系。在布雷顿森林体系下，货币与美元固定或“挂钩”，美元与黄金固定。然而，各国政府可以在认为必要时改变汇率。在这种“可调整钉住汇率制”下，货币没有古典金本位制下那样固定。自1973年以来，统治秩序一直是最大的国家拥有浮动的国家货币，而较小的国家要么倾向于将其货币与主要货币之一挂钩，要么允许其货币在不同程度的政府管理下浮动。

区域性和全球性的货币制度。在自1973年以来盛行的国际货币自由贸易体系中，出现了一些区域性固定汇率制度（非洲金融共同体法郎区、欧洲货币联盟）。

国际货币关系中的协调。国际或区域固定汇率制度，如金本位制或欧洲货币体系，具有协调中心的重要特征，围绕这个中心可以协调各国的选择。就固定汇率制而言，其主要体现在自我强化方面，比如持有黄金的国家越多，选择追随的国家收益越大。就浮动汇率制而言，其成员可以通过承诺支付和外汇限制的共同标准而受益，采用该标准的收益随着一个区域内采用该标准的国家数量的增加而增加。

国际货币关系中的合作。货币合作有以下作用：首先，减少货币波动几乎肯定会增加国际贸易和投资。其次，固定利率有助于稳定国内货币状况，因此国际货币稳定会增强国内货币稳定。第三，可预测的货币价值可以减少贸易冲突:货币价值的快速变化通常会导致进口激增、保护主义压力和商业对抗。但要实现合作往往需要国家做出牺牲，比如支持固定汇率制度可能需要痛苦的调整政策来维持其汇率承诺。从历史的角度来看，政府间合作（尤其是大国之间）对固定利率货币体系的持久性至关重要。从现实来看，欧洲货币联盟和拉丁美洲的美元化表明了政府间货币政策合作的重要性。

汇率政策的国内政治经济

国家内部的政治因素产生了两种基本类型的压力，影响到了国际舞台上的协调与合作。一方面，汇率政策涉及对国内分配影响的权衡；另一方面，汇率政策对选举有影响。

首先，货币政策的分配后果方面。第一，决策者必须决定是否听从外部信号，加入占主导地位的国际或地区体系。第二，除固定汇率制度外，决策者还面临着汇率水平的选择，即本国货币在外汇市场的交易价格。这一制度决定包括选择是允许货币自由浮动，相对于其他货币固定，还是在硬固定和纯浮动之间采用一种制度。固定汇率制一般有两个好处：通过降低汇率风险来促进贸易和投资；促进国内货币稳定。但其坏处也比较明显：丧失国内货币政策独立性（当地货币条件与锚定国的条件不同时，货币政策就不能用于稳定国内宏观经济）。一般来说，参与对外贸易和投资的团体(国际银行和投资者、出口商)应该支持固定汇率制度，因为汇率稳定促进贸易和投资；经济活动仅限于国内经济的群体(非贸易产品生产者、进口竞争部门)应该更喜欢允许政府稳定国内经济状况的浮动制度。

利益集团对汇率的影响也被学者们关注，但还需要更加详细的研究，比如：更精确地说明企业和行业的经济特征如何与其汇率偏好相关联；更多地关注这种利益集团的组织特征与政治行动能力与汇率制度的关系。党派也对汇率制度的选择有一定关系，但也需要进一步的研究。

其次，货币政策的选举后果方面。应该更加关注国际制度条件如何影响国内游说。比如各国可以利用某一国际制度协调利益集团压力，由于利益集团的游说随着制度的发展而加强，加入国际制度的吸引力随着成员数量的增加而增加。而选举也可能影响汇率政策选择，比如在选举利害关系很大的国家，政治家可能更喜欢浮动制度，以此作为在选举前保持货币政策的使用以获得更大支持的手段。

民主对汇率制度的影响。非民主国家比民主国家更有可能为低通胀目的采用固定制度，比如非民主国家可能会盯住美元，因为它们更远离国内受众，并且承担着调整经济与美元挂钩的较低政治成本。

集团货币偏好受到经济因素的影响，而将这些偏好转化为政策的能力受到政治制度的影响。简单可交易产品的生产商对汇率波动相对不敏感；复杂和专门可贸易产品的生产者对货币波动非常敏感。汇率政策可能会受到各种选举机构和选举时间的影响。这是因为实际汇率影响到购买力、增长率和价格水平等，而这几乎肯定与选举有关。事实上，政府倾向于在选举前保持货币升值，将贬值推迟到选举后。

作者提供了两方面的研究前沿：第一，汇率政策作为其他政策替代品的作用(反之亦然)，比如与资本流动、金融监管和许多其他领域的政策密切相关。第二，将外部制度环境纳入对国内汇率水平的分析，比如现存区域或国际汇率制度的特点可能会影响国家对货币进行升值或贬值的决策。

未来的研究面临几个挑战：首先，需要继续整合国际和国内汇率政策来源。其次，需要澄清和提炼现有学术中仍然存在的理论和经验不确定性。第三，需要纳入贸易和金融政策等密切相关的问题领域对国际货币事务的影响。