新思哲韩广斌采访实录
一、 《Follow up，与投资者的美丽约定》
1、太热闹的地方一般不去。
2、主脉络，聚焦中国的核心资产。
A、基建周期到了一个什么情况。
B、AI对生产方式、生产行为、生产效率的改变。
3、养猪理论：
养猪理论做投资，价值与成长不可分割
投资行业经常会用价值和成长对投资风格进行区分，但新思哲从未划分价值与成长的分界线。在韩广斌看来，价值成长是一体的，一般来说，没有价值就没有成长，没有成长也就没有价值，所以投资并不用区分价值与成长，只需区分好公司和坏公司即可。
公司估值是否合理?有没有未来?是否正在周期中?这些都是新思哲考量一家公司是否具备投资价值的重要指标。企业有两个周期，一个是大的宏观周期，一个是企业的生命周期，除此以外，新思哲还自创了养猪理论。
养猪理论是说猪在50斤以前长得很慢，200斤以后也长得慢，但是从50斤到200斤是涨得最快的，所以说这个时候的猪是比较值得投资的，现在很火的猪周期也是这个意思。
将养猪理论运用到投资上，就体现在新思哲不投初创公司，虽然专注二级市场，但是也不多投刚上市的企业，因为这些公司不仅容易夭折，而且长得慢。虽然从10斤长到500斤好像能赚很多，但是算上赔率后不一定划算。而且只投已经相对“茁壮”公司的好处是，买入时这家公司已经几百亿市值，但是他大概率会到1000-2000亿市值。
4、不打无把握的战争。
5、我们总是在犯错，时刻保持警醒，发现犯错就及时纠错。
6、好的研究员一定是好的投资者，好的投资者肯定是好的研究员。需要天赋，需要热情，需要看到别人看不到的东西，培养不出来，千里马需要首先就是千里马。
7、次优选择理论：
假设：最优选择：选最好的方法。次优选择：比最优选择稍次。
没人能够做到最优，次优选择只要优于市场，就选用起来，次优不断叠加，可能就是“最优”，永远要面对现实。
8、不同意见一定要表达：
不允许沉默的不同意，不能马后炮。
9、要保持兴趣、要保持良好的身体。
二、《 沉住气，投资是一场“反人性”的修行》
1、有一个20只股票的组合，核心大概10只。会根据不同周期对重仓股进行调整，所以即使市场调整，风险敞口也不大。
2、均好理论：追求长期大胜仗。
短期做得太好的，长期往往不行，因为所收益和风险敞口不匹配。
3、战略定力：
什么是不变的，什么是可变的。
4、邓小平、任正非、李光耀：开放思维
最重要的两个理论：
5、沉没成本、幸存者偏差：
韩广斌认为投资中的沉没成本和幸存者偏差是非常重要的，很多人都理解两者的字面意义，但如果没有深入骨髓的理解，就难以做好投资。
以沉没成本：为例，在审视一个投资组合的时候，投资者总是以当下成本去讨论，但是这个逻辑是有问题的，也会导致这部分投资者会在股票赚钱时得意洋洋，一旦套住就卖不掉。
100块买入：第二天股价50元，你的成本就是50元；底三120元，成本就是120元。你的成本评估必须基于当前价格与未来预判进行结合进行重估。
幸存者偏差：体现在不少投资者会在讨论诸如“前两年我看好***股票”，韩广斌认为这些是没有意义的，事后去看总会很容易，但是最有意义的是你今天看好什么股票，看好什么策略，然后三年以后再来验证，这才是真正的本事。
意思就是，你解释已经既成事实的东西很容易，且认为理所当然，但是当你回到当初的环境时，你可能无法做出正确的判断。这主要是因为：1、用后视镜的角度去解释过去很容易。2、你可能结果对了，但逻辑并没有对，如果延用这一的逻辑最后会死得很惨。
要去寻找事情的本质的规律和主要矛盾。
6、管理层分析是投研中最重要的内容：
解释没有意义，预言才有价值。但是预言只看几个冷冰冰的财务数字是没有活力的，比如研究华为，就必须研究任正非;研究福耀玻璃，就必须研究曹德旺;研究格力，必须研究董明珠;研究康美，也必须要研究他老板。所以说团队是很重要的，也正是因为如此，95%以上的公司都是被新思哲否定的。在新思哲的投资策略中，只投资核心资产，投资优秀到卓越的企业。
在韩广斌看来，好公司需要满足几个条件，第一，这个行业和这个公司都不错;第二，他能挣大钱;第三，他的员工也能挣大钱，收入显著高于同行业;第四，他还愿意分钱给股东。按照这几个标准，99%的公司就被“淘汰”，好公司也就非常清晰了，而这些条件是否具备，都与公司管理者紧密相关。
了解上市公司老板可以从多个方面入手，除了公开信息披露，还可以通过参加股东会、业绩推介会，抛点尖锐的问题给他，看他怎么回复。以深圳某家上市公司为例，投资者去开股东大会，对方当场问“买100股来参会的目的是什么”，韩广斌认为这种公司就可以“淘汰”掉。因为这些事情反映了企业文化，而管理层正是组织中最为关键的。通过多种方法否定掉一些公司之后，既可以减轻工作量，也能避免踩坑。
7、一个人投资做得好不好，看面相就能看出来。
8、重点解决似是而非的问题——与幸存者偏差理论差不多。
你可能结果对了，但逻辑并没有对，如果延用这一的逻辑最后会死得很惨。
9、多维度投资组合：
多维度投资组合，去对冲不确定性，去对冲总是犯错的市场和不断犯错的自己。
（明天的太阳不一定从东方升起；科学只能证伪，不能证实）
三、《NEW思维，保持专注铸就长跑高手》
1、我们总是在犯错，对手也在犯错，市场也在犯错。
2、不认错就很麻烦。
3、核心标的变化不大（不会超过20家）
中国好的企业较少，好的企业也在变化。
4、投资者要注意特别关注变化。
特别愿意投资创始人一直在的企业（更容易跟着企业文化、战略构想等）。
5、没有客户概念。
都是投资合作伙伴。
6、投资最艰难的事情：屋漏偏逢连夜雨。
在这样的情况下，还能否保持战略定力，还能否保持动作不变形。（岂止是投资，人生何尝不是。）
7、期望：超一流的投研、超一流的收益，二流的规模。
并且希望能够有一些年轻人，更强的人出来，将公司做成一个平台，能够延续下去，纯粹的去做下去。
8、未来的主线：核心资产、龙头企业。
