独家研究 I 美国养老：如何从高度发达的美国养老产业背后洞悉中国养老产业未来发展机会（上篇）
开篇：
中国养老产业在经历了第一阶段的高速发展后，不可避免地遇到了第一个发展困境——如何找到盈利模式？如何找到养老服务以外的其它产业方向？
而纵观世界养老产业发达国家的发展经验（如：欧洲、日本），几乎都依赖于“政府的高额福利政策”支持，因此，当这些国家的养老公司来到中国后，在经营层面几乎都“一败涂地”。
而反观美国，养老产业“高度市场化”，围绕“Aging”的产品、服务、科技层出不穷。
AgeLifePro坚信：借鉴美国养老产业的发展经验，对于推动中国养老产业市场化至关重要，为此，我们在美国建立了研究团队，将陆续推出美国养老相关的系列深度研究内容。
根据国际标准，当一个社会65岁及以上老龄人口达到全国总人口的7%时，这个社会就可以被定义为“老龄化社会”。
在太平洋的另一端 —— 美国，在1960年的时候，老龄人口（65岁及以上）占全国总人口的比例就已经达到9.1%；换句话说，美国在1960年之前就已经进入了老龄化社会。
反观中国，达到该比例的时间是在2014年，也就是说，中美间，人口老龄化进程相差将近50年（65岁及以上老龄人口占全国总人口百分比的变化趋势的中美对比见图一，上方曲线代表美国，下方曲线代表中国，数据来源于世界银行，World Bank）。
然而，中国老龄化的速度是非常快的——中国老龄人口（65岁及以上）占全国总人口的比例由1960年的3.7%到2018年的10.9%（变化趋势见图一的下方曲线），在这短短的60年时间内，老龄化比例翻了将近3倍。
在这样的人口变化趋势下，中国的养老产业势必会有广大的发展空间。
其实，中国早在2002年就已经进入老龄化社会，65岁及以上的人口占全国总人口的比例达到7.1%。
但是，按照国内业界的说法，基于国务院35号文政策带来的产业红利，2013年才是真正意义上的中国养老产业发展元年，说明养老产业的发展相对于人口结构的变化是有滞后性的。
至2020年，中国养老产业才发展到第7年，也就是说明中国的养老产业才刚刚起步。
从人口结构的历史发展进程看，随着中国老龄人口的不断增长，以及人口寿命的延长，人口金字塔也逐渐由上窄下宽（青少年人口多，老龄人口少）变为上宽下窄（青少年人口少，老龄人口多）的形态，这与美国人口结构的历史变化趋势是一致的（中美人口结构的变化趋势见图二，数据来源于populationpyramid.net/）
（图二：中美人口金字塔变化趋势对比）
除了中美人口结构的历史变化高度一致外，在养老产业市场化层面，中美之间也是高度一致。
因此，我们也许可以通过美国养老产业的发展历程，来预测中国养老产业的未来的发展趋势，并且从美国养老产业发展过程中吸取经验教训，在学习其优点的同时，避免他们所犯的错误。
同时，我们也可以从美国养老产业的发展历程中预见中国养老产业未来潜在的发展空间，并且主动去创造发展所需要的条件。
本文将分为上下两篇：
上篇：从横向产业的角度，介绍美国的养老产业的行业和市场现状。
内容包括：
先对美国养老产业的概念进行梳理，并指出现在国内存在的一些认知误区；
然后对涉及行业进行简要阐述；
接下来会给大家介绍美国中老年人巨大的消费水平给养老产业带来的巨大发展潜能；
介绍一些典型的上市公司，从中可窥探美国养老行业中受市场认可的公司的概况和市值。
最后指出中国现在养老行业能够从美国养老行业现状中学习到的经验。
下篇：从纵向历史的角度，介绍说明美国养老产业的发展历史。
主要关注点会在：
在美国养老产业的历史发展进程中，宗教慈善、政府、市场、民间利益团体在其中扮演角色的动态变化；
美国养老行业发展到现在所面临的瓶颈和可行的解决方案；
最后则引出我们本篇文章的终极目标——透过历史中的美国养老产业发展，看中国未来养老产业的发展道路。
一、 美国养老产业的概念、及认知误区
在美国，要定义养老产业，就需要先明确“老年人”这个概念，通常美国的老年人（Seniors）是指65岁及以上的成年人，但是不同的服务项目的年龄下限标准会浮动，比如有些老年经济适用房（Affordable Housing Communities for Elderly）要求居住的老人年龄必须达到62岁，美国医保（Medicare）参保老人的年龄要求是至少65岁，而一些活力成人社区（Active Adult Community，比如亚利桑那州的太阳城）是要求居民年龄达到55岁就可以。
在美国，毫无疑问是有养老产业的，用英文来表达，便是“AgingIndustry”，但是养老产业相对来说没有一个很明确的概念，但是如果非要说出一个概念，那么就是涉及“老（Aging）”的所有相关的产品（Products）、服务（Services）、技术（Technology）、以及解决办法（Solutions）。
涉及的组织/单位可以是盈利性质（For-profits），可以是非赢利性质（Not-for-profits），可以是政府组织（Governments）。
面向的目标群体是随着公司或者项目的性质而定，可以是居住在美国任何地方的健康或者非健康的老年人（Seniors）、可以是老年人的家人（Family）、可以是专业的照护人员（Caregivers）、也可以是业务涉及养老的公司。
形式可以是面对面的护理，也可以是远程咨询。
从业人员包括专业人士（英文Professionals，包括医生、护士、物理治疗师、营养师等）、非专业人士（包括作为非正式照护人员的老人的家人）、技术人员（Technicians）、以及其他有关人员（比如厨师、维修人员、建筑师、服务生等）。
商业模式可以是企业对企业（B2B），也可以是企业对客户（B2C）（这两种模式可以按前后顺序发生在同一条行为链下，比如专门做护理员培训的公司给养老机构的护理员提供培训，这里的商业行为是企业对企业的商业行为，目的在于提升护理员的护理专业水平，两个企业分别是提供护理培训的公司和养老机构；而当受过培训的具有专业护理知识和能力护理员去照护养老机构的老人时，这个行为是企业对客户的行为，企业是养老机构，客户是住在养老机构里的老人）。
总而言之，美国的养老产业是具有多样性的，涵盖多学科多领域，与学术机构连接紧密，且会依据过去的经验和最新的科研成果不断地发展和创新。
在中国，对于美国养老的认知存在3个重大误区：
1. 误区一：美国亚利桑那州的太阳城（Sun City West）不是持续照料退休社区（CCRC），而是活力成人社区（Active Adult Community）
在美国，老年人选择养老的地点具有多样性，他们所拥有的住房选择包括：持续照料退休社区（Continuing Care Retirement Communities，缩写CCRC）、老年经济适用房（Affordable Housing Communities for Elderly，只给低收入的老人住）、护养院（Assisted Living）、自理单元（Independent Living）、活力成人社区（Active Adult Community）、居家养老（Aging In Place）等。其中，持续照料退休社区（CCRC）和活力成人社区（Active Adult Community）是两种不同的概念。
而需要特别指出的一点是：美国亚利桑那州的太阳城（Sun City West）不是持续照料退休社区（CCRC），只是一个活力成人社区（Active Adult Community），这在太阳城官网上是明确指出的。
（美西时间2020年3月24日截屏自SunCity West的官网）
什么是活力成人社区（Active Adult Community）呢？
简单说，活力成人社区就是只有可以生活自理的成年人居住的社区，但这里边的成年人都是55岁或者以上的。该社区除了居民年龄限制和老龄友好设施的设计以外，其余的与普通社区没有差别，但社区里可以有高尔夫球场、游泳池、商场、医院、教堂等，可以让你足不出社区，便可以享受各种类型的服务。同时，太阳城也与其他旅游景点很近，便于老人前往游玩。太阳城里的设施都是老龄友好型，社区里所有一切活动的出发点都是帮助老人维持更长时间的独立性和活跃性。
（美国亚利桑那州的太阳城全景图）
从活力成人社区（Active Adult Community）的概念中，可以很容易地看出其目标客户都是可以生活自理的55岁及以上的成年人，但是CCRC的实际入住客户平均年龄基本在75岁+；相应的，由于目标客户不同，其内部的设施也会相应地不同，活力成人社区（Active Adult Community）相对而言娱乐的功能是最主要的，而CCRC会兼顾娱乐和医疗健康。
从这个角度来说，因为太阳城的主要功能是娱乐，且目标客户是生活可自理的55岁及以上的成年人，也从侧面说明了太阳城（如上图）是一个活力成人社区（Active Adult Community）。
2. 误区二：持续照料退休社区（Continuing Care Retirement Communities，缩写CCRC）在美国，不单单指大型地产式养老社区（多栋楼），也包括独栋楼式的养老机构
持续照料退休社区（Continuing Care Retirement Communities，缩写CCRC）在中国指的是像北京的泰康之家·燕园这种占地面积极大的、涵盖多栋楼的大型养老社区（如下图）。
但是，在美国指的是涵盖自理单元（Independent Living，完全自理的老人居住）、辅助单元（Assisted Living，半自理的老人居住）、和护理单元（SkilledNursing，完全无法自理的老人居住）这三个持续护理等级的设施，而不一定是地产形式的社区。
（位于北京昌平的泰康之家·燕园）
（美国德州大型地产式养老社区（多栋楼），
Longhorn Village，
左图官网上指出该社区是
Continuing Care Retirement Community[CCRC] ）
在美国，CCRC可以是在市中心的一栋楼（类似于国内CareBuilding的概念，例子是位于北京亦庄的远洋·椿萱茂老年公寓，或者位于美国旧金山市中心的San Francisco Towers，如下图），也可以是国内的大型社区（像郊区占地较大的居民小区，例子可参考位于北京的泰康之家·燕园，或者美国德州的Longhorn Village，如上图）的概念；只要涵盖三种护理等级，在美国便可定义为CCRC。在美国该类型的社区主要是强调：虽然随着年龄增长，老人的自理能力下降，但是老人无需因为护理需求的变动而改变居住的社区，相反，由于一个社区里的不同单元涵盖三种不同等级的护理，老人可以从入住到死亡都可以在同一个社区里居住，仅仅需要移动至不同单元接受不同等级的护理服务即可。
（独栋式养老机构中美对比，
左边是国内作为CareBuilding的
北京亦庄的远洋·椿萱茂老年公寓，
右边是美国作为CCRC的
位于旧金山市中心的San Francisco Towers）
中美CCRC概念的不同，主要原因在于中美对Community（社区）这个概念的理解不同：中国的社区指的是占地面积极大的，由许多居民共同生活的社区；但是美国的Community的概念更倾向于国内群体的概念，无论多大的群体生活在一起，都叫社区。
3. 误区三：养老产业（Aging Industry）≠养老机构产业（Senior Living Industry）
在美国，养老机构产业（Senior Living Industry）是养老产业（Aging Industry）的核心，但并不是全部。
养老机构产业（Senior Living Industry）主要是老人居住的住房机构、与居住在机构中的老人相关的产品和服务、或者与住房机构相关的产品或业务。老人居住的住房机构包括：持续照料退休社区（Continuing Care Retirement Communities，缩写CCRC）、老年经济适用房（Affordable Housing Communities for Elderly）、护养院（Assisted Living）、自理单元（Independent Living）等。
同时，养老机构产业也涉及到机构提供、或者非机构提供的满足养老机构中的老年人需求的所有产品和服务，比如：交通（Transportation）、食物（Food），以及所有机构运营必须使用的产品和服务，比如维修服务（Maintenance）、电子健康档案（Electronic Health Record）等。
而养老产业（AgingIndustry）则是比养老机构产业（SeniorLivingIndustry）更广的概念，如上文给的概念，是涉及“老（Aging）”的所有相关的产品（Products）、服务（Services）、技术（Technology）、以及解决办法（Solutions）。其包括养老机构产业（Senior Living Industry），但不局限于此，也包括满足老年人居家养老（Aging In Place）需求的产品或者服务，以及其他和“老”相关的服务（比如旅游）等（关于养老产业涉及的行业细分，在下文会有更详细的阐述）。
一家涉及养老产业的公司，其业务可以同时涉及养老产业的不同领域，比如同时涉及养老机构产业和居家养老，以BackNTouch为例，它是一家通过电话给老人提供一对一咨询或者小组陪伴的公司（目标客户只是老年群体），它的客户可以是居住在CCRC的老人，也可以是独立居住在自己家的老人，因此这家公司完全属于养老产业的范畴，但是只有部分业务属于养老机构产业的范畴。
另外，一家涉及养老产业的公司，其业务不一定会局限于养老产业，也可能涉及其他产业，比如某家建筑室内设计公司只有50%的业务涉及给老年公寓进行室内设计，而其余的业务涉及医院的室内设计等，因此这家建筑室内设计公司只有部分业务属于养老产业的范畴。
二、美国养老产业（AgingIndustry）
涉及的行业细分
在美国，养老产业涉及到多个行业领域，依据作为美国每年最大的养老产业展会之一的LeadingAgeAnnual Meeting & EXPO（该展会每年会有8000多名养老产业的同行参会）在2019年的展会参会组织的分类，美国的养老产业涉及广告（Advertising）、家用器具（Appliance）、建筑（Architecture）、教育组织（Education）、洗浴系统（Bathing Systems）、计费账务系统（Billing Services）、脑部训练（Brain Fitness）、品牌形象（Brand Identity）、通讯系统（Communication System & Services）、电脑系统/数据处理/软件（Computer Services/Data Management/Software）、咨询（Consulting）、持续照料服务（Continuum Care Services）、保险（Insurance）、退休计划（Retirement Planning）等几十个细分领域。
上述养老产业的不同领域也可以继续细分，比如：咨询（Consulting）这一个领域，在养老产业中可以包括提供不同咨询内容的公司。
比如：
针对养老机构的营销（Marketing & Communications）咨询：一家名叫GlynnDevins Advertising & Marketing的公司是专注于为养老机构做营销；
经营管理/招聘（Executive Search Firm/Recruitment）咨询：一家名叫MedBest Recruiting的公司是做养老机构的高层招聘的信息咨询）；
针对老年人及其家属的临终关怀（Hospice）咨询等。
另外，值得说明的是，有时候一家养老产业的公司的业务会涉及几个领域，就导致了一家公司会被同时放在几个领域下。比如PointClickCare这家公司的分类就被分在客户关系管理（Customer Relationship Management）、电子健康档案（Electronic Health Record）、远程健康检测（TeleHealth Remote Monitoring）。
由以上分析，可以看出，美国的养老产业实际上对跨行业跨领域的合作的要求是极高的。
三、美国养老产业的市场规模、发展潜能
在美国，养老产业（Aging Industry）横跨第一、第二、第三产业，因此并没有严格意义上的产业规模界定，很多围绕老年人消费的产品和服务都被划分到其它行业，但我们可以从美国C端（客户端）的中老年市场在不同领域的消费规模看到养老产业巨大的市场规模、及未来发展潜能。
依据美国最大的为50岁及以上的中老年群体发声的非营利组织AARP的《长寿经济展望》的分析，在2018年，该年龄段人群在产品和服务上的年消费总额达76000亿美元（占全美所有年龄层人群的消费总额的56%），预计该消费总额在2030，2040，2050年分别达到122000亿美元，183000亿美元，和275000亿美元（增长趋势如下图），中老年群体构成了美国产业的核心消费群。
（美国50岁及以上的人口年消费总额的增长趋势，
资料来源：https：//longevityeconomy.aarp.org/）
现在让我们将上述的年消费总额按照下述领域细分，看看每个领域中，美国50岁及以上的人群贡献了多少消费额（顺序按照消费总额由高到低排列，详细数据和图表请看：https：//longevityeconomy.aarp.org/），从中我们可以预计未来的市场机会：
- 健康保健（Health Care）：2018年，该领域共消费19582亿美元（占该领域全年龄段消费总额的63%），预计在2030年将达到33605亿美元（将占总额的65%）；
- 住房和所需能耗费（Housing and Utilities）：2018年，该领域共消费16708亿美元（占该领域全年龄段消费总额的56%），预计在2030年将达到26085亿美元（将占总额的58%）；
- 休闲和饮食（Leisure and Hospitality）：2018年，该领域共消费11780亿美元（占该领域全年龄段消费总额的54%），预计在2030年将达到19300亿美元（将占总额的54%）；
- 汽车和零件（Motor Vehicles and Parts）：2018年，该领域共消费5972亿美元（占该领域全年龄段消费总额的50%），预计在2030年将达到9400亿美元（将占总额的52%）；
- 食品杂货（Groceries）：2018年，该领域共消费5346亿美元（占该领域全年龄段消费总额的53%），预计在2030年将达到8515亿美元（将占总额的54%）；
- 理财服务以及保险（Financial Services & Insurance）：2018年，该领域共消费5139亿美元（占该领域全年龄段消费总额的65%），预计在2030年将达到7808亿美元（将占总额的66%）；
- 衣服和鞋类（Clothing and Footwear）：2018年，该领域共消费1813亿美元（占该领域全年龄段消费总额的45%），预计在2030年将达到2899亿美元（将占总额的46%）；
- 科技（Technology）：2018年，该领域共消费1399亿美元（占该领域全年龄段消费总额的51%），预计在2030年将达到2686亿美元（将占总额的52%）；
- 教育（Education Services）：2018年，该领域共消费1347亿美元（占该领域全年龄段消费总额的46%），预计在2030年将达到1769亿美元（将占总额的42%）；
- 运输服务（Transportation Services）：2018年，该领域共消费804亿美元（占该领域全年龄段消费总额的52%），预计在2030年将达到1148亿美元（将占总额的52%）。
从以上数据可以看出，在美国，中老年人群的消费能力逐渐增加，对于每个领域，中老年人都是非常有潜力的消费者。
四、美国养老产业的上市公司盘点
在美国，虽然养老产业里有许多公司，但是上市的公司却为数不多；在这为数不多的涉及养老产业的上市公司里，绝大多数公司的涉及到养老产业的业务仅仅是公司全部业务的一个部分；可想而知，公司业务只涉及养老产业的上市公司也就少之又少了。
同时，依据上文的分析，养老产业比较有潜力的前两个领域是在健康保健（Health Care）、以及住房和水电费（Housing and Utilities），因此可以看出养老产业的核心领域其实还是“同时涵盖健康保健功能和住房功能的养老机构产业（Senior Living Industry）”，而运营商在养老机构中又起着举足轻重的作用。
基于以上原因，下文便会只介绍1家部分业务涉及养老产业的上市公司，以及2家养老机构知名运营商的上市公司。
1.部分业务涉及养老产业的上市公司
Vocera Communications这家上市公司，总部设立在美国加利福尼亚州圣何塞。在LeadingAge的领域分类中，被分到通讯系统及服务（Communication System & Services）的领域类别下，但是它只有部分的业务涉及养老产业。
（Vocera Communications公司官网首页）
该公司，2000年成立，2012年3月28日在纽约证券交易所上市，IPO 定价是每股16美元，股票代号是NYSE：VCRA。截至美国东部时间2020年3月22日下午四点，每股价格20.59美元，市值（Market Capitalization）是6，5394，0000美元，2019年的年度产品和服务的实际总收入（Actual Revenue）是1，8058， 0000美元。
主要的产品功能是：
通过私信或者语音通话系统（可以是由手机和电脑软件组成的系统），使职员之间可以即时沟通，提高沟通效率；
通过软件，智能分析电子系统中住户的个人信息和健康信息，提炼最有效的信息，在住户意外发生时，发送有效信息传达给最核心的团队成员，提高处理意外的效率。
（Vocera Communications公司其中一个产品的产品原理图
——
构建一个沟通系统，
促进护理团队间的沟通效率，并提高信息有效性）
但是Vocera Communications业务不仅涉及到养老产业（主要用于养老机构护理团队成员之间的交流），也涉及其他健康产业、酒店、零售店、学校、图书馆、或者更多的其他产业。
除了Vocera Communications这家上市公司部分业务涉及养老产业，部分涉及养老产业业务的上市公司还包括：医疗器械和药品公司Johnson & Johnson，健康相关业务的公司UnitedHealth Group，游戏酒店公司Boyd Gaming Corp，个人家庭理财业务的公司Lincoln National Corp.，做惠及老年人的高科技产品的公司Apple（就是苹果公司），皮肤护理/化妆品公司Estee Lauder Companies等。
2.属性为养老机构运营商的上市公司
2019年6月1日，美国老年住房联盟（AmericanSeniorsHousingAssociation，缩写ASHA）在其独家报告中，评选出了全美最大的50个养老机构所有者（Owners）和50个养老机构运营商（Operators），其中上市的所有者有16个，上市的运营商只有4个。
（美国老年住房联盟 [AmericanSeniorsHousingAssociation，缩写ASHA]
2019年的独家报告，
左边是运营商 [Operators] 排名，
右边是养老机构所有者 [Owners] 排名）
同时指出这50家养老机构的运营商所拥有的住房单元（Seniors Housing Units，可以包括单户住宅，复式住宅，或者联排别墅）总共有54，3815个，4家上市的运营商就占了23%的住房单元，也就是12，3926个单元。2000年到2019年美国前10（下方红线）和前25（上方橙线）的养老机构运营商所占有的住房单元总数的变化趋势如下图，由此可以看出这将近20年的时间里，养老机构的住房单元总数大体上是增加的，但是2019年相对2018年略有下降。
（2000年到2019年美国前10[下方红线]和前25[上方橙线]的养老机构运营商所占有的住房单元总数的变化趋势）
全美前三家最大的上市运营公司分别是Brookdale Senior Living（拥有7，6803 个住房单元），Five Star Senior Living（拥有2，9450 个住房单元）， 和Capital Senior Living Corporation（拥有1，2566 个住房单元）。
值得深思的是三家上市公司不仅仅是运营商（Operators），同时也是其运营机构中部分机构的所有者（Owners），“重资产+轻资产”相结合的方式是美国养老上市公司的重要特征。
其中Brookdale Senior Living 和Capital Senior Living Corporation两家上市公司都同时入选了2019年ASHA评选的所有者和运营商的全美前五十。以下会列举全美前2的两家上市的养老机构运营公司作为例子。
（1）Brookdale Senior Living
（Brookdale Senior Living Inc. 在美国加州圣莫妮卡的一家养老机构，叫Brookdale Santa Monica Gardens，
只提供辅助单元 [Assisted Living] ）
A.基本概况
Brookdale Senior Living Inc. 在ASHA的2019年运营商排名中，位列第一，公司总部在美国的田纳西州，其主要的养老机构类型包括：自理单元（Independent Living）、辅助单元（Assisted Living）、认知症护理单元（Memory Care）、专业护理单元（Skilled Nursing Facilities，又叫SNF）、以及持续照料退休社区（CCRC）。
涵盖的服务类型包括：长期居住（Long-TermStay）、短期康复（ShortTermRehabilitation）、专业护理（SkilledNursing）、居家护理（In-homeCare，包括家务处理、饮食、购物、穿衣、药物管理、专业护理、物理治疗、职业治疗、语言障碍矫正等）、临终关怀服务（HospiceCare，主要针对机构内的老人及其家属）、门诊治疗服务（Outpatient Therapy Services，需要康复的患者来机构进行训练，然后回自己家）等。
截至2019年12月31日的统计数据，该上市公司，在全美45个州，共有763个养老社区，7，2267个居住单元，可以居住7，2000个居民（Residents），每日服务2，0000个患者（Patients）。其中自理单元（Independent Living）占27%，辅助单元（Assisted Living）占53%，认知症护理单元（Memory Care）占16%，专业护理单元（Skilled Nursing Facilities，又叫SNF）占4%，可以看出该公司的业务范围集中在自理单元和辅助单元（共占80%）。从居住单元是否归该公司所有的角度看，42%的居住单元归该公司所有（Owned），33%是租赁性质（Leased），25%是仅负责社区运营（Managed）。另外，需要说明的是在所有居住单元中，93%来自私人支付（Private Pay）。
（Brookdale Senior Living Inc 在2020年2月18日给潜在投资者做的演讲PPT的第3页）
依据2019年第四季度的财务报告，月均单个可用单元费用收入（RevPAR， or average monthly senior housing resident fee revenue per available unit）是4151美元，月均单个已入住单元费用收入（RevPOR， or average monthly senior housing resident fee revenue per occupied unit）是4885美元，平均入住率达到85%。
B.上市概况
Brookdale Senior Living Inc. 在2005年6月，作为一家特拉华州公司（Delaware corporation）成立，其目的是为了合并两家养老机构运营商（分别为1986年成立的Brookdale Living Communities， Inc. 和1981年成立的Alterra Healthcare Corporation）。在2005年11月22日，在纽约证券交易所完成了首次公开发行普通股，IPO定价是每股19美元，股票代号是NYSE： BKD。2006年7月25日，该公司收购了American Retirement Corporation（是一家1978年成立的老年住房和护理的供应商）；在2011年9月1日，又完成了对Horizon Bay（养老机构运营商，当年在全美排名第九）的收购；2014年7月31日，继续完成了对Emeritus Corporation（养老机构运营商，当年全美排名第二）的合并收购。
截至美国东部时间2020年3月25日下午4点，每股价格3.43美元，市值（Market Capitalization）是6，3202，0000美元，2019年的年度产品和服务的实际总收入（Actual Revenue）是40，5664，0000美元。
（2）Five Star Senior Living
（Five Star Senior Living在Northridge的一家养老机构，叫Somerford Place of Northridge，
这家机构提供辅助单元、认知症护理单元、短期居住服务）
A.基本概况
Five Star Senior Living在ASHA的2019年运营商排名中，位列第四，公司总部在美国的马萨诸塞州。
其主要的养老机构类型包括自理单元（Independent Living）、辅助单元（Assisted Living）、认知症护理单元（Alzheimer’s/Memory Care）、以及持续照料退休社区（CCRC）；
涵盖的服务类型有用餐、机构内进行的康复训练（包括物理治疗、职业治疗、语言障碍矫正）、记忆训练、个人护理、临时看护（Respite Care/Short Term Stays，包括短期居住或者日间护理[Adult Day Care]）、专业护理（Skilled Nursing Care）、临终关怀服务（Hospice Care）等，值得注意的一点是：该上市公司的康复训练的目标群体不仅是居住在其养老社区里的老人，也包括不住在社区里的客户。
（Five Star Senior Living Inc在2020年3月给潜在投资者做的演讲PPT的第6页）
截至2020年3月2日的统计数据，该上市公司，在全美31个州，有257个养老社区，总共3，0021个居住单元。
其中，自理单元内总共有1，1311个居住单元，辅助单元内总共有1，2892个居住单元，认知症护理单元里共有3578个居住单元，持续照料退休社区里共有2240个居住单元（更详细数据看以下表格）。
由下表看出该公司主要的业务集中在自理单元和辅助单元（共计81%），其总投资组合收入（Total Portfolio Revenues）也有71%来自自理单元和辅助单元（其余投资组合收入来自CCRC）。
同时，需要说明的是对于该公司所有（Owned）以及租赁（Leased）的居住单元中，90%是私人支付（Private Pay），6%来自于医保支付（Medicare），4%来自医疗补助（Medicaid）。2019年，月均单个已入住单元费用收入约为4425美元。
B.上市概况
该公司原名叫Five Star Quality Care， Inc，于1999年成立，在2001年12月17日在纽约证券交易所上市，IPO定价是每股11美元，股票代号是NYSE：FVE；在2016年6月30日从纽约证券交易所转移至纳斯达克股票证券交易所，股票代号变成NASDAQ：FVE；在2017年3月3日更名为现在的名字Five Star Senior Living Inc.；在2020年1月1日完成与Diversied Healthcare Trust （简称DHC，之前叫做 Senior Housing Properties Trust） 的重组交易（Restructuring Transactions）。
截至美国东部时间2020年3月24日凌晨2点25分，每股价格2.38美元，市值（Market Capitalization）是7507，0000美元，2019年的年度产品和服务的实际总收入（Actual Revenue）是14，1514，0000美元。
综合上述两家上市公司可以看出，两家上市公司都更加注重自理单元和辅助单元，且绝大多数的收入来自于私人支付。
两家公司的提供的服务基本相似，只是Brookdale Senior Living Inc的服务范围更广，提供居家护理（In-home Care），而Five Star Quality Care， Inc则没有居家护理（In-home Care）这一项服务。值得注意的是Brookdale Senior Living Inc对更多养老机构拥有所有权；而Five Star Quality Care， Inc拥有所有权的机构只占很小的一部分，而只负责运营、却不具有所有权的养老机构占多数。
小结：
通过两个美国做中高端养老机构的运营商上市公司的运营养老机构的百分比，可以得出以下判断：自理单元（Independent Living）和辅助单元（Assisted Living）是作为运营机构类型的主体，但也有满足老年人由于年龄增长而变化的不同护理水平的多种机构类型。
同时，这些养老机构会提供满足住户多方位需求的服务，比如娱乐、饮食、医疗、康复等服务。
两个运营商上市公司的支付方式主要为私人支付，这与中国目前的养老市场高度吻合，但是也存在其他支付方式，比如医保以及政府补助。
因此，对于中国养老机构的未来发展，除了护理单元以外，自理单元（Independent Living）和辅助单元（Assisted Living）也有很大的发展空间。同时，支付方式也是多样的，虽然这种中高端养老运营商主要是私人支付，但也不会拒绝医保支付和政府的医疗补助。
美国的养老行业目前是以健康保健（Health Care）、以及住房为核心领域。
健康保健为核心的很大一部分原因是随着年龄的增长，人们的身体机能下降，患上多种慢性病，活动能力减弱，对健康医疗的需求增加。而对于住房的需求，是每个年龄层人的刚需，只是随着年龄的增长和财富的积累，中老年人的购买能力提升，导致了这个年龄层的人可以依据自己的需求购置不同的住房类型，而在美国供老年人选择的住房类型是非常多样的，就给这个群体提供了广大的选择空间。
需要提出的是，作为能够将健康保健和住房结合起来的类似CCRC的养老机构在美国虽然是很重要的住房选择，但也仅仅是作为住房选择的其中一个类型。
因此，在中国未来的养老行业的发展过程中，我们可以尝试着把健康保健和住房二者结合，但是要为中国的老龄群体提供多样的住房选择，满足不同老年人的不同需求，比如CCRC、活力成人社区、辅助单元、经济适用房、居家照护等。
我们可以很清晰地看出在美国，养老产业是涉及多行业的，对跨行业的要求极高，比如说要运营好一家养老机构，满足入住的老年人需求（吃穿住行），必须与交通、饮食、维修、保险、健康保健、电子医疗系统、生物制药、智能科技、通讯等行业保持密切的合作和良好的沟通，这一点，对中国涉及养老行业的公司非常有借鉴意义。
在未来，当我们提及养老行业的时候，要把视野打开，明白养老产业不仅仅只涉及养老机构、养老服务，而是一个涉及多行业的产业，要求跨行业的团队合作。
最后，需要指出的是，在美国，虽然许多公司只有部分业务涉及养老产业，但这也从侧面说明了在美国越来越多的行业看见了老龄群体的巨大的潜在购买力，这些公司的加入，也在逐渐催化着美国养老产业的成熟。
因此，对于中国未来的养老产业发展，我们应该看见：由于中国老年人口的增加，该部分群体对各领域的总体购买能力都是在增长的，所以其他看似与养老产业无关的行业，都可以将老龄群体作为未来一个潜在客户群体的分支，做出一个或几个适合老年人的产品或者服务，这样既有助于满足老人的不同需求，给老人提供多样化的选择，也拓展了公司的业务范围。
比如建筑设计行业，在自己本行业的基础上，可以增加一个老年人房间改装设计的业务，帮助老年人把房子改装成老龄友好性装修风格，帮助老年人最大程度上实现居家养老。
AgeLifePro坚信：基于中国老年人口巨大的人口规模、消费潜力，未来会有更多的行业加入到养老产业中，共同推进中国养老产业的多样化发展，这其中蕴藏着巨大的、不可估量的商业机会，这是美国养老产业给我们带来的重要启示。
