新冠肺炎全球蔓延，检测试剂盒需求暴涨，华大基因质地如何？
新冠肺炎在全球肆虐横行，欧洲、美国、东南亚、印度和非洲感染人数先后暴涨。全球防疫形势严峻，作为重要医疗物资的病毒检测试剂盒供不应求。华大基因的试剂盒产品率先获得美国FDA的认可，可以进入美国市场销售。我们今天简单介绍下华大基因这家公司。
我们的分析框架
我们主要从公司业务、行业空间、竞争格局、公司核心竞争力、企业管理者和财务指标等方面进行分析：
公司是做什么业务的？业务构成怎样？盈利来源于哪儿？
行业处于生命周期的哪个阶段？增长空间是否巨大？
行业竞争格局如何？行业有哪些玩家？行业集中度怎样？竞争烈度怎样？
公司是否具有核心竞争力？一般来说，企业的未来是很难预测的，有核心竞争力的企业往往能不断报喜。我们主要考察公司是否具备在行业竞争中胜出的优势条件。
企业管理者的能力如何？对于民营企业来说，企业的所有者对企业未来的发展有着决定性的影响，企业所有者靠不靠谱直接决定企业的未来。
公司目前财务是否健康？未来业绩增长点在哪儿？公司的财务隐患有哪些？
我们希望能选出所在行业空间大、占据行业龙头地位、有核心竞争力、有优秀的管理者、财务指标健康、价格合适的公司。下面我们将用这个分析框架具体分析华大基因（300676）这家公司。
聚焦基因检测
华大基因是一家专门从事生命科学的科技前沿机构，是基因检测领域的龙头企业。华大基因与华为、腾讯并称为“深圳三宝”，市场地位可见一斑。公司主营业务为通过基因检测等手段，为医疗机构、科研机构、企事业单位等提供基因组学类的诊断和研究服务。公司涉及生育健康、肿瘤防控、感染防控、多组学大数据等多个业务。根据2019年半年报，生育健康类服务业务占公司毛利比重约55%，是公司主要的利润来源。
来源：华大基因公告
行业空间广阔
公司所在行业是基因测序行业。根据波士顿咨询公司(BCG)的报告显示，预计到2020年全球基因测序市场规模高达138亿美元，年复合增长率20%。中国基因测序行业尚处于起步阶段，预计未来五年复合增速在35%左右，市场空间将突破300亿元（来源：申万宏源研报）。考虑到华大基因是国内的龙头企业，将受益于行业的高速成长。
另外，在全球疫情蔓延下，新冠病毒检测相关业务预计将高速增长。根据华西证券研报，全球核酸检测试剂盒每日消耗量达50万至70万只。
来源：华大基因网站
竞争格局分散
目前基因检测行业格局比较分散，竞争较为激烈。根据相关数据，2018年，全国共有617家基因测序服务机构。其中华大基因、贝瑞基因、达安基因、迪安诊断等公司市场占有率居前，华大基因是整个行业的龙头。目前国内市场的新进入者很多是离职创业的华大基因前员工。
护城河宽广
公司作为国内基因检测行业的先行者有一定的先发优势和技术优势。根据公司公告，华大基因具有先进的技术平台，是国内少有的掌握核心测序技术的企业之一。因为涉及基因测序的算法，基因检测行业有一定的门槛，不容易被其他公司复制。
此外公司具备全产业链优势。从整个基因测序产业链来看，基因测序行业的利润更多被上游基因测序仪供应商赚去了。公司在集团层面有基因测序仪设备生产能力，相比其他的同行，公司对上游供应商的依赖程度低，更容易抵御上游的涨价风险。
总体来说，公司龙头地位难以被其他同行撼动。本次疫情爆发以来，公司在全球多地建立“火眼实验室”，为控制疫情做出重大贡献，树立了良好的品牌形象和口碑。目前公司护城河还在不断拓宽之中。
来源：华大基因网站
财务总体良好，有部分隐忧
根据公司业绩快报，公司2019年营业收入为28.2亿元。公司近五年的年复合增长率为16.4%，增速整体尚可。
全球疫情蔓延背景下，新型冠状病毒核酸检测试剂盒需求非常大。据报道，华大基因的新型冠状病毒核酸检测试剂盒近日获得了美国食品药品监督管理局签发的紧急使用授权，是国内率先获得该授权的企业。
根据华大集团的消息，目前该试剂盒已在全球范围内检测超过100多万人，目前发货70多个国家和地区。在需求端爆发的背景下，我们预计华大基因今年业绩会有较大幅度增长。
当然公司财务也有些隐忧。截至2019年三季度，公司应收票据及应收账款余额达到15.51亿元。对应当期营业收入20.7亿来说，这个金额不可谓不大。由于赊账占比较大，公司现金流状况不佳，公司同期经营活动产生的现金流量净额为-1.468亿元，值得大家注意。
管理者优秀
基因检测行业属于高科技行业，创新比较活跃，如果管理者思想保守或缺乏想象力，则无法在竞争中胜出。公司创始人汪建先生是一名极具个性、善于打破常规的科学家及企业家。这对一个创新型行业的公司来说是非常重要的。在一次采访中，汪建先生表示鼓励员工做一些超常规的事。有一段时间，华大基因员工每个男人戒烟就给5万块，女孩子要是剃光头就给8000块钱现金奖励（汗。。。） 。
结束
公司行业地位突出。做为行业的先行者和龙头公司，华大基因有着先发优势、技术优势和全产业链优势。公司财务有一定隐忧。应收账款较多、现金流状况较差。但在全球疫情持续蔓延下，病毒检测试剂盒需求暴增，公司业绩增长确定性高。此外公司管理层也很优秀。公司市值目前330多亿，作为新兴行业龙头，估值不算太高，当然也不能算太低。
在目前全球疫情蔓延的背景下，公司业绩有望大幅增长，估值有望迎来重估机会。建议投资者重点关注。
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作者：思索
来源：道科创
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