负油价等于加油不要钱吗？（宏观经济要点词汇解析）
石油价格变负？世界发生了什么？
美国东部时间4月20日，即将要现货交割的美国WTI 5月份原油期货（即WTI原油2005合约）的价格在开盘短短一个半小时内连续跌破10美元、1美元、0美元等关口，并最终创下了-37.63美元/桶的价格。我们将在本文为大家解析负油价产生的原因。
什么是期货？
在讨论负油价之前，我们需要了解一下什么是期货。
期货，英文为Futures. 现货是实实在在可以交易的商品货物，而期货则是一种以大宗商品（石油、大豆、棉花等）及金融资产(股票、债券等)的现货价格为基础而生成的可交易合约。买卖期货的合同或协议叫做期货合约。买卖期货的场所叫做期货市场。期货是一种跨越时间的交易方式：买卖双方通过签订标准化合约（期货合约），同意按指定的时间、价格与其他交易条件，交收指定数量的现货。
举个栗子：你打算在六个月后开一家面包店，需要购买原材料。你觉得小麦价格六个月后会涨，希望现在锁定价格，控制面包生产成本。于是，你与农场老板签订合约，支付定金，约定在六个月后以现在约定的价格交易小麦。六个月后，农场老板为你提供小麦，而你需要支付剩余的金额。
负油价产生的
原因是什么？
一夜之间的负油价，是否意味着买油还倒贴钱呢？并不是的！
负油价产生的原因是什么？
第一，需求锐减。全球经济前景向来与原油需求变化密切相关。疫情持续致全球石油需求增长下降，例如出行减少，那么汽油需求量就降低了。OPEC上周发布的石油市场月度报告预测，2020年全球石油日均需求降低685万桶，这将是自2009年和金融危机以来全球石油消费首次出现年度下降；4月全球日均石油需求将同比下降2900万桶，降至25年来的最低水平。
第二，产量过剩而剩余库容不足。尽管OPEC+史无前例大减产，但并不足以阻止二季度库存增加。美国能源信息署（EIA）上周表示，美国截至4月10日当周原油库存增加1900万桶，远超市场预期的1170万桶，创下历史上最大单周增幅。目前美国石油钻井平台、钻机等相关产业链正在采取修整减产的方式，以度过供求失衡的市场危机。
与此同时，全球原油市场将面临储油设施用尽的考验。为什么石油需要储存呢？再举个栗子：疫情期间，因为各种原因导致美国牛奶产量过剩，威斯康星州的奶农被迫倒掉数十万加仑牛奶。然而由于对环境的污染及其他原因，我们并不能像倾倒牛奶一样把石油倒掉。原油需要油仓存储，要支付仓储费，运到炼油厂需要运输费，脱硫精炼的厂因为疫情停工了。因此石油仓储成了大问题。
美国能源信息署的数据显示，截至4月10日当周，位于俄克拉荷马州库欣的储油罐的储存量目前达到69%，高于四周前的49%。随着全球各地的储油设施被填满，海上储油量也在大幅增加，海上储罐也将在60天内存满，全球剩余库容已接近极限。
因此，负油价源于需求端重挫与生产过剩。这不代表未来人们不再需要石油，而是在现阶段这个特殊时刻，人们对于石油的需求急剧下滑，没有人愿意负担现在储存石油的巨额成本。
期货交易中的Contango
和Backwardation
通常在大宗商品市场中，当你持有某种商品时，你需要cost of carry，即储存成本，通俗地说就是你需要支付给别人一定的价格帮你储存商品。栗子又来了：你今天去金店跟他们说你想要以每盎司$1700的价格购买黄金，但希望12个月之后再提货。从金店的角度看他们必须为你储存12个月的黄金，而不能卖给其他人来赚钱。所以他们会让你支付一笔储存费用。
我们再用图表的方式来看一下，图中黄色的曲线，左侧起始点代表现在，右侧终结点代表12个月后。每个月都有储存成本，因此12个月后的商品价格高于现在的价格。人们愿意付出机会成本，确保商品不被卖给别人。这条黄色的曲线代表正常情况下的许多大宗商品远期价格曲线。这种期货价格高于现货价格的情况被称之为 Contango 即期货溢价(期货升水、现货贴水)。
并不是每一个产品都有期货溢价，石油就是一个很好的案例。通常市场认为石油是高需求，供给受限的商品。因此人们会更愿意在当前付出更高的价格获得它，而不是等待12个月后（有可能到时无法获得）。所以石油的价格通常遵循图中蓝色曲线，即倒挂收益率曲线。曲线的走向由Convenience Yield(即便利收益)决定。便利收益是指因为持有标的商品或实物商品而获得的好处。这种期货价格低于现货价格的情况被称之为 Backwardation即现货溢价(现货升水、期货贴水)。
这里要注意的一点是现货价格和期货价格的关系取决于供给和需求。当前石油市场的供求失衡以及剩余库存容量的紧缺导致了没人想现在接手石油现货，即使卖石油方倒贴钱也不想接！石油的Convenience Yield 在减少，其现货溢价也在转向期货溢价。如果这种供求失衡持续下去的话，那么WTI 6月份原油期货临近交割日（合同到期日）时也将面临同样的命运。
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