写给英科转债（123029）的“韭菜们"!

昨天说了从可转债投资者和发行主体上市公司两个不同的立场来分析可转债可能很多问题更透彻，看到的问题层次更深。 作为投资者分为上市前参与和上市后参与，上市前包括申购和配售，成本都为100，只是申购中签概率小，配售却一定能拿到额度。由于成本在面值附近是符合比较正常的投资，成本偏离其真实价值不大投资风险也较小。最担心的是后面参与进来的投资者，随着可转债的火热200、300、甚至400进来接盘的这部分投资者是最令人担心的。这个地方另外再提一点，是别人都未提过的，那就是可转债天然与股票相反，股票是随着融资扩股股本在不断扩大，小盘股变大盘股，可转债恰恰相反。随着可转债过了半年上市期开始不断转股，可转债规模不断地减小，有一个几个亿的盘子变成最低3000万。这是什么概念，3000万的盘子随便一个大资金进来就能给你控盘，还没涨跌幅，就问你怕不怕。要是400买入的人，要是该债券总规模还不到一亿就问你怕不怕，几百块的空间，要是400跌到80就问你怕不怕？所以还有一个现象也是制度决定的，就是往往可转债行情会以配售开始时间做一个分界线。行情也会越到后面盘子越小，波幅越大。作为投资者看重的是可转债的交易制度，在A股中算是独一味，T+0（这个以后专门用一篇讲，关于A股的随便一个事都能讲一大篇都有故事）和无涨跌停限制。这个好呀，散户们被机构欺负了这么多年，涨停板追进去眼睁睁看着打到跌停却没机会跑，T+1呀！以至于好多人都转战期货市场了，交易制度盼了几十年就是不改革，这也是为什么期货市场最近几年突然投资者数量和交易额都激增的因素。现在突然A股市场有这么一个产品，能不一股脑往里涌才怪，最主要就是政策支持玩可转债，把“韭菜们”往这块新的屠宰场引，毕竟这个战场鲜血还比较少，暂时闻不见血腥味。那么有意思的来了，政策支持，这是重点！政策为什么支持呢？那就看下一段上市公司立场对可转债的分析！ 对上市公司来说可转债的作用是为了为企业融资，与投资者的投资功能恰好相反，记住笔者认为对资本市场的认识要牢记这两者的矛盾，这是重重之重，这个矛盾始终贯穿所有事件，是主要矛盾!牢记了这个矛盾才能对市场有更进一步的深刻认识！（这里不展开讲了，展开又是一大篇，既然是主要矛盾，重要性当然要用以后的一整篇来论述）上面说了可转债是为了融资，那么上市公司其他的融资方式还有哪些呢，当然就是最火也是最不值得注意的定增，虽然没有IPO那么敏感但是定增发展的速度却相当快。那就以这两个主要融资方式做一个参照，看看都有哪些不同。根本区别是一个是债券融资一个是股权融资，本来2017年之前定增再融资比起可转债要容易因为它是向原始股东融资，没那么多要求。而可转债是什么呢是债券相当于你向陌生人借钱，那要求可多了，人家要看你盈利能力，所以因为这一点2017年之前定增大肆发展而可转债不温不火，虽然有T+0!2015年股灾之后遗留了很多问题，股灾期间带头增持的股份纷纷面临解禁市场又对IPO和再融资、大股东抛售风声鹤立，为了呵护市场17年上半年出台了大批政策，收紧以定增为首的再融资政策，反而偏偏放松了可转债融资！明确了可转债融资不受融资频率限制，至此定增和可转债政策的一紧一松就造就了后来的局面，可转债自2017年下半年突然就悄悄火起来了。很多人疑惑可转债是怎么开始火的，根本原因是什么，根本原因就是上面那个主要矛盾，主要矛盾的强势方要依靠可转债进行融资。不对，融资不够粗鲁，是圈钱、圈钱、圈钱，重要的事情说三遍！很多人说怎么这么蹊跷为什么偏偏其他的收紧了就放松了可转债，因为它纯洁呀，纯洁的像个小白一样，监管层需要这么一个工具，替代人人喊打的IPO和定增，需要转移视野，只融不说。散户还一个个眼巴巴盯着周末有没有IPO过会，有没有大股东减持，谁曾想这些玩了太久的套路人家不玩了，人家转换战场了！那么可转债有什么特别的让上面看上了呢，人家还真就是为了再融资生的，天之骄子啊！下面就给你细数下可转债的制度优势。1.利息低，利息极低，期限还不长，比较灵活2.没有还本压力，不用到期偿还本金，或者只偿还一小部分3.债券转为股票后不光债务没有了还为公司融得了股票的钱，高级吧，相当于又发行了一批新股。高，不得不说很高4.对股权的稀释作用比较缓慢，比起定增对部分投资者大幅发行股份，转股对股权稀释不明显。以上就是可转债得天独厚的地方，不火多不行呀，但是火是站在上市公司立场上有这么多好处！以我的主要矛盾理论看对上市公司融资有好处的事情，往往对市场投资者没好处！除非是茅台、阿里巴巴、腾讯这样的公司，否则对市场大多数投资者都没好处。 本来昨天说了讲一下股价与可转债配合的套路，但是写到这我又后悔了。我觉得讲套路反而还会把很多人带到沟里去，格局太小了，在一个错误的路上你再有本事只会越走越远，懂我的意思的自然能看懂。掌握两个基本点1.就是你的成本一定要在100附近，所谓无风险套利等等都是相对的，你告诉我你的成本在400怎么无风险套利，有意义吗？2.价格在不合理区间不参与，至少超过150我觉得就是不理性区间了吧，方法都交了自己计算，我不想花时间把你们引领在错误的路上，这不是宣扬价值投资的做法。可转债刨析就分析到这，都三天了也不想再浪费过多口舌，还有太多要讲的，该切换主体和热点了。最后保留一个基本判断和一个建议和一个思考。判断：可转债后面还会有风险事件，会有暴跌。建议：未上市公司倒是可以借鉴可转债的制度设计。思考：123029英科转债，这个就有意思了，故事很多，关联证券英科医疗300677。这个可转债从19年12月份涨到了最高400，股价涨到了最高60。就以现在价格算，330买入可转债，理论上按现在转股价格16.17转股，得到价值1091元的股票。看起来很好，很划算。更有意思的是该公司董事长有11.59%可转债，再减持的时候卖出搞成了误操作买入，有意思吧，并且出了公告说未来12个月不减持该可转债，注意是不减持是主动行为，公司其他股东受得了，不会强赎？？是不是强赎了就不算减持了，高明吧！所以，韭菜们看懂的觉得是不是心头一凉，说就算跌到100转股完股价不跌情况下还是330，还能保本。但是最坏的情况是突然出公告强制赎回，那些330以上接盘的算算自己要亏多少！最后，强制赎回后英科医疗的价格会不会一地鸡毛？？值得大家思考。 （注：笔者只是单纯讨论可转债，市场主体未做到的投资者教育我来做，从没提到要投资者买入可转债，更不存在所谓的诱导投资，股票有风险投资需谨慎，本文只做为投资闲谈，不作为买卖依据！）