新能源汽车笔记（0809）

本周末主要跟读的研报和资料是锂电行业，简单总结如下。

1、新能源车处在高景气度发展阶段。

新能源车能发展起来，我个人的分析，一是因为确实低碳、环保，给政府减轻了治理环境的压力。另外一个更重要的原因，是降低了对石油这种战略资源的依赖，汽车工业不再被几个石油资源大国制约。

所以，疫情之后，欧洲各国大幅度提高了对新能车的补贴政策，以刺激新能车的销售。这一是刺激新能车的发展，另外也是刺激消费、加速经济复苏的一种“财政手段”。我们国家也对新能源汽车的发展出台了很多刺激政策，包括新能车不限号、新能车下乡、免停车费等等。

上面是政策引导，而市场层面真正掀起浪潮的，还是由于特斯拉的快速发展。不仅占领了中高端市场，而且倒逼传统燃油车企宝马、奔驰、大众等新能车改革。二季度，特斯拉的销量非常非常亮眼，也从市场层面对政策引导做了印证。

总结一句话：新能车的产业，目前处在高景气度方向，而且随着新能车的逐渐研发，新能车可能会大幅度抢占燃油车市场，有非常广阔的发展前景。

2、中游电池行业最具投资价值

新能车产业，最下游的是车企，中游的是电池、电机、电控等产业，上游是电池原材料、零部件等产业。可以参考野村证劵的梳理。

在新能车的产业链上，虽然是由特斯拉、比亚迪等车企引导了整个行业的发展，但整车行业的技术壁垒非常高，一般企业很难做起来。一来特斯拉一家车企占据了新能车的大半壁江山，二来传统老牌车企也在加速进入该行业。 所以，国内车企可投资的标的确实很少，目前也就比亚迪，及一些新势力如蔚来、小鹏等，缺乏很好的投资标的。

但是，在中游、上游产业国内可投资的标的就非常多了，这也是我个人跟踪这个产业的主要方向。在中游众多细分行业中，锂电池占据了企业成本的最大的一部分，价值含量非常高。国内比较好的标的就是宁德时代。从全球市场来看，传统的龙头有韩国的LG，日本松下，最近出现的两大黑马，一是宁德时代、二是韩国SK，而且宁德有着非常强的市场进攻性，不断拿下巨头车企的订单，因此是确定性最好的标的，因此估值也比较高。

二线标的包括比亚迪、国轩高科、亿纬锂能等等，但与一线标的之间有较大的差距，所以估值也偏低。亿纬还有一些做3c消费电池部分产能，这个可以关注下。

当然，电池行业也有科技类的属性，因为电池行业的技术路线也可能升级。主要分三元电池和铁锂电池。三元电池能量密度高、续航时间长，但是贵。铁锂电池能量密度低，但是便宜。目前三元电池仍然占据大部分市场，但最近的不断研发发现，铁锂电池的能量密度在提高。这对铁锂电池的发展极为有利。不过三元电池也在不断改良中。

最终两方到底是一方取代另外一方？还是合作并存？还需要市场判断。多说一句，由于电池成本太高了，很多车企为了压缩成本，有自建电池厂的意愿，包括特斯拉都在自己研发电池。这对电池巨头都长期发展，也是一个潜在利空。

【电池行业，看好宁德时代】

3、上游产业值得关注。

在电池产业链上，有正极、负极、隔膜、电解液等四个重要的原材料。而其中的正极的成本最高。

这四个原材料的龙头分别是

正极材料：容百科技（三元）、当升科技（三元）

负极材料：璞泰来、杉杉股份

电解液：天赐材料、新宙邦

隔膜：恩捷股份（湿法隔膜，动力电池主流），星源材质（干法隔膜）

恩捷股份的确定性非常高，周末又爆出了新的收购动向，进入消费电子的超薄隔膜市场。

除了原材料外，还有做锂电设备的先导智能、热管理的三花智控也值得关注。

总体来说，这几只股票是值得关注的

宁德时代、恩捷股份、当升科技、璞泰来、天赐材料、先导智能。但考虑前期已经涨了不少，我计划在跌的时候建仓。