段永平投资问答录（商业逻辑篇）读书笔记

文中标准字体为摘录的内容，加粗字体为我的感悟。

网友：投资大师的一句话也许就改变了我们小散户的一生，希望段总不吝赐教，感激不尽。

段永平：如果有这么一句话，可能就是“买股票就是买公司”。我曾对老巴讲我从他那里学到的最重要的一句话，然后他说，这正是他从格拉汉姆那儿学到的最重要的一句话。（2010-05-23）

吉姆.柯林斯在《基业长青》中曾经总结过伟大企业的其中一项特质是“利润之上的追求”，乔布斯和他的苹果给予了这项特质以最完美的诠释。（2014-02-01）（《基业长青》的主要观点是：以核心价值观为圆心，刺激进步为半径来画圆。摘录书中的一段内容：我们在世界各地都遇到了这样一些高级主管，他们渴望建立一个比个人生命更伟大、更持久的组织。这样的组织扎根于一套永恒的核心价值观，为利益之外的追求而生存，并能以内生的力量不断地我们在世界各地都遇到了这样一些高级主管，他们渴望建立一个比个人生命更伟大、更持久的组织。这样的组织扎根于一套永恒的核心价值观，为利益之外的追求而生存，并能以内生的力量不断地自我更新，因而长盛不衰。我认为这本书一般，我在豆瓣打了3星。看完《史蒂夫·乔布斯传》，我在豆瓣打了满分5星。我用一堆词句形容乔布斯：自幼被遗弃，大学辍学。强迫症、专注、极致、极端、非黑即白二分法、现实扭曲力场、控制欲强、独裁、苛刻、叛逆、反主流文化、暴躁、易怒、情绪波动大、易哭、尖锐、刻薄、无情、直率，争功、不容易和人相处的个性。服用过迷幻药。佛学禅宗信仰者、简约主义、完美主义、崇尚外观设计、科技行业变革者、潮流引领者。有创意、远见、创造力、利益之上的追求。由一个报时人型的公司管理者进化成为一个造钟人型的CEO。）

生意模式越好，投资的确定性越高或者叫风险越低。(生意模式越好，未来年平均净利润和自由现金流的成长空间越大，长期股价最终会跟随公司的内在价值变动，不会相差太大。)

段永平：right business，right people，right price.（对的生意，对的人，对的价钱。）这是老巴说的。对的生意说的就是生意模式，对的人指的就是企业文化。Price没有那么重要，business和people最重要。Culture（文化）跟founder（创始人）有很大关系。business model，就是赚钱的方式，这个是你必须自己去悟的，我没法儿告诉你。就像如果你不打高尔夫，我是无法告诉你它的乐趣的。

段永平：差异化指的是产品能满足用户的某个或某些别人满足不了的需求。能够长期维持的差异化就是护城河。(2019-08-02)（同质化产品容易恶性竞争，打价格战，导致公司的毛利率和下降，如矿产、有色金属、钢铁等强周期行业的产品。差异化产品和同质化产品正好相反， 有区别于同行业产品的特殊功能、竞争较小，如果市场需求未被充分满足则产品有提价空间。）

网友：您认为一个公司有护城河重要吗？您认为卓越的管理层重要还是护城河重要？

段永平：这就像打仗一样，是能打仗的军队重要还是好的战壕重要一样。没有好的防护，再好的军队也不经打。光有战壕显然也是不行的。（2010-04-14）

巴菲特表示，如果一家企业有能力提价而业务又不会流向竞争对手，这一定是很好的企业。(该企业的产品一定具有差异化。)

段永平：护城河就是竞争优势，好的商业模式一般都有很强大的护城河。护城河不是一成不变的，看懂护城河对投资很重要。企业文化对建立和维护护城河有不可或缺的作用。(2019-10-13)

一般来讲，公司的企业文化是由3个部分组成的：使命、愿景以及核心价值观。使命指的的企业存在的意义(“Mission”是为什么成立)；愿景是企业内大家的共同远景(“Vision”是我们要去哪里)；核心价值观“Core Values”是哪些事情是对的，哪些事情是不对的。（2010-04-04)

案例1：阿里巴巴企业文化

使命：让天下没有难做的生意

愿景：做一家经营102年的企业

成为世界最大的电子商务服务提供商

成为世界最优秀的雇主

价值观：客户第一、员工第二、股东第三

客户第一：关注客户的关注点，为客户提供建议和资讯，帮助客户成长

团队合作：共享共担，以小我完成大我

拥抱变化：突破自我，迎接变化

诚信：诚实正直，信守承诺

激情：永不言弃，乐观向上

敬业：以专业的态度和平常的心态做非凡的事情（阿里巴巴的成功与企业文化和高管的执行力密不可分。）

段永平：愿景就是大家共同的远景的意思。没有愿景的公司容易陷入利润导向，最后容易被眼前利益诱惑而犯大错，从而导致公司寿命缩短。（2010-11-10）

段永平：简而言之，好的企业文化可以让企业少犯原则性错误，从而可以走得更远。（2010-07-08）

2001年马云的经典语录是：“我认为，员工第一，客户第二。没有他们，就没有这个网站。”而现在，马云说，“十年以来，我们活下来的其中一个理由，就是我们坚持客户第一、员工第二、股东第三。”（2011-05-18）

马云说过一句话“平常人是很难有平常心的，所以平常心也是不平常心。”

段永平：据说马云说过，人呆不住就两个原因，钱给少了或者是心委屈了。马云这句话非常经典，把保健因子和激励因子说得非常形象。钱是保健因子不是激励因子，给多了没用，给少了不行（绝大多数人在这点上都错了，因为钱不是万能的，当然没钱也是万万不能的）。激励因子实际上就是不要让人心委屈了，要让人觉得有意思。（2019-10-19）

段永平：董事会的作用是不让做不对的事，不应该建议什么。（2010-08-30）（CEO执行，董事会监管。）

段永平：企业文化可以看着是护城河的一部分。换CEO对任何公司都是会有影响的，但企业文化强大的公司往往能选出好的CEO，从而能让公司继续好下去。（2011-01-09）（好的企业文化可以让公司决策少犯错。）

要敢为天下后。我觉得敢为天下后对较小的企业尤其重要。我们实力本来就不强，很难跟世界级的大公司相比，因此，我先看人家国外大企业做什么产品，而且要看它什么产品好卖，然后我再做什么，这样成功的几率要大得多。其实，先与后是相对的，暂时的。进入市场有先后之分，这只是竞争的开始，后来者确有不利之处，但超越前人本身就是巨大的动力和目标，而且在更后面看清对手和市场，更容易看到，自己的差距，也更容易少走弯路，只要能找到突破口，就可以集中优势兵力，快速切入，快速跟进，后来居上。

我一直这么认为，一个企业的失败，企业家要负主要责任；一个企业的成功，功劳肯定是大家的。我们的企业的成功与发展需要各方面的人才，给大家提供充分施展才华的舞台，提高我们的专业化水平和企业的素质。市场竞争的背后其实是人才素质的竞争。企业的发展，需要我们的人才队伍不断壮大。

广告只是把产品的功能发掘或展示出来，而不是赋予产品功能。广告是效率导向的，就是把产品本身用尽可能高的效率传达给你的目标消费群。最不好的广告就是夸大其词的广告，靠这种广告的公司最后都不会有好下场，因为消费者长期来讲是个极聪明的群体。

广告能影响的消费者大概只有20%左右，其余靠产品本身。（2010-04-21）