李录《价值投资与中国》读后

好书，真后悔晚了2年读，不过好在还有大把时间探索学习！

此书我认为最有价值的内容

A：价值投资四条

1 用合伙人的心态买股票，把自己当成一个没有管理权的所有人（到大级别了，你也有发言权），买股票就是想象自己参与到这桩生意的经营。弄清楚这个生意怎么运作 的，如果你来做，能否做的更好？如果最聪明的人都无法做的更好，那就是个好生意，是指的投资的生意。

2 安全边际（因为开始没有发言权，所以更注重安全边际）

3 理解市场先生， 市场只给你价格，并不提供价值。

4 能力圈内买，知道自己能力圈的边界才能明白能力圈在哪里。

我的理解就是，价值投资最终还是要在市场先生给出的价格（客观存在的）低于你判断的企业价值（主观估计的）时买入，反之则卖出。 安全边际的存在时提高容错性，而清晰的知道自己的能力圈在哪里可以尽量提高准确率。从统计意义上看，估值只能是模糊的，甚至有时候是定性而很难定量的。这也是价值投资者往往只能给出一个非常模糊的范围，只有极少数的时候，你会有很大的把握（在你能力圈的范围内），市场给出价格远低于/远高于真实的价值，而这种时候才是我们采取行动的时刻。

投资是一个组合，把现金也看成一种产品（提供活期利息和机会成本），整体组合里面，现金和各种权益类产品的配比最终的目的是达到最佳的收益风险比。所以卖出一个股票的理由是当发现一个更佳的股票，或者它的性价比低于现金。

B：如何培养自己的能力圈

先从一个公司开始，认真分析研究一个容易理解的公司。 然后下一个公司，慢慢的培养扩展能力圈。 包括如下：财务数据，公司公告，产业所处历史背景，竞争对手，管理层的能力，整体宏观环境，货币政策，财政政策，所处国家的发展阶段。

在发现机会的时候，要集中时间（几周，几个月）密集调研企业，有时候机会很难得，可能几年就一次，而人的一生，只需要5-10个真正的好投资标的，就可以了。只是当它们来临的时候，你是否能敢于重仓并且对标的有足够信心，不会跌了拿不住要割肉，涨了又怕盈利消失。而只有成为最了解它的这个人，才会有足够的底气和胜率，做到。

C：中国目前还处于黄金发展期

类似日本60年代末到80年代末的发展阶段（人均一万USD GDP 到 三万 阶段），这是对国家大阶段的判断，对于这点我是认可的。

D：一个统一的大市场

科技革命之后，越大的市场越有创造力，所以最终全球只能有一个市场。李录所处的时代正好是轰轰烈烈的全球化年代，而2018 开始的逆全球化，以及2020的新冠，是否会打破这个局面，目前看并不会，因为全球化的收益实在太惊人，现在没有哪个国家可以承担孤立的后果，特别是已经参与过的大国。