利率3:与货币量与通胀

货币量是债务创造出来的。

债务是可以续期的，因此对于优质企业来说，债是不用偿还的。

假设一笔债务的利率是5%，之后下降了到了4%，企业的利息开支就节省了20%，在保持利息开支不变的情况下，企业可以多获得25%的资金。

这笔资金的收益率只要大于0%，就是新增利润，稳妥的方式就是拿这笔钱去买低风险债务。而不是去消费。

最低风险的债务说央行直接干预的目标、贷款或者企债利率是在此背景下自然形成的，这里就出现一个利差，企业融资利率与最低资金成本。

当这个利差过低时，因降息产生的新增债务（资金）会进入短期无风险收益市场，使得贷款利率进一步下降，利差进一步收窄，增加金融体系的风险。

如果这笔新增资金没有进入无风险领域，而是进入投机市场，更多的资金变成了投机的预备资金。

金融空转来自于降息带来的债务扩张，这些都不会带来实质性的通货膨胀。

要解决金融空转，需要在降息的同时让债务规模基本保持稳定。但这会使得金融体系承受巨大的压力。