周报0524 | 通胀短期缓解，震荡中枢稳步上行
新的一周又到来了，让我们一起来回顾上周的市场行情，观察投资者情绪的变动，盘点上周的重要财经事件，并对后市进行研判。
一、市场回顾
（一）指数表现
上周市场波澜不惊，先涨后跌，总体呈震荡走势，上证综指3500点得而复失最后收跌-0.11%，创业板大涨2.62%，深证成指上涨1.47%。
宽基指数方面也基本涨跌幅均在±1%，上证50下跌-0.6%，沪深300上涨0.46%，中证500涨幅相对较小，上涨0.03%。行情方面没有显著的风格分化，可以以一个平字总结上周A股市场。
上周国内债市继续上涨。中债总财富指数上涨0.23%，中债国债指数上涨0.28%，信用债指数上涨0.14%，十年美债收益率收于1.63%，收平，十年国债收益率收于3.09%，较前一周下行5BP。
海外主要市场方面恒生指数上涨1.54%；美股标普500指数下跌-0.43%，纳斯达克上涨0.31%。期货市场方面，WTI原油期货下跌-2.74%，收于63.58美元/桶；COMEX黄金上涨2.06%，收于1875.9美元/盎司。
（二）板块表现
上周28个行业板块中（参考申万行业分类）14个板块上涨，占比50%，涨幅超过沪深300的板块有12个，占比42.86%。上周市场全部可交易A股上涨个股1437只，占比33.31%，涨幅超过沪深300的个股1304只，占比30.23%。总体来说，上周个股跌多涨少，赚钱效应相当一般。
上周表现最好的5个行业板块分别是电气设备、家用电器、汽车、食品饮料、公用事业，表现最差的5个行业板块分别是钢铁、采掘、银行、非银金融、服装。上周市场表现特征有以下两点，一是顺周期板块，出现连续第二周的下调，且走势先扬后抑，已隐现见顶趋势。针对疯涨的大宗商品市场，交易所动作频频。先后对螺纹钢、动力煤、铁矿石等相关合约期货上调保证金、手续费，并调整涨跌停板幅度，减少人为炒作而带来的通胀预期；
二是券商板块未能持续前一周五的大涨。证券指数前一周在牛市预期较弱的市场背景下大涨7.8%，但正如我们所说要冷静进一步观察持续性再加以判断其性质。果然上周券商未能持续走高，说明目前市场确实不具备支撑指数大幅走高的条件。
重点关注板块简析：
1、银行板块
上周银行板块下跌1.49%，跌幅居前。消息面上，金融委召开会议聚焦“稳货币”与“防风险”。总体而言本次会议与此前政策思路一脉相承，同时新增“打击比特币挖矿和交易行为/坚决防范个体风险向社会领域传递”、“严密防范外部风险冲击 有效应对输入性通胀”等新表述，利于保持金融体系安全稳定、提高金融支持疫情防控和经济社会发展效率。2021年无论从宏观经济、货币环境还是监管政策来看，均是近年来银行业经营景气度较高的一年。
二季度银行兼具基本面核心指标明显改善和低基数双重优势。而当前银行龙头标的估值仍属合理区间，相比于高估值板块龙头标的，估值明显低估。市场风格趋于平衡的情况下，银行股一季度已获公募基金增持约2pct至4.9%，接近2016年末的持仓水平。随着经营展开和结果逐渐兑现，银行在二季度中后期具备强且确定的业绩拐点并带来估值上行弹性。
2、新能源板块
上周新能源汽车涨5.32%，光伏涨4.04%。消息面上，我国4月新能源车销量同比大增，2021年1-4月，我国新能源车累计产销量分别为75万辆、73.2万辆，同比分别增长257.5%、249.2%。2021年新能源车渗透率整体向上切换至更高一级台阶，由政策转向市场驱动的逻辑得到再次验证，4月当月销量渗透率达9.2%，创历史新高。
2021年将成为全球新能源车高速增长的一年，优质车型的竞争力正逐渐凸显。我国新能源车市场自发性需求已被激发，消费端对高端乘用车的接受度显著提高，预计2021年总销量将达到200万辆以上。在由政策激励向市场化发展的道路上，新能源车已走完了最艰难的一段路程，正式迈入内部正向不断激励的高速发展阶段。
5月20日，国家能源局发布《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》，指出2021年，户用5亿元补贴规模，全国风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重达到11%左右，后续逐年提高。
总的来说，随着碳中和逐渐推进，新能源汽车和光伏、风电等领域会是未来很长时间的投资主线之一，在经历前期回调后，估值问题也有所消化。
二、市场情绪
近一周市场日均成交约8200亿，较前一周小幅下降。北向资金净流入约5亿元，幅度不大。
场内两融余额小幅扩张，融资买入占比增加，杠杆资金风险偏好呈边际改善状态。
三、投资策略
自3月上旬上一轮大跌结束后市场就一直维持着窄幅震荡的走势，但震荡区间的中枢似有稳步提升的趋势，一方面在于美债利率自3月中旬以来没有继续上行，对消费医药新能源等成长板块的估值压制阶段性减缓，驱动这些行业超跌反弹，另一方面在于大宗品涨价引爆周期板块，钢铁煤炭有色化工皆在4月迎来了第二波快速上涨行情。本周五是股指期货的交割日，每当股指期货交割日，期指也会加剧波动，若出现大幅放量和缩量短期来看，可能面临方向选择。
往后看中期，虽然短期内美债利率仍可能维持横盘震荡走势，但三季度大概率仍将继续上行，届时将会再度对成长板块形成冲击，而国内经济正在见顶中，三季度大概率向下，将对周期板块形成拖累，仍不宜过度乐观。
债市方面，过去一周，情绪较好，利率继续下行，10年国债利率也向下突破3.1%。大宗商品价格快速下挫，市场对于通胀的担忧明显缓解，资金面整体依然处于宽松水平，后续来看由于下半年经济缓慢下行基已成定居，尽管可能有外部扰动因素，我们依然看多债市。
上周，港股市场小幅上涨，板块节奏变化迅速。非必需性消费业、医疗保健业、资讯科技业、工业领涨，而前期表现强势的原材料业、能源业、金融出现疲弱态势，显示出通胀交易暂时消退、核心资产重新获得市场的关注的状态。但我们认为短期通胀有所缓和，长期压力仍然存在，美联储的宽松减码已经渐行渐近了，认为美联储大概率会在三季度给出比较明晰的政策路径，三季度市场对于美联储释放的货币政策信号将会异常敏感，海外市场的波动率将持续高企，港股市场的外围扰动加大，对于港股我们仍然坚持逢低布局核心资产。
四、推荐基金
1、南方宝元债券 202101
基金经理：林乐峰
推荐理由：股债二八，擅长股债配置，注重仓位控制
2、中欧医疗健康 003095
基金经理：葛兰
推荐理由：自上而下行业精选，聚焦医药，集中持股，换手率近年来显著回落，重视风控，回撤小于同类
3、易方达中证银行A 161121
推荐理由：选取中证全指样本中至多50只银行业股票组成，管理费相对较低
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