股票估值方法：PE市盈率模型

全文总结：

• 市盈率 (Price to earnings ratio，P/E ratio) 是通过当前公司股价相对于每股收益 ( EPS ) 的比值进行公司估值一种方法。本质上讲，市盈率表示投资者为了获得该公司1元收益而愿意付出的价格。
• 市盈率一般可分为历史市盈率（Trailing P/E）和预期市盈率（Forward P/E）两种。历史市盈率通常是将当前股价除以过去12个月的每股收益，而预期市盈率使用的是未来预测的收益而不是历史数据。
• 市盈率可帮投资者衡量相对公司收益而言的股票市场价值。较高市盈率被认为高估，也可能意味着一家公司正在成长，其股价和每股收益都在上升；而较低市盈率可能意味着低估，也可能是陷入困境的征兆。
• “预测市盈率”的一个变体就是PEG（市盈率P/E除以特定时间段内收益增长率的比值），PEG综合考虑了市盈率和未来的收益增长，为投资者提供了比P/E本身更全面的视角。
• 绝对市盈率代表的是当前时间段的市盈率，而相对市盈率则显示当前市盈率已达到过去市盈率的百分比。
• 评估单个公司市盈率，将其与同行业其他公司进行比较时会更有意义。
• 市盈率的计算输入中，股票价格的信息来源相对可靠，但每股收益的信息来源取决于公司本身，这种单一的数据来源存在被操纵的风险。

什么是PE市盈率模型？

市盈率 (Price to earnings ratio，P/E ratio) 是通过当前公司股价相对于每股收益 ( EPS ) 的比值进行公司估值一种方法。市盈率有时也称为价格倍数或收益倍数。

一般可以使用市盈率来比较同类型公司股票的相对价值。也可以用于同一家公司在不同阶段之间的比较，或与市场总体情况之间的比较，属于相对估值法。

通常，市盈率PE（每股价格/每股收益）显示了根据股票过去或未来的收益，当前市场愿意为该股票支付的价格。高市盈率可能意味着股票的价格相对于收益而言很高，可能被高估。相反，低市盈率表明股票可能被低估。

PE计算公式

要计算P/E值，只需要将当前股价除以每股收益（EPS）即可。

我们可以通过任何金融网站，甚至直接在百度上搜索相关股票代码就可以快速查询到当前股票价格。但每股收益EPS就稍微复杂一些，一般而言，可分为两种类型：一种常用的是TTM（Trailing twelve months），顾名思义也就是公司过去12个月的历史表现。另一种是预估的未来EPS，一般会在公司财报中发布，也是公司对其未来预期收入的合理评估。

两种类型EPS对应着两种P/E：

1. 历史市盈率（Trailing P/E），通常是将当前股价除以过去12个月的每股收益。如果公司准确披露了收益数据，那么这样计算的P/E是客观真实的。但历史市盈率也有不足之处，毕竟历史并不能完全代表未来。而且，如果公司遇到重大事件导致股价显著波动，则历史市盈率就不太能反映出这些变化。

2. 预测市盈率（Forward P/E），使用未来预期收益而不是历史数据，这一前瞻性指标可用于比较当前收益和未来收益的变化，有助于理解公司未来的盈利能力。但有些公司可能会故意发布低估的预期收益，为了在下一季度财报公布时获得超预期效果，而有些公司则可能会高估，然后在下一次收益公告中对其进行调整，此外，外部分析师也可能会进行预测，但评估结果可能和公司发布的预期值不同，会给投资者造成干扰。

历史市盈率会随着公司股票价格的变动而变化，因为收益一般是每个季度发布，而股票是每天都会交易。正因如此，部分投资者会更喜欢预测市盈率。如果预测市盈率低于历史市盈率，则意味着分析师预计收益会增加；如果预测市盈率高于当前市盈率，则预计收益将会下降。

如何理解市盈率指标？

市盈率P/E是投资者或分析师们进行股票估值的指标之一。除了显示一家公司的股价是被高估还是低估，还可以通过市盈率对同行公司或沪深300指数等基准进行比较分析。

本质上讲，市盈率表示投资者为了获得该公司1元收益而愿意付出的价格。这就是市盈率有时会被称为价格倍数的原因。如果一家公司目前的市盈率为18倍，则可解释为投资者愿意为1元的当前收益支付18元的代价。

市盈率可帮投资者衡量相对公司收益而言的股票市场价值。简而言之，高市盈率可能意味着股票的价格相对于收益而言很高，可能被高估，相比低市盈率公司，投资者预计高市盈率公司的未来盈利增长会更高。相反，低市盈率可能表明当前股价相对于收益较低，可能被低估，或者该公司的收益表现相对于过去而言，非常出色。 当公司没有收益或亏损时，市盈率将不再适用。

值得注意的是，较低市盈率也可能是麻烦的征兆。比如：一家公司的股价跌至每股10元，而其每股收益跌至1.25元，则市盈率将降至8 = (10/1.25元)。尽管8的市盈率较低，从估值上看更具吸引力，但该公司也可能面临不少财务困境才导致每股收益和股价的下跌。

较高市盈率也可能意味着一家公司正在成长，其股价和每股收益都在上升。一家公司市盈率上升可能是由于财务基本面的改善，这时候较高的估值是合理的。一家公司的市盈率是否代表了好的估值水平取决于该估值与同行业其他公司的比较情况。

市盈率VS收益率

市盈率的倒数就是收益率。因此，收益率定义为每股收益除以股票价格，用百分比表示。如果股票A的交易价格为100元，并且其过去一年的每股收益为5元，则其市盈率为20（100/5），收益率为5%（5/100）。

收益率并没有像市盈率一样，在股票估值指标中被广泛使用。当关注投资回报率时，收益率可能很有用。然而，对于股票投资者而言，投资价值的增长相比获得投资收益而言可能更有吸引力。这就是为什么投资者可能会更多地参考基于股票价值的度量指标，例如市盈率而不是收益率。

P/E VS PEG

“预测市盈率”的一个变体就是PEG（市盈率P/E除以特定时间段内收益增长率的比值），PEG综合考虑了市盈率和未来的收益增长，为投资者提供了比P/E本身更全面的视角。换句话说，PEG帮投资者通过分析当前公司收益和未来预期增长率来衡量股票价格是被高估还是低估。

尽管不同行业的盈利增长率可能有所不同，但PEG小于1的股票通常被认为低估，因为与公司的预期盈利增长相比，其价格较低。相反，PEG大于1可能被视为高估，因为与公司的预期收益增长相比，它可能表明股价过高。

绝对市盈率 VS 相对市盈率

绝对市盈率的分子通常是当前股票价格，分母可能是过去12个月每股收益 (TTM)、未来12个月的估计每股收益（预测市盈率），或者是前两个季度历史每股收益和未来两个季度预测市盈率的组合。

在区分绝对市盈率和相对市盈率时，重要的是要记住绝对市盈率代表当前时间段的市盈率。例如，如果股票今天的价格是100元，而过去12个月TTM收益是每股5元，则市盈率为20 = (100 /5)。

而相对市盈率则显示当前市盈率已达到过去市盈率的部分或百分比。也就是说，相对市盈率就是将当前市盈率和一个基准或者过去一段时间内（比如：10年）市盈率指标进行比较的结果。相对市盈率通常将当前市盈率与区间的最高值或最低值进行比较，进而评估当前市盈率所处位置。

如果当前市盈率低于过去值（无论是过去高点还是低点），则相对市盈率将低于 100%。如果相对市盈率为100%或更高，则意味着当前市盈率已达到或超过历史估值水平。

使用P/E需要注意的事项

评估单个公司市盈率，将其与同一行业其他公司进行比较参考会更有意义。例如，当整个行业的市盈率都很高时，单个公司的高市盈率就会显得较为合理。

此外，由于公司的债务会影响股价和收益，负债率也会影响市盈率。例如，假设有两家类似的公司，它们的主要区别在于彼此承担的债务数额不同。债务较多公司的市盈率可能低于债务较少公司。但是，如果业务经营情况好，那么债务较多的公司将因其承担的高风险而获得更高的收益。

市盈率的另一个重要限制来源于其计算公式本身。准确、客观的市盈率依赖于股票市场价格和每股收益的准确输入。市场通过不断的竞价博弈来决定股票价格，信息来源可靠。但每股收益的信息来源取决于公司本身，这种单一的数据来源比较容易被操纵。为了降低信息不准确的风险，市盈率只是投资者或分析师们进行股票估值的参考维度之一。