《小乌龟投资智慧——如何在投资中以弱胜强》读后感
建议投资者需要包括的最重要的大类资产有：股票、短期政府债券、长期政府债券、防通胀债券、房地产信托。所有这些资产都应该覆盖全球发达国家和发展中国家，而不是仅限于某一国家。
本书不仅仅聚焦于单类资产的投资，而是把重点放在资产配置上，无论是单一国家（国内）的，还是全球的资产配置，都有介绍到。总体上来说，我学到了很多。
PS. 当然书看了越多，并不一定投资回报率越高，看完要跟着改变才是正道啊！~
于我个人而言，目前我也开通了港卡，准备拿出一部分钱换成美元，用于投资美国市场（主要是ETF）。当然国内也可以投资美股，可以以QDII基金的方式进行投资，优点是人民币直接购买，支付宝即可购买（10元也能买基金），缺点是T+2，有时候会限额（外汇储备不够），费率比较高（下文也有说到这一点）。
【精减点来说（以风险型投资风格为例）】
- 股票和债券应按某种比例配置：如股票40%，债券60%。股票虽然好，但你我没能力选股，不如选ETF。
- 本国ETF还不够，不如考虑买全球的（书本以美国为主）。持有美元、购买美国国债、买美国ETF等。比例可以是风险类资产60%，保守资产：40%。
【再详细点的总结】
1. 投资者经常犯错（各种各样的错）：
- 对自己的非理性认识不足
- 对投资成本的重要性认识不足
- 对长期坚持的重要性认识不足
2. 投资理论：
- 市场有效性理论：越来越多的证据表明，发达国家的资本市场，其有效程度确实非常高。
- 聪明的贝塔理论：即投资者能够通过“聪明”的投资方法获取比市场回报（贝塔）更加好一些的收益。
3. 大类资产的投资策略：
- 股票：股票能够给予投资者最好的投资回报，但是散户很难战胜市场。
- 债券：也被称为“固定收益（Fixed Income）”，是广大投资者资产配置中必不可少的一个组成部分。
- 基金投资：主动型基金 vs被动型基金（满足市场平均回报）。购买并且长期持有低成本的被动型指数基金是更加明智的选择。
- 大宗商品
- 对冲基金
4. 大类资产的配置策略：
- 现金：风险：通货膨胀，汇率风险。应对方法：购买抗通胀资产，购买外汇进行多元分散。
- 政府债券：风险：通货膨胀，利率风险。应对方法：购买搞通账资产，投资股票。
- 防通账国债：风险：通货不膨胀，政府违约。应对方法：购买外汇和其它资产。
- 公司债券：风险：公司违约，通货膨胀，缺乏流动性。应对方法：投资其他资产，多元分散，减少交易频率。
- 公司股票：风险：公司不赚钱或者倒闭，价格波动。应对方法：多元分散，长期持有。
- 房地产：风险：房价或租金下跌，缺乏流动性。应对方法：投资其他资产，减少交易频率 其中：股票和债券组合：如果投资者的投资周期为五年，那么比较合适的配置比例是股票占25%左右，债券占75%左右。如果投资周期拉长到十年，那么比较合适的配置比例是股票占40%左右，债券占60%左右。
7. 在全球范围进行资产配置：
- 现金：持有少量美元。
- 国债：首选美国国债。
- 指数基金（ETF）：优点很多，建议配置。如何挑选ETF：考虑资产规模、费率、追踪误差、流动性、安全性等。
8. 多资产全球配置：建议投资者需要包括的最重要的大类资产有：股票、短期政府债券、长期政府债券、防通胀债券、房地产信托。所有这些资产都应该覆盖全球发达国家和发展中国家，而不是仅限于某一国家。
a. 根据风险对资产分类：
- 偏风险资产：股票、房地产信托
- 偏保守资产：长期政府债券、访通胀债券
- 兼有风险和保守的资产：公司债券
- 无风险资产：短期政府债券
b. 在定义了资产的风险属性后，我们可以进一步设计适合投资者的资产配置方案。（五福配置5号更适合保守型设资者）：
- 五福配置5号：偏风险资产25%+偏保守资产75%
- 五福配置10号：偏风险资产40%+偏保守资产60%
- 五福配置20号：偏风险资产60%+偏保守资产40%
c. 我对投资者的建议是采取最简单的再平衡策略，即每年定期再平衡一次。
9. 如果按照这样的逻辑去设计我们的配置策略，我们的投资者可以获得怎么样的回报呢？
【部分观点摘录】
基于我的行业经验，我观察到很多基金经理的商业模式符合以下规律：基金经理先推出一个新的基金，管理比较小的资金规模，力图获得2～3年的丰厚回报。当然这2～3年的回报到底是基于其投资水平还是运气好则很难说得清楚。只要基金获得了不错的回报，它就会引起投资者的注意，从此基金资产管理规模开始上升，而基金经理的腰包也开始慢慢鼓起来，但是如果这2～3年的业绩不佳，那么基金经理一般会把该基金关闭，同时另起炉灶再去成立一个新的基金，并祈祷这一次他的运气能够好一些。
巴菲特的老师——Benjamin Graham曾经说过：在我研究了华尔街过去60年的历史后得出的结论是——没有人可以预测股市的走向。
仔细分析市场有效理论，可以认识到该理论包括下面两个推论。（1）市场很难被战胜，即天上不会掉馅饼。（2）市场上的价格总是正确的。从我们整理的大量实证研究结果来看，第一条结论基本正确，即使是职业基金经理也很难战胜市场。
比如2002年诺贝尔经济学奖得主丹尼尔·卡尼曼（Daniel Kahneman）说过：散户是不可能战胜市场的，这种事情完全不可能发生。
1990年诺贝尔经济学奖得主William Sharpe说过：基金经理在扣除费用后的平均回报一定低于以指数基金作为核心的被动投资策略。
美国的投资大师巴菲特，在被问到自己百年之后希望他的家族信托基金被如何管理时回答：我对我的信托受托人的建议很简单，用信托基金的10%购买短期政府债券，另外90%购买一个低价的标准普尔500指数基金。我相信这样的安排得到的投资回报会比其他方式得到的回报都要高。那些把钱交给基金经理管理的投资者，他们被基金经理收取的费用太高了。
投资者把钱交给基金经理的唯一原因，是基金经理可以给予投资者比市场指数更好的回报。因为如果只是满足于市场回报，投资者可以自己随时去购买一支指数基金，完全没有必要把钱交给基金经理，而这个更好的回报，我们就把它称之为超额回报，简称阿尔法（α）。
在金融领域，贝塔的主要作用是解释某个证券和市场相比较而言的风险程度。从数学上来说，整个金融市场的贝塔值为1。
选股对于散户的吸引力，和赌博对于赌徒的吸引力是类似的。避免“假炒股，真赌徒”。赌博的恶习一般多见于青少年和20多岁的年轻人，而沉溺于股市的“赌徒”则多见于30至40多岁的中年人，其中一个主要原因可能是股市的“赌性”更加复杂，需要的资金量更大，对中年人的吸引力更强。
美国加利福尼亚大学的教授Brad Barber和Terrance Odean曾经研究了一家美国券商提供的66,465个个人交易账户从1991—1997年的交易记录，得出结论：炒股会减少你的财富。
我们整理了关于研究基金经理投资能力的一流期刊上刊登的学术论文，结果发现大部分的论文得出相同的结论：基金经理在扣除其费用之后给投资者的回报不如一个被动指数基金（比如标准普尔500指数基金）。
根据诺贝尔奖得主马尔科维奇提出的现代资产组合理论，以多元分散的方式投资并持有资产可以帮助投资者在不影响投资回报的情况下降低投资风险。多元分散的意思是不光要持有各种不同的股票（比如大市值股票，小市值股票，成长型股票，价值型股票等），而且要跨越国界（持有发达国家股票和发展中国家股票），在这一理论基础上的最大金融创新之一，就是股票指数的诞生。
在综合考虑了上面提到的不同指数编排方法的利弊之后，我认为市值加权指数是目前最适合投资者投资股票市场使用的指数。如：如标准普尔500指数、上证180、沪深300等指数， 历史平均回报：从美国历史上来看，在个人投资者中，主动投资者的平均回报要远远低于被动投资者。
当投资者沉浸于和市场“搏杀”时，这些金融服务商在不知不觉之中赚了个够。
主动投资者的回报要远远差于被动投资者呢？这其中有很多原因，有一条值得在这里稍微讨论一下的是投资者情绪。当市场开始有下跌势头时，主动投资者从贪婪变为怀疑：这个时候他们不能确定市场是否已经开始反转，还是只是暂时的回调，这个时候投资者的心情是很复杂的：一方面他们可能还有小额盈利，因此非常害怕失去这些赚来的浮盈；而另一方面，贪婪又给他们壮了胆：一辈子一次的大牛市，如果不博一下，下次可能就要等上好多年了。在这个阶段，主动投资者们经历的压力也是巨大的：吃不香，睡不好，每天盯着股市价格的上涨和下跌，自己的心情也随着涨跌而忽好忽坏。
全世界最大基金公司——先锋集团的创始人约翰·博格尔大力提倡投资者通过被动投资来管理自己的资金，为退休做长期计划。他说过：你几乎永远找不到一位可以持续战胜市场的基金经理，更好的办法是付出少得多的费用去购买一个指数基金。
据晨星统计，65%的被动型指数基金的总费用率低于0.1%，而65%的主动型基金的费用率在0.9%左右，是被动型指数基金费率的9倍！这样的情况在中国更为严重。比如先锋集团旗下的标准普尔500指数基金（VOO）的总费用率为0.05%，国内的美元投资者，可以选择购买博时标普500ETF（513500），该ETF追踪的指数也是标准普尔500指数，和先锋集团的标准普尔500指数ETF一模一样。博时标普500ETF管理的资金规模为2亿人民币（约合3000万美元，截止2016年6月），每年的总费率为0.85%（基金管理费0.6%，基金托管费0.25%）。也就是说，如果以先锋的VOO作为比较对象，那么博时标普500ETF的费率是海外相同ETF费率的整整17倍。
一个聪明的投资者，应该认识到自己的投资能力和弱点，选择最适合自己的投资方式来达到自己的理财目标。如果有充分证据表明自己有通过主动投资获得超额回报的能力，那么投资者不妨继续专注于自己擅长的选股或者挑选基金经理的投资活动，但如果没有证据表明自己有这方面的能力，那么购买并且长期持有低成本的被动型指数基金是更加明智的选择。
投资和投机的区别 ：
- 凯恩斯对于投资的定义：投资是假定一项资产目前状态不变的情况下，预测该资产在其生命周期中未来的出产的活动。
- 凯恩斯对于投机的定义：投机是预测市场心理的活动，投机者关心的是因为市场心理的变化导致的资产估值变化。
ETF（Exchange Traded Fund），交易型开放式指数基金。ETF的费率要远低于传统的主动型基金。ETF的另一大优势是其投资标的的透明度。
