谈谈宏观视角和底层逻辑

这里要说的是金融的宏观视角和底层逻辑。作为一个经济学专业出身的人，应该能懂得它所代表的是什么，也大致能区分出它的脉络和架构。如果要拼凑出一幅图画的话，无疑是庞杂的，像迷宫一样的，所以学起来也会像闯迷宫一样，会在各个分支来来回回、反反复复地穿梭，难度可见。但没办法，我们只能尝试着自己去闯，没有直达终点的捷径，只能尽所能，靠学习、梳理来获取更多更实用的东西，选择一个方向，碰着什么学什么，什么有用学什么，一步一步探索和求证。

第一个方向，也是总方向，从宏观向微观，以及之间的关联。第二个错综复杂的细分之间的联系，也就是底层之间的逻辑。这两个方面所代表的，也就是我们总说的宏观视角和底层逻辑。接下来一一梳理：

我把宏观视角分了三个线索去理：

1、经济增长的内在逻辑

2、我们常说的“虚”与“实”

3、更宏观的周期视角

拉动经济的三驾马车，消费、投资和出口，之前说过不论投资还是出口，都可以归宗为消费，出口是扩大消费面，把外消吸纳进来，投资是时间意义上的消费。所以说经济增长靠什么？一个词，就是消费。有了消费的宏观视角，那在微观领域就有无数个消费极，每一个极点又可能梳理出更多的消费市场，To A，To B，To C，甚至更多品类的消费市场。

有了市场，就可以以此基础探讨增长的逻辑。举个简单的例子，消费规模，等于价格乘以数量，从这个公式可以明确：增长的来源要么是提升价格，要么是增加销量。那么在单个的细分市场，价格是供求关系的表现，价格提升说明市场供不应求，代表了供给增长的预期。对于数量的提升，相比价格就不那么单纯了，它的内在逻辑很丰富。比如，从马车到燃油汽车，从燃油汽车到现在的新能源车，增长明显来自于技术的革新，而且明显是由供给侧激发的创新。相比供给侧，需求端也会激发出很多创新，这个更多反映在产品的细分上或者在技术上更细致的改进，比如机动车的电子化需求、其他围绕不同生活场景的需求等等，这些就是基于消费的底层逻辑之所在。

出口，就是更大范围的消费，打通了扩大边界的问题，没有什么要说的。这里要注意投资这个概念。作为GDP的四个组成部分之一（Y=C+I+G+NX，消费、投资、政府购买、进出口），弹性是最大的，最具伸缩性的，而且它还是促进技术进步的主要因素。这里还有国家力量的集中体现，财政、货币政策的效应体现。从投资主体和资金来源讲，有政府资金主导的投资，有社会资金的全面参与，通过国债、地方债、企业债券、股权等方式进入全社会的投资，投向大型基建、住房、汽车、教育、通讯、旅游等消费市场的各个领域。为什么疫情当下，我们国家提出了“双循环”的发展战略，其实在底层逻辑上并没有什么新意，只是在百年未有之大变局下机遇把握得强调。中国有十四亿人口搭建的消费市场，有全世界最全的行业分类和工业产业链，这就决定了在世界经济萧条的过渡期，中国当下即或未来，每一项技术革新，都将代表着一个或多个消费级的增长。

对投资，这里还要强调它的时间意义。投资对个人来说，就是放弃现有消费在未来获取更多的消费，对企业来说，就是加大现有投入在未来撬动更大的市场，去承接个人未来更多的消费。国家投资就有一点不一样，类似于信用消费。国家花钱，换取更多人的提前消费，是一种供给侧的被动消费，就像铁路、高速公路，政府不主导去修，对区域内现有的经济量的提升并没有什么阻碍，但修了，就是一本万利的好事。所以，这更能说明投资的时间意义，以时间为线索的撬动，也叫作杠杆效应吧。

从时间意义上我们还可顺理成章地引出经济的虚与实。投资，是一个社会资本形成的总额。资本也有它本身的属性和内在运行规律，它的趋利性在无监管的背景下放大很多倍，会将大量社会资本引向虚拟经济，钱会大量投向影子银行、股市和其他高资产价格的市场（房地产、书画文玩甚至更加虚无的东西上）。社会更多的钱不是用于技术革新，最终导致实体经济有效投资不足，泡沫风险加剧。2015年股市的去杠杆是近在眼前的实例，泡沫刺破后的惨烈，太过惊悚。在此之后，国家监管也没再放任这种情况，反而是一直努力促成进入市场的风险出清。

说了这么多，无非就是要说明宏观视角下的经济运行的内在逻辑。不论目前的国内外形势如何，中美关系走向如何，都避不开经济增长这个基本逻辑，把握这一点，在投资的当下会通透很多。所谓股道之简，就简在这里。

至于周期视角，是下个阶段主要去学习的东西。