近日还是有不少增量信息的，我们来盘点一下，美国商务部周五公布的数据显示，美国1月PCE同比上涨5.4%，超过市场此前预期的5%和前值5%；剔除波动较大的食品和能源价格的核心PCE同比上涨4.7%，大幅超过预期4.3%和前值4.4%，注意这里，市场预期值是比前值要低一些的，没想到公布的数据扭转了这个路径，月度环比更是增长0.6%，为去年8月以来最大增幅，证实美国经济依然充满活力，而这无疑也助长了通胀黏性的说法，这对市场就是一个无形的压力，一路跟踪本号内容应该对此比较清楚。个人收入增加了1311亿美元，按月计算增长了0.6%，而消费者支出在1月份增加了 3125亿美元,增长了 1.8%，工资增长了0.9%，明显大于其他月份的增幅（这个值在表格Table 5中）【各位，这就是市场中常说的工资-物价的螺旋上涨，相关内容请回看《通胀与就业--如何理解美联储主席的讲话》】个人收入的增加主要反映了报酬的增加。政府社会福利在1月份有所下降，反映出“其他”福利被社会保险的增加部分抵消。1月份的个人储蓄率(即个人储蓄占可支配个人收入的百分比)为4.7%，而12月为4.5%。1月份，个人收入增加，主要反映了报酬的增加。根据美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)的《当前就业统计》(Current Employment Statistics)的数据，在薪酬方面，这一增长主要反映了私人部门工资和薪金的增长。增加的原因是服务业增加了780亿美元，商品制造业增加了220亿美元。政府的社会福利在1月份有所下降，反映出“其他”福利的减少，即部分被社会保险的增加所抵消。“其他”福利的减少主要反映了扩大的延长儿童税收优惠(美国救援计划所授权)以及美国发布的一次性可退税额度抵免。社会保险的增加主要反映了8.7%（这是自 1981 年以来的最大增幅）的生活费用（增加）调整。1月份个人支出增加，主要反映了商品和服务消费支出的增长。【上图显示这次明显商品项和通胀项都有所增长，且增幅较大】在货品中，升幅最大的货品为汽车及零件(以新轻型卡车为首)(根据 Wards Intelligence的单位销售数据计算)及“其他”非耐用货品(以药品及娱乐用品为首)，主要根据美国人口普查局每月零售业调查(MRTS)数据计算。在服务业中，主要根据 MRTS 人口普查的数据，增加的最大贡献者是食品服务(以购买的膳食和饮料为主)和住宿。1月份的个人消费支出(PCE)价格指数比一年前上升了5.4%，反映了商品和服务的增长。能源价格上涨9.6%，食品价格上涨 11.1%。不包括食品和能源，1月份的PCE价格指数比一年前上升了4.7%。与去年12月相比，PCE价格指数上涨了0.6%。能源价格上涨2.0%，食品价格上涨0.4%。不包括食品和能源，PCE价格指数从12月到1月上涨了0.6%。有关PCE价格与BLS消费价格指数的比较，请参看表 9.1U 百分比变化与 PCE 价格指数百分比变化的对账。1月份实际可支配个人收入增加了 1.4%，实际消费支出增加1.1%;商品支出增长2.2%，服务支出增长0.6%。商品方面，汽车及零件以及耐用品的升幅部分被汽油的跌幅所抵消。在服务方面，食品服务和住宿的增加部分被住房和公用事业(特别是公用事业)的减少所抵消。接下来我们来看下数据公布后各类资产如何变动，对了这里插一句，这个小环节是网友提的宝贵意见，他让本号在时不时讲到重要经济数据时随带提一下数据如何影响资产定价的变动，可以，意见不错，现在就安排，各位有好的建议可以多提，像这种共赢的事情我们应该多做。在这份强劲的通胀数据PCE发布后，美元指数上涨，各期美债收益率上涨，2年期（短期）美债收益率更是升至4.8%，为2007年以来最高水平，黄金收跌，美股三大指数收跌超1%。美元指数应该好理解，衡量的是美元兑一篮子货币的强弱，你可以简单把它理解为美国基本面的反映，PCE衡量的是消费支出，占美国经济活动三分之二以上，既然数据利好美国基本面韧性，那美元指数就上涨。由于PCE数据的两面性，它也反映美国高通胀的难缠，这无疑也提升了美联储货币政策持续收紧的预期，既然利率水平会加息到比预期更高的峰值(或更长时间)，那没理由比存款风险大一些的美债不要求更高的收益率，所以美债的收益率也上涨（其美债价格下跌）。而对于黄金，简单来说，美元的利率水平上升，只要美国本土没有发生危机，高利率的美元吸引力就比黄金好，因为存黄金没有利息，存美元有，而美元和黄金一样有避险属性，同时美元指数上涨也会压制黄金的价格。至于其他大宗商品，美元加息的影响不是那么直接，主要还是看供应与需求，或者说美元加息会慢慢渗透在供需里面影响其价格的变动，相关拓展请回看《如何读美国地质调查局的《矿物年鉴》》、《股票等资产的定价逻辑》。最后我们来总结下，其实大家也开始怀疑美联储是否能够达到将通胀率降至2%的目标。美联储密切关注的1月核心PCE物价指数年率出人意料地加速至4.7%，更印证了这一点。但是本号认为下次加息再次调回50个基点的可能性比较少，因为这无疑某种程度上证明了美联储货币政策的“失败”，（回想此轮加息之前，鲍威尔为了连任也是拼了，放任通胀积极配合拜登放水，回顾当时美联储的多次措辞都是“通胀只是暂时的”，一直等到去年3月才首次加息），重新加回50，反而强化大家对于通胀根深蒂固的预期，某种程度会化解美联储货币政策的效果，综合各方面的信息，美联储最可能做出的选择是：多次加息25个基点，并把高利率维持一段时间，这样显得稳妥一些，也容易跟美国民众打口水。另外，关于PCE指数，有个小知识点本号分享一下，这个指数里面各分项的权重其实美国当局（经济分析统计局）是可以调整的，就像美化利润表那样，他们可以把近期涨幅过大的分项权重稍微往下调一调，既然很难降至2%，能不能玩点数字游戏？至少不能排除这样的可能性，美其名曰：为了指数更好地反映价格水平。那对我们有什么启示？不要静态地看待2%的通胀目标，现在的核心PCE是4.7%，等到这个数据到3%，我们就要开始提高警惕通胀可能到位，这用交易里面的话来讲就很好懂了：吃鱼吃鱼身（说起吃鱼，就想到某剧某梗，“Corruption经济学”这个词大家可以检索，了解一下），不要赚最后一个铜板，做事不要追求极致，让出一定的空间等等。好的，本次的分享到此结束，如觉有用，点个在看，分享一下，这里是经济数据解读系列W杨梅看趋势，下期我们讲最新的巴菲特致股东的信（原文），看看里面给出什么宏观视角以及巴菲特的价值投资还是不是大家认为的价值投资，感谢大家观看！
