浅谈一下最近银行业的事件

很感谢chatgpt帮助翻译了术语=.=

硅谷银行

美国监管问题（请责怪特朗普）：19年起，在美国，如果总资产在1000亿和2500亿美元之间，那么银行两年参加一次Fed压力测试，而且流动性覆盖率(LCR – Liquidity Coverage Ratio)要求几乎没有。对于总资产小于1000亿的，唯一的要求就是核no心一级资本充足率 (CET1 ratio) 超过7%。

对于总资产小于2500亿美元的银行，针对可出售金融资产(AFS – Available for Sale)，由于市值变动带来的影响，无论收益还是损失，都是未实现的，虽然需要计入资产负债表，但银行可以选择不把这些未实现损失或者收益记入监管资本的。这样对于银行来说CET1 ratio就不太受市场价格变动影响。但在欧洲，这些是必须计入监管资本的。而那些计划持有至到期的投资 (HTM – Held to Maturity), 这些是基于摊销价值记账的，所以无论是资产负债表，盈利还是监管资产都不受市场价格变动影响。

对于硅谷银行来说，就是因为不少人开始取出存款，导致硅谷银行不得不疯狂卖掉账上的投资，甚至是那些本来打算持有至到期的。因为市值变动带来的损失从未实现变成了实现，并计入了CET1 ratio。

CET1 ratio过低会触发监管，比如著名的bail in。欧洲银行相比之下倾向于保持很高的CET1 ratio，比监管要求高出300-500bp是很正常的事情。但美国银行偏向于只保留差不多100bp的资本缓冲(Capital buffer) 。因此对于硅谷银行来说，他们超过180亿的损失大大降低了CET1 ratio，远低于监管要求。于是硅谷银行想要发行新股票来填补CET1 ratio，但万万没想到这个消息的发布时间和Silvergate正式宣布倒闭的时间差不多。于是银行挤兑发生，美国监管只能接管硅谷银行避免更大的损失。我个人的理解是硅谷银行的股票和债券应该全部减记(write-down) 。如果美国监管最后是决定变卖资产，那这些钱不应该是分给硅谷银行之前的股东，应该是用这些钱偿还国家，毕竟美国决定百分之百赔付那些甚至超出保险范围的存款。

但硅谷银行带来的影响就是大众对小银行失去了信心。也间接触发了瑞信的悲剧。

瑞信

尽管有许多丑闻和2022年40%的储蓄外流，瑞信在2022年底的资本和流动性还是十分充足的。但因为这么多丑闻，所以generalist（综合分析师）对任何负面消息的反应都非常大，而specialist（专门研究银行的分析师）则对谣言类负面消息相对没这么大反应。

前阵子美国SEC在瑞信准备发布年报的前一个晚上和瑞信说20和21年的现金流量表可能有点问题，尤其是一些非现金的调整项目。但问题是我们银行分析师其实并不看现金流量表，毕竟银行就是走现金的。所以当时我们觉得美国人真的很闲。但瑞信年报发布的时间正好在硅谷银行倒闭之后，于是审计发现有重大缺陷这个消息就很影响大众对瑞信的信心。

最后一根稻草就是周三，记者询问沙特银行（瑞信最大的股东）会不会继续向瑞信注资的时候，沙特银行说不会了，因为一旦持股超过10%，就要接受瑞士监管了。但彭博社发布头条的时候只写了瑞信最大股东不会继续注资。这导致很多generalist看到头条就开始大甩卖，而瑞士监管没有在周三交易时间内发表任何措施来继续支持瑞信的经营，导致瑞信股价和债券价格暴跌，这很大程度上影响了一些个人储户，于是储蓄外流变得格外厉害(一天100亿美元) 。这就无法使得瑞信继续营业了。

最后悔的应该是沙特人，他们肯定后悔接受任何采访了。

瑞士人对AT1债券的处理

这次最大的漏洞就是AT1债券全部归0但股票依旧有一些价值在,这严重违反了债券优先次序。欧洲美国银行在次级债券这一块会发行Tier 2和AT1，这两种债券在 (1) CET1 ratio低于一定水平或者 (2) 监管认为银行无法继续营业的时候有可能会转成股票或者被减记。这两种债券算是在上一次金融危机之后被重新定义过，以便银行破产时，这些债券可以和股票一起承担损失。但无论怎么样，债券都应该优先于股票或者说晚于股票被记0。因此大家普遍认为CET1 ratio低于一定水平准备减记债券的时候股票应该都被记0了。所以瑞士这次允许AT1全部归0但股票却依旧价值30多亿美元这件事就造成了市场极大的恐慌。

瑞士监管认为：瑞士银行AT1的说明书有提说这些债券是不可转的，在(1) CET1 ratio低于一定水平或者；(2) 瑞士监管认为银行无法营业；或者(3) 瑞士政府提供了补助的情况下是被永久性减记。这一次瑞士政府使用了第二或者第三个原因导致AT1全部归0。但同时即便因为大而不可倒所以瑞士政府给瑞信提供了很多补贴，瑞士政府又声称瑞银收购瑞信是一个商业决定，所以股票依旧有价值。这就引发了很大的争议。诉讼是不可避免的。

至于欧洲银行的AT1，相对来说他们的条款比瑞士的好很多。比如在之前提到的情况下，就算减记，大部分AT1都是暂时减记，等监管认为银行重新恢复正常运营一段时间后就可以重新增值/记入 (write up) 。或者有的银行的AT1索性无法被减记只能转换成股票，然后再与股票同进退。2017年，也曾经有一家西班牙银行也发生挤兑一个周末内被一欧卖给了另外一家西班牙大银行，但在这个案例中股票、AT1 和Tier 2通通被减记到0。

因此瑞士先例一出，欧盟和英国监管今天已经发布他们的评价：无论如何，只有股票全部清0了才会减记次级债券。

最后，瑞士不属于欧盟。