如何看美国2月通胀PCE数据？对美联储下次加息有何指引？

我们来盘点下近日的经济数据，美国2月核心PCE物价指数年率 4.6%，低于预期4.7%和前值4.7%。

美国2月核心PCE物价指数月率 0.3%，低于预期0.4%和前值0.6%。以上两个数据显示美国通胀数据在经过短暂的反弹后继续回落的趋势。

整体PCE（红色线）为自2021年9月以来的最低水平，至少也在朝着美联储预期中的正确方向发展，相关拓展请看《美国1月PCE数据》。同时，备受市场关注的其他通胀数据方面，3月密歇根大学消费者对未来一年的通胀预期降至3.6%，是2021年以来的最低水平。

我们先来看下此次PCE报告的细则（下图）：2月个人消费支出、商品和服务环比均大幅回落。

在商品中，对增长贡献最大的是汽油和其他能源商品（以汽油为首），月度环比+15.7%；“其他”非耐用品（以药品为首）+10.8%；以及食品和饮料+9.0%，最大的月度环比下降为机动车辆和零部件（以新型轻型卡车为首）-37.7%【这一点和当下汽车降价潮是对应上的，特别是新能源汽车，相关拓展请看《可能会困境反转的投资板块》】。

服务项中，最大的贡献者是住宿和相关公用事业+17.1%和医疗保健+14.6%，其中住房服务相关的通胀项（主要体现在住房成本--租金上）还是比较顽固，相关详见《美国3月房产市场》。

不过有些令人鼓舞的数据是核心服务通胀（不含住房）——考虑到其与工资增长的关系（美联储的主要关注点），2月份该成分（工资）环比增长0.3%，大幅低于1月份环比增长0.9%，这项数据在附属的表格子项Table 5中，相关请看《工资与通胀之间的关系》。

这次我们开始前瞻，下次议息会议的加息幅度可能还是25个基点，因为《3月份的议息会议预测》已经隐含了这一可能性，这次的PCE数据虽然支持通胀可能见顶的说法，但是目前核心通胀还在4.6%，离2%的通胀还有很长的路要走，欧美银行业危机之际都加息25个基点，没理由下次不加息，至少美联储压通胀的姿态要摆出来，这一点对于引导通胀的预期非常重要。近日《美联储三把手》约翰威廉姆斯（纽约联储行长）也表示，实现2%的通胀率需要时间。

我们来看美联储过去一周的缩（扩）表规模，各位我们继续，说好了一周跟踪一次，理由见《1个关键的缩表数据》。现在的信息是比较乱的，这个时候看数据就显得很重要了，我们尽量不要过多地外求，很多时候答案可能就是我们自己手中，干嘛把主动权放在别人手中是吧。

各位注意了哦，美联储已经开始恢复缩表、回收流动性了，不过这可能是一个渐进的过程，950亿美元的缩表规模上限也不能一下搞上去，毕竟欧美银行业流动性危机刚过。从上面表格我们可以得到一个信息：银行流动性对美联储来说确实是一个短期事件，暂时不会改变抗通胀的大逻辑，那请问后面美联储会怎么弄？很可能是“偷偷”《搞缩表》，同时慢慢暂停加息并把利率维持在高位一段时间，多久？不知道，要跟踪！各位要评估好暂停加息预期有多少已经Price in，而把高利率维持一段时间的利空有多少还没有得到释放，见仁见智，都不知道！

以下是美国经济分析局统计的美国企业利润季率，数据录得-2.7%，大幅低于预期的0.3%和前值0.8%。按照看数据的规律，如果是连续3次录得负增长，决策方面就要相对谨慎些了！

我们再看美国就业情况，美国劳工部近日公布，在截至上周六的一周内，经季节性因素调整后的首次申请失业救济人数为19.8万人，比之前一周的19.1万人略有增加，但仍然处于非常低的水平。

在以就业市场强劲为特征的2019年，首次申请失业救济的人数平均约为22万人。人们在失去工作后申请失业救济可能需要时间，但自从硅谷银行(Silicon Valley Bank)的问题于3月9日首次引发美国股市震荡以来，失业人数并没有明显增加。

亚特兰大和里士满联邦储备银行在2月底至3月初对首席财务官们进行的一项调查显示，17%的受访者认为劳动力质量和供应是他们最大关切，这超过了包括通货膨胀、货币政策和经济健康状况在内的其他任何因素。另有4.8%的受访者将劳动力成本作为他们的主要关切。

这项调查的学术主管说，很多企业从一开始就无法雇用到他们想要的人数。“即使经济走势趋于平缓，他们仍在努力填补这些空缺。”

雇主的招聘需求似乎也没有减弱。截至上周五，招聘网站Indeed公布的美国整体职位空缺指数实际上略高于硅谷银行问题暴发前的水平。尽管该指数从2021年底触及的高点有所下降，但仍比疫情之前高出了三分之一。

这周又要公布新一期的非农就业数据，可能还是无法撼动“劳动力市场依旧紧张”的说法，届时我们再说，美联储是比较重视PCE+非农数据的，这点关注外围市场的朋友应该不陌生。

好的，本次的分享到此结束，如觉有用，点个在看，分享一下，这里是经济数据解读系列【WXGZH杨梅看趋势】，感谢观看！