When the Wolves Bite - Two Billionaires, One Company, and Epic Wall Street Battle
门口的野蛮人IV-华尔街群狼之战
Highlight
股权兼并收购经典：始于2012年寒冷的12月，且长达数年的康宝莱公司争夺战。
Bill Ackman 认为康宝莱公司是一家传销公司，存在分销商的欺诈行为，应该被取缔，所以做空。
Carl Icahn不认为，一直在动态做多。
但将这场旷日持久的多空大战推向高潮的是伊坎资本创始人、美国投资圈的老江湖Carl Icahn的加入。二者甚至上演了华尔街史上最著名的“电话直播辩论”。Icahn从2013年开始持有康宝莱多头头寸，并逐渐成为康宝莱最大股东。
尽管Ackman的努力一度使康宝莱的股价下跌50%，但很快股价又再次反弹。在多方势力的助推下，2017年11月，康宝莱的股价年内飙升51%，这也迫使Ackman不得不转变策略。
2018年初，Ackman退出全部空头持仓，损失数亿美金，而与此同时，他曾经预测将跌至零的康宝莱股价创下了每股接近100美元的新高。
引发的思考
普通在籍员工得到什么？
股东积极主义者的理念在未来几十年将对我们的企业文化产生深远的影响。毫无疑问，今天许多股市活动家当中的精英阶层做得很好，他们改善了被其锁定的企业的经营状况，同时，这些人也为相关企业的董事会带来了“一篮子”新鲜的想法。尽管如此，我们尚不清楚除了股东以外，谁才是真正的受益者。另外，企业的员工是否会在简单的企业斗争中获得资金的回报？新闻聚合网站BuzzFeed的一篇报道叙述了另一场高调维权活动的场景。改报道援引了几年前的一项研究，改研究似乎对这个问题提出了质疑。根据2013年的一篇论文：“劳动生产率提高了，但目标公司员工的工作时间减少了，他们的工资也处于停滞不前的境地。”与此同时，劳动报酬也在下降。换句话说，虽然股东积极主义者实际上可能会带来积极的变化，进而改善公司的业绩，但是这只对股东有力，普通的在籍员工可能不会从自己的工作经验中看到什么改善的前景。
当金融之狼撕咬时，谁人泣血？
Shareholder Activists：股东积极主义者，这些投资者打着维护股东权益的旗帜，通过兼并收购攫取公司利益，并非常善于操纵舆论风向。
股东积极主义崛起的迅猛，来源于1）2008年金融危机之后股市的行情反弹，当前的各类企业现金充裕，同时还可以按照有史以来的最低利率进行融资，相关股东也渴望分得更大的蛋糕。那些被称为“白衣骑士”的企业用大家所熟悉的剧本操作——股票回购或削减成本。它们通常打着为所有股东拓展更多利益的旗号来进行这些操作。2）它在很多情况下确实行之有效。大人物秉承着大理念带来的大投资，会在驱使CEO们最大化公司收益的同时把股价推向高点，反之亦然。
但是，上述这些收益的代价是什么呢？
颇具影响力的特拉华州高等法院的首席大法官里昂 斯坦因(Leo E.Strine)于2017年2月在《耶鲁法律杂志》上撰写了一篇与对冲基金相关的文章——133页论文标题为“当金融之狼撕咬时，谁人泣血？” 。
他写道：“我们有理由认为这些金融大鳄的活动不会使整个国民经济变得更加有效，但会将某些稳定的社会财富暴露于较高风险之中，而且没有产生实质性的长期收益。”
股东积极这一投资者投资一家公司并不是因为他们喜欢它，他们只是在不满意该公司的管理或商业计划时才出手。更准确的说，那些金融巨头只有在确定一种方法可以改变公司的运营方式，且这种改变将导致相应股价上升之时才会持有相关的股票。同时，大多数对冲基金所寻求的某种升势必须发生在一个相对较短的时间之内，因为这些股东积极主义式对冲基金的持仓期限只在一到两年之间。
耶鲁大学管理学院的高级副院长杰弗里 桑尼菲尔德认为：“在通常情况下，金融大鳄会迫使企业削减成本、增加债务、扩大销售并且提高股票的回购数据，他们并没有对公司的业务、研发、增长因子，以及任何有价值的东西进行投资。积极主义的对冲基金的行为是‘短视’的，有时是以牺牲长期的成功模式为代价的，否则这些基金将难以生存。”
世界上最大的资产管理企业贝莱德(Black rock，黑岩资本)著名的首席执行官劳伦斯芬克就曾直言不讳地谴责：对冲基金这种速战速决的方法会在很大程度上损害相关公司的整体结构。芬克2016.02月写了一封信交给数以百计的对冲基金公司的首席执行官，督促这些高管关注相关企业“长期价值的创造”，而不是所谓诸如“回购”一类的金融操作模式。
“华尔街之狼”们常用技能
Icahn
- 高风险套利交易：投资者可以在一个市场购买股票或债券类金融工具，然后再另一个市场卖出，从而将差价据为己有。Icahn如此阐述精明的投资策略：“我们认为持有‘被低估’股票的大量头寸，然后试图通过下述方式控制相关公司的命运，以获得可观利润。方式有三种：1试图说服管理层清算或者将公司出售给那些‘白衣骑士’的投资者；2发起公司董事会代理权竞争；3投标报价，把我们的仓位头寸回售给相关的公司。”
- 通过杠杆收购的方式买入公司，然后成为董事长，做一通削减成本操作（卖出业务线，收购或者并购，拓展业务范围，增强与对手的竞争能力，将公司私有化），认为尽管他有赚钱的动机，但他就像是一个守夜人一样控制着肆无忌惮，或懒惰的董事会。
- 在相关公司董事会因他而起的许多争斗中，他经常袖手旁观。他不断重复一句话——“我与他们战斗，也与他们交朋友——有战争就有和平。”
Ackman
- Ackman是一位激进投资者（activist investor），他最为人所熟知的策略之一是，悄悄地增持公司的股份，然后利用这些股份游说管理层做出改变、推高其股票，然后一次性卖出，并从中获利。其中一个著名案例就是对美国汉堡快餐连锁店Wendy’s的投资。
- 最著名的两次失误便是做多Valeant Pharmaceuticals（2015年在被曝出哄抬价格、财务造假等各种负面新闻，以及遭遇做空机构Citron Research做空报告冲击后，Valeant的股价开始快速下跌）和做空康宝莱（Herbalife）。
- 2017年3月，以损失30亿美元的代价卖掉自己所持有的全部2720万Valeant Pharmaceuticals公司股票，这笔投资已成为对冲基金历史上损失最严重的案例之一。
- Ackman表示：上述这项投资及其所造成的令人震惊的损失深深地影响了自己和那些依赖他做出决策的人。他说道：“首先，我不喜欢赔钱，但更糟糕的是，我现在赔的是别人的钱。你赔了钱会觉得自己像个傻瓜；但是，如果你让别人赔了钱，那你的感觉会更糟，而我从未经历过这样的事情。当前是一个重要的时刻，它会让我变得更加积极和警惕。在这个行业中，你必须保持非常大的警惕性。另外，在我所认识的最成功的人士之中，每个人都曾经有过一段‘艰难的岁月’。我们很难想象一个没有经历过重大事件的投资者会取得成功。你可能希望永远不要经历‘挫折’，但我完全可以面对。”
