森松国际2：同业竞对情况概览
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安瑞科主营业务三个板块，分别是清洁能源、化工环境和液态食品。
其中近三年能源部分受益于氢能发展，营业额飙升。
化工和食品已经呈周期性稳态，化工主要为ISO TANK，在疫情期间随海运受益，目前明显回落。食品主要为酒类、化妆品类等液态产品容器，上游产能已经过了高速布局阶段。
整体来讲，和森松完全是错位竞争，除了安瑞科因为产品结构，毛利净利更低外，两家公司都只有很少的有息负债，全靠经营资产负债运行，算是制造业里的优质玩家。
安瑞科有着稳定的分红历史，由于中特估的任务，23年分红比率进一步提高到50%。历史最低PB在2016年因投资资产减值，曾经到过0.8PB，对于不需要高有息负债的龙头错位竞争性制造业，卷爸认为，看着PB+目前情况投资，就可以了。
最近森松国际和中集安瑞科明显都已经有了50%左右的涨幅，错过了历史的最佳买点，但不妨碍对行业有了解后，没准5-10年内，还会有机会。
财务情况与森松、安瑞科类似，低有息负债，高经营负债，再次证明了行业模式在制造业中的优越性。
国内海洋油气工程领域领导者，国内业务占比80%，其中最大客户母公司中海油，占比营收65%。压力容器算是给自己的业务做配套，就算出海，重点方向肯定是一带一路的朋友们。
业务上看，除了部分从安全角度考虑的核电石化压力容器外，已经完全不具备市场竞争力。从资产负债端看，高额对外投资和有息负债，已经完全脱离了同行业对手的基本面。
看图片，就知道企业的制度包袱太重了，于国于民有利，投资就算了。
国内核电压力容器，一重核电23年9个亿营收。森松上市前剥离了核电业务板块，原因就是仅有小活，真正的大活切入不进去。
负重前行，不知道能走多远，有一天当国家强大到不需要以这块业务为安全基石的时候，也就到头了。那时候不知会是改制还是关停。
人，是激励制度的产物。
二重ST退市后，资产划到了国机重装，情况比一重明显要好一些，不仅是资产端的原因，也是地域和思维的原因，要知道，一重可是在山海关之内。
石化、煤化工及核电领域玩家，国企。
民企，主营石化和炼油设备，管线单一，受行业波动和经济周期双重波动影响，横向对比，就比森松的产品结构差了太多。
客户结构方面，CR5占比93%，脑补一下，创始人具备石油炼化领域的某些资源，做到上市，没有国有企业的背景，没有多管线的经验，目前管线明显已经到头了，未来，挺难的，在套现与企业家精神中，我实在难以想象，会怎么选择。
这时候再回过来看森松的油气炼化板块，是因为市场周期的波动，所以没做起来吗？不，是因为没有人脉关系。
在行业高速增长阶段，森松只能捡点别人剩下的渣，在客户端都是国有企业的情况下，日资股份+没有核心壁垒，就是最大的不正确。
中船旗下的武船投资控股公司，以50:50比例成立的青岛武船麦克德莫特海洋工程有限公司，非上市，但在看到中国船舶数据的一刻，我才明白，为什么老说A股不赚钱。
一个制造业，22年开始涨了2.5倍，pb已经给到了3.55倍，而看看可怜的ROE、股息率、净利率，既然是来赌的，输了就不要哭爹喊娘。
研究森松，给了我更多关于中、美、港股市的宏观目的和认知，真是没有白读的文字。
小玩家，没有稳定的盈利和分红历史，港股，创始人都60多岁了，不要看了。
主营海油和天然气的模块化装备，境外收入99%，全部来源于模块化业务。本身是个不错利润属性的产品和回款有保证的区域，怎么就毛利常年10%，净利2-4%左右，23年还产生了亏损，是公司能力太差成本太高，导致跑冒滴漏光了？
在连亏四年前，公司几乎也不盈利。负债率74%，现金无法覆盖有息负债，岌岌可危啊。怎么敢情这个行业这么难吗？大家一年几十上百亿的营收，最终目的就是创造一些就业岗位？
并且，要投也只投制造业，对于接EPC总包的石油炼化公司，敬而远之。
生物制药行业是森松国际近三年大放异彩的领域，原来公司这个板块是制药，明显就一些不锈钢设备，而借着疫情疫苗需求的东风，业内各家公司均在20-22年进行过产能扩张，对比楚天、东富龙、森松，生物制药业务量均上了一个台阶。
2022 年下半年以来，生物制药行业特别是创新药投融资受影响，其相应资本开支及固定资产投资放缓，行业竞争激励，利润率降低。
雪球有人问卷爸：森松的业绩发布会，一直在强调哪个行业好做就做哪个。请问森松是怎么做到生产横跨多个行业的设备的？
卷爸回答：制造业啊，一个打铁的，你让我打把刀，我就打把刀，你让我铸把剑我就铸把剑，无非一个直的，一个弯的，不要想的太神秘了，转换成本不高。你见过打铁师傅只会一种器具的吗？
这是行业间，普遍ROE、净利不高的原因。
不过横向看下来，从性价比和稳定性角度，依然是森松国际和中集安瑞科最有看头。
大家都有稳定产品维持基本盘，安瑞科发展氢能领域，森松出海和国际对手竞争，大家都有不同的擅长。就比如石油炼化领域，卓然一路领先，公司必然有着深厚的人脉关系，森松学不来。
过去三年营收高位，23新增订单下滑，业内判断生物制药22年下半年开始竞争加剧，出现了一定的负反馈。对于森松企业性质带来的未来空间能否弥补行业未知的周期波动，我没有认知。
同时，对于管理层，我是持有否定态度的，因为管理权和所有权分离的原因，这中间有着太多不可明说的利益问题，不分红，小股东这笔投资，其实是有很大风险的。
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