江南布衣08：对23-24年报增速环比放缓的风险提示
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秋冬装较贵，所以服装企业7-12月的营收和毛利普遍大于1-6月。
在年报中，我们将会看到毛利率、净利率的环比下降和营收金额的环比放缓，这种边际变化是商业模式使然，市场如何解读，不得而知。
如果按公司业绩指引，年报营收15%增长，利润30%增长，那么需要24年上半年的营收达到21.64亿，同比增长2.8%，利润达到2.3亿，同比下降7.63%， 全年按75%分红率，年报每股分红0.8港币。
23年上半年经历了放开后的流感爆发和初期的消费反弹。
24年上半年正在一直经历着裁员、降薪、失业的压力。
卷爸判断，达成如上指引问题不大，基于如下逻辑：
1. 业绩2.8%增长较低，利润负增长7.63%，都这么不上进了还达不成嘛。公司的商业模式在目前阶段，利润增速快于营收增速，所以这个指引，看看就行，不用当真。
2. 上半年虽然经济困难，但江南的品牌和管理层都具备一定的伸缩弹性，这在疫情期间已经验证过，具体见阿福老师的文章：江南布衣——能屈能伸的设计师品牌。
3. 根据跟踪，上半年粉丝量继续稳定增加，不过由于卷爸跟踪时间较短，只有绝对价值，没有以3-5年维度的相对比较。
渠道端上，抖音、小红书明显高于淘宝，也侧面验证了阿里的困境。
4. 二季度增速明显要低于一季度粉丝增速，经济大环境还是会影响到企业的发展。在如此艰难的情况下，没有人可以独善其身。
5. 综合以上，下半财年的业绩应该会好于公司的指引，但仍然不免受到目前经济影响。
1. 对我来讲，12%的成本股息率（不含特殊分红），加10%左右的利润增长，即使过程中会有一定的波动，也符合我买入时候的持股要求。而对你来讲，需要自行衡量机会成本。
2. 服装是必需消费品，而中高端服装我更倾向于认为是50%的必须消费品+50%的可选消费品。
这类可选择性消费，如卷爸持有的比音勒芬，结合身边不断反馈的经济情况，压力挺大。是持有增长不确定、但可能高速的比音，还是持有便宜的多，但增长缓慢确定性高的必选（已有心仪标的），是一个值得思考的问题，此处我将另写一篇比音勒芬：去留的思考详谈。
3. 对我来讲，下一阶段江南布衣的核心逻辑将是进入港股通+年报的分红，前者预计9月上中旬完成，后者预计10月中下旬前完成除净，11月初完成派息。至于增长，只要能达到10%的净利润增速，在没有更高的机会成本之前，我就是满意的。
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