波波实盘周记20241103

重要事项

格力电器

10月30日晚，格力电器发布2024年三季度报告。本报告期，公司营业收入同比增减-15.84%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增减2.09%；年初至报告期末，公司营业收入同比增减-5.34%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增减10.14%。年初至报告期末，公司主营业务收入为 1322 亿元同比增长 2.9%，其他业务收入为 145.2 亿元同比下降 45.3%，主要系公司调整业务结构所致。

年初至报告期末，公司账务指标显示业绩还行。但是细看合并年初到报告期末利润表，销售费用同比下降31.23亿元，下降23.51%，大幅低于营业收入同比降幅，明显异常削减了销售费用，从而增加了净利润。去年同期的销售费用、管理费用、研发费用合计232.84亿元，本期的三费是204.89亿元，少支出27.95亿元，如果把这少支出的27.95亿元成本在净利润中扣除，因为净利润是税后的数据，所以扣除的成本需乘（1-所得税费率），今年的所得税费率是17.02%（因为所得税费率和几个因素相关，所以这是粗略的计算，不是精确的数据）。计算需扣除23.20亿元，扣除这笔成本后归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比应下降1.93%，比财报上的财务指标低很多。

格力电器三季度报告业绩增减低于比美的集团、海尔智家，主要原因是格力电器的优势品类较少，海外收入占比小，而今年美的集团、海尔智家的海外收入占比较大，同比增长较大。因为格力电器三季度业绩同比增长低于半年度报告，所以在“本周持仓”表中波波调低公司“理想买价”、“理想卖价”。

周大生

10月30日晚，周大生发布2024年三季度报告。本报告期，公司营业收入同比增减-40.91%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增减-27.23%；年初至报告期末，公司营业收入同比增减-13.49%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增减-20.55%。

报告期，受外部经济环境因素以及春节后黄金市场价格快速上涨影响，黄金首饰消费观望情绪浓厚，下游客户补货热情持续下降，在较为困难的市场环境下，公司坚定发展信心，聚焦战略目标，更加注重发展质量，在打造丰富产品矩阵的同时，紧跟市场变化，持续加大产品研发和迭代优化，适时调整产品结构，强化广告宣传及市场营销力度，品牌势能进一步提升，在营运上深化目标计划管理，扎实推进各项工作，报告期公司自营、电商业务均逆势有所增长，受加盟客户补货意愿不足影响，报告期加盟渠道营业收入有所下降。

1-9 月公司累计实现营业收入 108.09 亿元，较上年同期下降 13.49%，累计实现毛利额 22.24 亿元，较上年同期下降2.3%，总体毛利率 20.58%，较同期提高 2.36 个百分点。

1-9 月营业收入按产品类别划分，镶嵌类产品营业收入 5.85 亿元，同比下降 22.46%，营业收入占比 5.41%，素金类产品营业收入 88.96 亿元，同比下降 15.04%，营业收入占比 82.31%。

1-9 月营业收入按业务渠道划分：①自营线下业务实现营业收入 13.54 亿元，较上年同期增长 9.77%，其中镶嵌类产品收入 6,368.03 万元，同比下降 24.49%，黄金类产品收入 12.62 亿元，较上年同期增长 12.85%。②电商业务实现营业收入 16.53 亿元，同比增长 5.94%，其中镶嵌产品收入 1.22 亿元，同比增长 6.73%，黄金类产品收入 10.22 亿元，同比下降 7.44%，银饰等其他类产品收入 4.99 亿元，同比增长 46.25%。③加盟业务实现营业收入 76.6 亿元，较上年同期下降 19.75%，其中镶嵌产品批发销售收入 3.99 亿元，同比下降 28.16%，黄金产品批发销售收入 65.25 亿元，同比下降19.92%。

报告期末周大生品牌终端门店数量 5,235 家，其中加盟门店 4,886 家，自营门店 349 家，公司终端门店数量较年初净增加 129 家。去年同期公司终端门店数量净增加215 家。

10月31日晚，周大生发布2024年10月31日投资者关系活动记录表，重要内容如下：

Q3国际金价涨了13.3%，截至目前全年涨幅将近35%，第三季度是国际金价涨幅最大的一个季度；国内金价截至到目前全年涨幅将近35%，会对黄金首饰销售产生较大程度的干扰。

根据国家统计局社零数据，金银珠宝类8月份最差，9月份降幅有所收窄，1-9月份同比下降了3.1%。3、根据中国黄金协会的数据，Q1-Q3黄金首饰消费量达400吨，同比下降了27.53%，金条和金币消费量达282吨，同比增长27.14%；Q3国内黄金首饰消费量达130吨，同比下降29.2%，金条金币消费量69吨，同比下降9.2%。

对加盟商具体的纾困措施有哪些？全年门店扩张的情况大致是怎样的？

答：（1）在产品方面，干预和调整门店的产品结构，提高一口价黄金产品的比重，提升非黄产品的占比，例如玉石类、珍珠类、时尚领域的产品，从而改善产品成交结构；并且从营销上进行全面跟进，从聚焦黄金产品往非黄产品的营销上转移，帮助门店更好地销售，实现产品结构的改善。（2）在门店流量方面，建设和提升私域和公域获客的能力。

国家宝藏冠名费用在Q2、Q3对费用的影响比较明显，如何看待未来产生的效益？

答：“国家宝藏”是能够拔高品牌档次和调性的战略品牌，这个机遇对于同行业来说都是难得的，属于周大生的战略机遇品牌，前期的费用投入是必需的，这将是非常宝贵的品牌资产，未来会对品牌势能和效益等方面产生很积极回报。

为了改善店效，提振整体毛利率，未来产品结构调整方向是怎样的？

答：主要有6大方向：1）增加3D硬金、5G黄金等产品的占比，此类产品客单价较低，但是毛利率较高；2）推出精品柜台，对产品款式提出更高的要求；3）推出重器品类，如客单价较高的黄金器皿、摆件等；

4）加强IP植入，提高IP特色系列的占比；5）强化珠串品类，推出珠串类的子品牌来协同助推；6）打造特品，如高毛利率的翡翠、彩宝、珍珠等特色品类。

董事长及总经理提出公司值得期待的七大亮点：

1、第四季度及全年净利润降幅争取收窄；

2、争取全年门店数净增200家以上，并且要开好店、有活力、有增长力的店；

3、电商板块继续发力，增长动力延续；

4、提升自营比重，辐射助推整体增长；

5、品牌矩阵的战略布局落地；

6、开启全球化，包括海外开店、黄金贸易、跨境电商；

7、保持积极分红，大方回馈股东。

年初至报告期末，公司账务指标显示业绩下降较多。但是细看合并年初到报告期末利润表，在营业收入同比较大降幅的同时，销售费用大幅增加，管理费用、研发费用都有所增加。因为本期异常大幅增加期间费用，所以导致净利润同比大幅下降。去年同期的销售费用、管理费用、研发费用计算本期的三费是6.97亿元，本期的三费是9.10亿元，多支出2.13亿元，如果把这多支出的2.13亿元成本计入净利润，因为净利润是税后的数据，所以多支出的成本需乘（1-所得税费率），今年的所得税费率是23.09%（因为所得税费率和几个因素相关，所以这是粗略的计算，不是精确的数据）。计算需增加1.64亿元净利润，增加这笔净利润后归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比应下降5.04%，比财报上的财务指标高很多。

因为周大生三季度业绩同比下降，所以在“本周持仓”表中波波调低公司“理想买价”、“理想卖价”。

海尔智家

10月29日晚，海尔智家发布2024年三季度报告。本报告期，公司营业收入同比增减0.47%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增减9.91%；年初至报告期末，公司营业收入同比增减2.17%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增减15.44%。

年初至报告期末，海尔智家营业收入同比增长，但是销售费用、管理费用、研发费用同比减少，不过减少幅度不大，所以公司真实业绩增长应比财务指标低，低于半年度报告，所以在“本周持仓”表中波波调低公司“理想买价”、“理想卖价”。

美的集团

10月30日晚，美的集团发布2024年三季度报告。本报告期，公司营业收入同比增减8.05%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增减10.96%；年初至报告期末，公司营业收入同比增减9.57%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增减13.17%。公司智能家居、新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化年初至报告期末收入分别为2,154 亿元同比增长 10%，254 亿元同比增长 19%，224 亿元同比增长 6%，208 亿元同比下降 9%。

因为美的集团三季度业绩同比增长与半年度报告差不多，所以在“本周持仓”表中波波调低公司“理想买价”、“理想卖价”。

山西汾酒

10月30日晚，山西汾酒发布2024年三季度报告。本报告期，公司营业收入同比增减11.35%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增减10.27%；年初至报告期末，公司营业收入同比增减17.25%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增减20.41%。

因为波波首次建仓买入山西汾酒，所以在“本周持仓”表中波波增加山西汾酒一栏信息。

凌霄泵业

10月23日晚，爱美客发布2024年三季度报告。本报告期，公司营业收入同比增减23.00%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增减10.85%；年初至报告期末，公司营业收入同比增减23.57%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增减18.60%。

因为凌霄泵业三季度业绩同比增长与半年度报告差不多，所以在“本周持仓”表中波波调高公司“理想买价”、“理想卖价”。

本周交易

10月31日，波波实盘账户以215.35元卖出一半爱美客，以200.81元新建仓买入约3%仓位山西汾酒，交易原因是爱美客业绩增速大幅下滑，山西汾酒业绩增长更稳定。

上周持仓

本周持仓

收益

注1：波波实盘年度收益率以东方财富账户的基金净值统计方法为准，均不含新股收益（用另一个账户申购新股）。

注2：沪深300指数涨幅未包含每年约2%的分红，复合年化收益率略有低估。

波波实盘账户初始净值开始统计时间2021.01.01，初始净值1，当前净值1.03。今年波波实盘账户收益率21.75%，同期沪深300指数涨幅13.37%，跑赢沪深300指数+8.37%，击败开户券商93.11%的投资者。波波实盘账户从2021年至2023年，复合年化收益率-7.24%，净值0.85，同期沪深300指数复合年化涨幅-15.76%，净值0.66，跑赢沪深300指数+8.52%。

持仓表格说明

表格中“理想买价”、“理想卖价”都是波波主观认为该公司的估算市值。如果“当前市值”超过“理想卖价”的市值、或有明显更低估的投资标的、或公司经营状况改变，我会卖出。如果“当前市值”低于“理想买价”和“理想卖价”中位数以下才有可能买入。表中“理想买点”、“理想卖点”、“当前市值”的都是指公司市值；“理想买点”、“理想卖点”的单位都是“亿元人民币”；“当前市值”中，A股的单位是“亿元人民币”，港股的单位是“亿元港币”。“年内涨幅”指当前最新价与去年年末前复权价格的涨跌幅。当前持仓比例总和可能和100%略有出入，原因是每个持仓比例四舍五入、持仓比例低于1%并只保留1手的标的未列示和累计。

因为集采的原因，未来长春高新的业绩波动可能会很大；因为爱美客保持业绩高增长的难度较大，未来爱美客的业绩波动可能会很大；所以波波对这些公司的估值，可能出现较大的误差。

见闻

《悉达多》

该书作者赫尔曼·黑塞，译者姜乙，由天津人民出版社于2017年出版，精装版，书号ISBN: 9787201112695。

内容简介

《悉达多》并非是佛陀的故事，它讲述了一个人的一生，千万寻常人亦会经历的一生。

意气风发的少年郎，常认为自己是被命运选中的人。抛下过去，随了跌跌撞撞的步伐，找寻心中的声音，追逐名利，经历友情，品尝爱情。不同的是，悉达多一生追求的是生命的圆融统一，看似宏大，确是每个人无法回避的问题。

黑塞的语言是充满诗性的，正如本书副题“一首印度的诗”，因不得而知的原因，此副题在前人所出版本中都被回避了。为了尽可能表现黑塞的诗意，我们选择从德文直译，尽管我们的译文不能完全实现这种诗意，但其诗的本性与精神显而易见。

本书地位在前人的版本中已被反复强调——亨利·米勒的最爱；影响了包括电台司令在内的许多名人雅士；在六十年代美国掀起过阅读黑塞的热潮，大学生们人手一册等等。

但如书中成为摆渡人的悉达多所述，智慧无法分享，它可以被发现，被体验。

所以倘若你碰巧遇到了这本小书，请细细品味其中的文字。

愿你在读了悉达多的故事后，也能有所感悟，并开始体验属于自己的人生。

作者简介

赫尔曼·黑塞，Hermann Hesse（1877—1962），作家，诗人，画家。1877年生于德国，1924年入籍瑞士。1946年获诺贝尔文学奖。20世纪六十年代美国掀起过阅读黑塞的热潮。被誉为德国浪漫派的最后一位骑士。

主要作品：1904 《彼得·卡门青》，1906 《在轮下》，1913 《印度札记》，1919 《德米安》，1922 《悉达多》，1923 《辛克莱的笔记》，1925 《温泉疗养客》，1927 《荒原狼》，1928 《沉思录》，1930 《纳尔齐斯和歌尔德蒙》，1932 《东方之旅》，1943 《玻璃珠游戏》。

波波的评价

本书副标题——一首印度的诗，全文与副标题一样名符其实，像一首优美动人的长诗。

悉达多是未得道的乔达摩，乔达摩是得道后的悉达多，人是未醒佛,佛是己醒人。悉达多和乔达摩就像是一个人的两个化身，佛生万象，观者自心。

生命的意义是爱、是经历、是感悟。

《年少日记》

该电影由中国香港制片，于2023年上海国际电影节首映。

该电影荣获第60届台湾电影金马奖最佳新导演，第42届香港电影金像奖最佳新晋导演。

波波的评价

家庭暴力、升学压力是导演试图探讨的表层问题，深层则是揭示东亚家庭世代创伤、紧张焦虑、缺乏鼓励和关爱。我认识的一个家庭的孩子也跳楼身亡，该电影使我共鸣和伤感，感动了我，今年我的最佳香港电影。影片有一个槽点：父亲在病床上哭着问“你还记不记得你哥哥有杰”？弟弟有俊就释怀了，显得有点突兀。有俊没有问“那你还记得我妈妈吗？”母亲也是这个家里被一直忽略和摧残的人。

《去唱卡拉OK吧！》

该电影由日本制片，于2023年台北金马影展首映。

波波的评价

漫画改编电影，新颖、有趣的故事。

免责声明

本文为波波的个人投资记录，文中的持仓操作和分析看法均有可能充满个人的偏见和错误，不保证引用数据和分析看法正确，文中提及的任何投资标的都有腰斩或翻倍的风险！

请坚持独立思考，不可依据波波发布的信息盲目投资，如有损失，本人概不负责！切记！

如文中内容侵犯版权，请发消息给本公众号联系，转载请注明文章出处。