查理 芒格的原则 关于投资与人生的智慧箴言 特兰-格里芬 黄延峰 译
查理 芒格的原则 关于投资与人生的智慧箴言 特兰-格里芬 黄延峰 译
1、芒格阅读数百部人物传记。从他人的成败中吸取经验教训是最快的学习方式之一，可以让自己变得更加聪明，却不必忍受很大的痛苦。
2、一个人所能做的最好的事情就是帮助另一个人知道更多。
3、投资简单，但不容易。接受一个简单的理念，并且认真对待它。
4、做一个真正的逆向投资者需要极大的勇气和内心的波澜不惊。
5、格雷厄姆价值投资四项基本原则：永远不会过时
1）将股票看成相应比例的企业所有权；
2）在价格大幅低于价值时买进，以创新安全边际；
3）让两极化的“市场先生”成为你的仆人，而非你的主人；
4）保持理性、客观和冷静
原则一：让问题简单化
1、大多数投资者主要看回报，即他们能赚多少，但很少有人注意风险，也就是他们会失去多少。以规避风险和长期持有为导向的投资，其获得的回报也是长期的，这是肯定的。
2、为了长期获得高于大盘的投资回报，你就要接受短期内投资业绩逊于大盘。
3、通过想法设法地坚持不犯傻，而非尽力做出非常聪明的举动，我们获得了极其可观的长期优势。俗话说：淹死的都是会水的，这句话必定很有道理。
4、很多问题通过逆向思维都能得到最好的解决。
5、不犯傻通常就是最大的聪明。知道什么事你不知道的比聪明更有用。
6、投资者需要非常有耐心、但也要做好充分的准备，在时机成熟时大举投资。
7、投资中哪里有漏掉的好球，因此无须每球都要挥棒。当你发现明显有利的投资机会，并且还有很大升值空间时。下重注。
8、市场的蠢行才是格雷厄姆价值投资者获利机会的根本来源。成功的格雷厄姆价值投资者会花大部分时间进行阅读和思考，等待着重大的蠢行不可避免地露出马脚。等待错误定价的资产出现，而不是预测短期的未来。在看到错误定价的资产时将其辨识出来。
9、投资者不可能始终跑赢大盘。因此，你最好投资低成本指数基金的多元化投资组合。
10、我们为希望做长线投资却又一无所知的投资者开的标准处方就是免佣金的指数基金。
11、一无所知的投资者是不懂投资基本原理的人。
12、通过定投投资指数基金，一无所知的投资者投资者实际上比大多数专业投资人的业绩还要好。
13、情绪绝对是你的敌人
14、推迟当下的消费，并期待将来能消费更多，投资正是这样的一种活动。投资是追求正净现值的活动（用可能的潜在收益净现值减去可能的潜在损失净现值之后，得到的差值为正数）。
原则二 告别从众的愚蠢
1）将股票看成相应比例的企业所有权。
2）在价格大幅低于价值时买进，才能创建安全边际
3）让市场先生成为你的仆人，而非主人
4）理性、客观和冷静
1、首要的想法是把股票看成企业的所有权。
2、如果你不了解公司的真实业务，你就不能了解与该企业有关的资产价值。
3、若是收购一家企业，应从基础入手，先了解企业的基本面，再了解其他方面。公司卖什么产品，其消费者和竞争对手是谁？代表企业所创造价值的关键数字有哪些？
4、必须关注企业存续期间经营产生现金流量的现值，以及企业产生的资本收益是否是高额、持续和稳定的。
5、股票不能脱离具体企业的基本面，它是真实企业的一种所有权权益，其潜在价值并不取决于它的股价。
6、如果把重点放在企业的价值上，你就没有预测经济的短期变化，因为它进行自我调节。
7、如果你评估股票却不密切关注企业的经营，你就只是一个投机者，而不是投资者。如果你是投资者，你就会设法了解企业资产的价值。
8、投机者的目的就是预测大众群体的心理。
9、通过深入分析，投资操作可以保证本金的安全，并获得适当的回报。不能满足这些要求的操作就是投机。
10、如果你是投资者，你会留意资产何去何从；如果你是投机者，你通常关注的是投资对象的价格何去何从？
11、要跑赢大盘，有时你就必须逆潮流而动，但你必须要对逆行操作的时机有足够精准的把握才行。
12、芒格把重点放在特定企业当下发生的事情上，谨慎避免对于未来的预测。我们从来不看预测，但会很在意业绩记录，而且看得很深入。
13、如果能够很好地知道自己在做什么，并且了解企业的基础业务，那么，了解状况自然就会变得更加容易。
14、拥有黄金不是一种投资，因为对黄金不可能做到自下而上的基础股价，黄金也不是可以产生收入的资产。虽然黄金具有投机价值和商业价值，但在芒格看来，它没有可计算的内在价值。巴菲特说：他很乐意接受黄金作为礼物，但不会将它作为一种投资。
15、非公开市场上的内在价值要求资产能够产生自由现金流。
16、在价格大幅低于价值时买进，才能创建安全边际。在安全边际许可的低价时买进，然后等待。
17、安全边际类似于高速上的安全车距。
18、你的目标是在足够便宜的时候买进股票。
19、拥有安全边际意味着即使你犯了错，也仍然可以赢。如果你没有犯错，那你的胜算就会更大。
20、当你建一座桥时，你要确保它能够承载3万磅的重量，但只开着1万磅的卡车通过。
21、投资的第一法则是：不犯重大的财务错误；第二条法则同上。
22、支撑安全边际原则的一个简单的理念：用超额价值作为缓冲以防止犯错。找到有适当安全边际的投资机会并不常见，所以，你必须有耐心。
23、价格是你付出的，价值是你得到的。要寻找大幅低于内在价值的低价位。
24、购买资产的最好时机恰恰出现在市场先生情绪低落之时，那时股票很可能被错误定价，以至于出现一个明显的低价。
25、只要企业本身的基本面保持稳定，市场对股价的短期看法可以被忽略，而且从长期看，这种情况一定会得到纠正。
26、分析过程基本可以分为三步：分析企业以确定内在价值，以非常便宜的价格购买资产，然后等待。
27、投资者要做的就是耐心地观察，而不是预测价格走势，随时准备在价格低于内在价值时迅速而果断地下单，并且以很有吸引力且高于内在价值的价格出售。
28、不要试图预测何时回发生摆动，而是要在摆动发生前非常耐心地等待。
29、如果自己喜欢的等东西价格跌落，我们就会购买更多。有时遇到一些事情，你意识到自己错了，那就退出。但如果你对自己的推断信心满满，那就增持，并利用股价谋利。
30、风险取决于你所购资产的价格，你所购买资产的价格越高，遭受资本损失的风险就越大。特定股票跌价反而是增持该股票的机会。
31、理性思考和决策能力是成功投资者最重要的素质。理性是心理和情绪失误最好的解药。
原则三：领悟常识的价值
1、如果你只是记住一些孤立的事实，并试着一字不差的复述，你就不可能完全了解它们。如果这些事实不能以某种理论框架为依托，形成完整的概念，你就无法利用它们。
2、你必须了解重要学科中的重要概念，并经常使用它们，要全部使用，而不是少数几个。你必须要有多个模型。
3、那些思路宽广并能理解不同学科中许多不同模型的人，会做出更好的决策，因此能够成为更优秀的投资者。
4、阅读名著之类的活动有助于一个人成为更优秀的投资者。
5、通过仔细检查决策流程，并慎重利用多个学科的技巧、概念和模型，有助于你做到始终不犯傻。
6、避免失误的极好方式是，根据自己受到的教育和经验，去拥有一家简单易懂的企业。
7、错误有两种：一是什么都不做，二是本来应该大量买进的，我们却缩手缩脚，买的很少。
8、我们最大的错误是我们没有做的哪些事，也就是我们没有买的那些公司。
原则四 走出直观判断的误区
1、时刻做好准备，在人生中的一些时机到来时，迅速恰当地采取行动，做一些简单又符合逻辑的事情，而这常常会大幅改善那段时间的财务状况。那些怀着好奇心，喜欢运用多种变量调查分析，并不断研究和等待的人，总会碰上几次清晰可辨的重大机遇。届时，所需做的不过是在机会极为有利时，将过去因审慎和耐心所积累的资源全部派上用场，大举押注。
2、没有什么比失败和错误更能教人如何正确地对待好奇心了。
3、容忍对一些人的少许不公平，以追求更广泛的公平，这是我向你们推荐的模型。
4、介意别人赚钱更快，这种想法是不可饶恕的罪行之一。嫉妒确实是一种罪，因为它是你唯一可能永不可能从中得到任何乐趣的心理活动。它会带来很多痛苦，毫无乐趣而言。
5、我们应该谨慎的对待预测，尤其是当提供预测的人在误导你的兴趣时，尤其要小心。
6、人们往往对自己的能力估计过高。这是很多投资者的一个大问题，也是不要超越自己能力圈之所重要的原因。要知道自己在做什么，这是切实降低风险的最有效方法。要知道自己的能力边界在哪里。
7、人想要什么，就会相信什么。人们过分乐观，已经到了可笑的地步。
8、人们倾向于在谋取利益时过于保守，而在避免损失时又过于积极。它会导致投资者做出诸如过早卖掉股票和过长时间持有股票之类的事情。
9、适当的压力确实可以提升个人的表现。然而，在过大的压力下，人容易做出十分糟糕的决定。请不要在压力之下做决定。
10、不能仅仅因为容易得到，就认为某个想法或事实的价值更高。
11、要成为一名成功的投资者，一个人必须定期地投入必要的时间和精力。维持一个具有竞争优势的能力圈需要持续地努力和练习。
12、毁人者有三：毒品、酒和财务杠杆。
13、没有什么比学习的乐趣更大，也没有什么比阅读更有助于学习。
原则五：眼光放长远
1）耐心等待时机
2）自律
3）沉着冷静，但要勇敢且果断
4）聪明理智，但不能被高智商误导
5）诚实守信
6）自信并消除意识形态
7）眼光放长远
8）充满激情
9）用功读书
10）寻找益友
11）性情健全
12）勤俭节约
13）规避风险
1、成功意味着要非常有耐心，但当时机来临时，则要积极进取。
2、耐心与机会的结合是非常美好的。机会不常有，但当它来临时，一定要做好准备并且抓住它。
3、关注当下发生的事情，等待低价买进的机会出现。
4、股票市场旨在实现将钱从活跃之人到有耐心之人之间的转移。
5、你无法预测这何时会发生，但你一定可以耐心地等待到礼物送达到你手中。
6、日复一日地与耐心一决高下，并为偶一为之的快速出击做好准备。平时能沉得住气的人，之后就会有少数几次机会可以赚的盆满钵满。
7、我们有个共同的投资纪律，那就是等待好打的满球。
8、你需要有耐心、守纪以及即使遭受损失和身处逆境也不会疯掉的能力。
9、如果你不愿意沉着应对一个世纪内发生两到三次市价下跌50%的情况，你就不适合投资普通股。
10、如果你想致富，你就需要几个相当好的创意，而且确实明白自己在做什么。然后你必须要有勇气坚持下去，承受跌宕起伏。
11、对于大多数人来说，特立独行需要勇气。如果你不想做一个勇者，或不相信自己有能力在压力下保持勇气，你就应该购买收费低的指数基金。想要因勇气而获利，通常手头必须持有一些现金。当危机袭来，有可用的现金在手同样需要勇气。
12、你的最佳时机就是其他投资者和投机者的最差时机。在别人垂头丧气卖出的时候买进，在别人兴高采烈买进的时候卖出，这需要鼓起最大的勇气，但也会获得最大的回报。
13、投资者要有耐心，但一旦发现合适的机会，就要积极果断。
14、我们只是将钱投进去。无须什么新奇的想法。这是40年一遇的良机。你必须在能力、知识和进取精神之间寻求适当的平衡。如果对自己的能力圈认识不清，太强烈的进取心反而要了你的命。但你对自己的知识边界了解越多，进取心就越有价值。
15、你在一个地方的行为表现会在以后给你带来意想不到的帮助。
16、意识到自己的局限性，在做重要决定时不超越自己的能力圈，并且避免做太难的决定，这样自然更有信心。
17、知识与谦虚之间有很强的相关性。真正谦虚的人是很少犯错误的。
18、从别人的错误中吸取经验教训更令人愉快。
19、在我的一生中，我还不知道有哪个智者不是时时在阅读的，没有，一个也没有。要是知道沃伦读了多少书，我又读了多少书，你会很惊讶的。
20、通过贪婪地阅读而成为终身自学者，培养好奇心，争取每天都更聪明一点。
21、投资的最佳方法就是务实。要了解股票，你就必须理解企业。
22、没有什么比阅读更能让你间接地了解更多其他人所犯的错了。
23、有一个好办法可以避免错误，甚至还有可能增加胜算，那就是找一个人，把你的决定告诉他，并征求他的意见。
24、独立思考，情绪稳定、洞察人类行为和组织行为，这对取得长期投资的成功至关重要。最出色的投资者是性情冷静和理性的人。
25、不成功的投资者易受情绪控制，对于市场波动，他们的情绪反映或是贪婪或是恐惧，而不是冷静和理性。
26、投资者的成就高低取决于他们怎样控制失常的冲动，而这种冲动能够压垮其他的投资者。
27、省下一分钱等于有了两分钱。致富之路跟通向市场的道路一样平坦。它主要取决于两个字“勤”“俭”，也就是说，既不能浪费时间，也不能浪费金钱，而是要充分利用两者。离开了勤俭，什么事情都做不成，有了它们，什么事情都能做成。
28、风险有二：资本的永久损失和回报不足。
29、风险产生于你不了解自己正在做什么。
原则六 抓住变化的本质
1)确定企业恰当的内在价值
2)确定适当的安全边际
3)明确投资者能力圈的范围
4)决定每种证券各买多少
5)决定何时卖出证券
6)在发现被错误定价的资产时，决定下注多少
7)确定是否应该考虑一家企业的品质
8)决定整体拥有企业还是部分拥有
1、内在价值的简单定义：企业在剩余存续期间可取的现金折现值。最好把内在价值看成某个区间，而不是一个确切的数字。捏在价值极其重要，它是评估投资和企业相对吸引力的唯一符合逻辑的方式。
2、作为投资者，不需要每一球都挥棒。
3、内在价值是商人在进行了充分的尽职调查并得到银行大额的授信额度之后，为了完全掌控一家企业而愿意支付的价格。
4、所有者盈余：净收入+折旧+损耗+摊销-资本支出-额外营运资金
5、投资的目的不是按照公允价值买进，而是在一定的安全边际下购买。
6、投资的黄金法则：没有什么资产好到你不用顾及价格就去投资。
7、每个人都要弄清楚自己的才能所在。你必须利用自己的优势。但如果你试图在自己最不擅长的方面取得成功， 你的职业生涯必将一塌糊涂。
8、了解自己的能力圈局限很有价值。你取胜的唯一途径就是知道自己擅长什么，不擅长什么，并坚持做你擅长的事情。
9、不知道自己在做什么比清楚地知道自己在做什么风险更大。知道自己死在哪里，这样就可以有意避开，不去那里。
10、查理在思考事情时，会先从相反方向开始。想要了解如何过上幸福的生活，查理就会先去研究可能使生活惨不忍睹的做法；想要调查企业如何做大最强，查理就会去首先研究企业的衰败和倒闭；大多数人更关心如何在股市中取得成功，但查理更关心的问题是为什么大部分人没有在股市里赚到钱。
11、正确决策必定限于你的能力圈之内。没有清晰边界的能力不能成为真正的能力。
12、在竞争激励的世界，致富捷径是不可能存在的。
13、每个人都有一个能力圈。要扩大那个圈子非常困难。
14、如果你买了几家优秀公司的股票，那你就可以守株待兔了。
15、竞争的优势就在于不折腾。
16、我们正在寻找定价错误的赌品。投资就是这么回事，你必须知道得够多，才能知道定价是否错误。
17、做几笔极好的投资，然后静观其变。
18、买个整个企业或部分股权，实实在在地永远拥有它。
19、寻找定价错误的投资，当我们认为自己正确时，就会增持。
20、当机会来临时，聪明的投资者会大举下注。他们在有胜算的时候下注。而在其他时间，他们根本不赌。
21、你必须学会的是，胜算不大时尽早收手，优势明显时放手一搏。
22、通过将投资限定在自己的能力圈之内，努力做到只在自己占有绝对优势时才进行投资。虽然绝对优势并不常有，但一旦有了，他就会大举下注。如果不确定，他的建议是什么也别做。
23、“好打的慢球”那样的投资机会很少见，只有那些愿意耐心寻找的投资者才能遇到。
24、以公平合理的价格买下一家非常优秀的企业远胜于以惊人的低价买下一家普通的企业。
25、投资游戏总要涉及对质量和价格的考量，诀窍就在于你按挪个价格付款，得到的要是超过价格的更高质量。就是这么简单。
26、一家公司的品质越高，长期下来，就越能成为你的借力好风。
27、投资资本的回报率ROIC是税后营业利润➗投入企业的资金额后得到的比率
28、只有当用于支持增长的每一分钱都创造了多于一分钱的长期市场价值时，增长才会让投资者受益。
29、我们特别喜欢将大量的资金投入我们无须另做决定的地方。
30、好企业和差企业的区别在于：好企业可以轻松地做一个又一个的决定。差企业则得一次又一次痛苦的做出决定。
31、我们必须让企业拥有某些内在特质，以便使其具有持久的竞争优势。
32、我们想方设法以低价，甚至是公平合理的价格，收购具备可持续竞争优势的企业。
原则七 珍视声誉和诚信
1）资本配置技巧
2）创建符合股东利益的薪酬体系
3）拓宽护城河的技能
4）现有管理者要有诚信
5）凤毛麟角的经理人
1、请记住，声誉和诚信是你最宝贵的资产， 然而他们可能瞬间消失。
2、像股票这样的金融资产不是一张纸，相反，它是潜在企业一定比例的所有权。
3、我和查理只做两件事：一是吸引并留住优秀的经理人，以经营我们的各项事业，另一个就是资本配置。
4、资本配置最重要的任务是将公司产生的现金取出，配置到最好的机会上去。
5、投入大量资金却只能得到创造微薄收益的人，不应得到高额的薪酬，任何傻瓜都能做到。
6、好骑师配上好马就会有好成绩，但要是配上劣马，就只能望尘莫及了。
7、赌企业的品质好过赌经理人的素质。如果你必须选一个的话，那就赌企业的发展势头，而不是经理人的聪明才智。
8、企业高管的唯一职责就是拓宽护城河。我们必须把它加宽，每天都要这样。我们赋予你竞争优势，而你必须给我们留下护城河。你必须专注于护城河的加宽工作，看管好属于你的竞争优势。
9、给经理人的恰当激励至关重要。他希望看到经理人“将大部分的资产净值投资于公司，一损俱损，一荣俱荣”。
10、我们极其喜欢现有的管理者能够诚实守信且才华出众。
11、当你把大便跟葡萄干混在一起时，它仍然是大便。
12、我们不培训高管，我们只去寻找这样的人。一座山如果像珠穆朗玛峰一样矗立在那里，你不必是个天才，也能明白那是一座山。
13、我认为依靠特殊人才是有危险的，最好是拥有很多价格不受管制的垄断企业。
14、我们才知道要努力争取的是合适的人。
15、你应该投资连傻瓜都能经营的企业，因为总有一天，它会由傻瓜来接手经营。
护城河的五大基本要素
1）供给侧的规模经济和范围经济
2）需求侧的规模经济
3）品牌
4）监管
5）专利与知识产权
与护城河有关的三个不同技能：创建一条护城河、识别其他人创建的护城河、识别已经拥有但还未展露护城河的创业公司
