期权入门总结-20250217

1. 写在前面

人的认知是一个很神奇的概念，身边有些很聪慧的人，如果问他们理财的看法，可能会视炒股为洪水猛兽。所以人的智慧和认知并不能完全划等号。 同样，巴老是公认的伟大的投资家，但金融衍生品也一直是巴老十分诟病的，例如他曾在2002年致股东信中称其为“金融大规模杀伤性武器”。对长期资本过度使用衍生品杠杆最后导致破产奔溃评论到“一群顶尖聪明的人做蠢事”。 但是，巴老也并不是完全将衍生品拒之门外的。例如他在2010年致股东信中说到“我们使用衍生品，就像拿着一把上膛的枪——但枪口永远不对准自己。” 所以，巴老对衍生品的认知，恰恰体会的是他的智慧与阅历，而不像我身边一部分人，对投资的认知体现了其无知。 所以我一直挺想学习期权期货相关理论知识，对于这种未知的投资领域我充满了好奇与新鲜感。一开始2024年我是先学习了招商证券期权学堂里的一小部分入门课程，然后后面研究豆粕etf又学习了郑商所关于豆粕大宗期货的知识科普。到2025年1月我又自己用搜索引擎了解了下call和put。并且在2025年1月10日首次进行了人生第一笔期权交易。在这个过程中一些感悟和一些经验也写在这里，以供参考。

2.期权

期权，拆开就是期和权，期是时间，权为权利。所以这就是一份与时间关联的权利。 用期货学堂里的说法来说，是买卖双方关于未来买卖权利达成的合约。 期权历史悠久，在此我也懒得考证。期权分两类，看涨期权（call）,看跌期权（put）。

2.1 call

看涨期权，就是约定，在某年某月某日，以某个价格买入一定数量的某只股票权利。 获得这种权利就需要支付一定代价（金钱），这部分代价被称作权利金。

腾讯看涨期权

比如上图所示，今日（2025.2.17）腾讯现价490元（港币，本文中货币均为港币），一份2025年2月21日到期的行权价格为490的看涨期权，权利金为13元每股，一份合约乘数100（股），那么这一张认购期权权利金总价为1300元。 如果2月21日腾讯涨到了520元，这份合约持有者就可以行权以490买入100股，获得3000收益，相对于权利金1300，收益率130%。这就是期权的魅力，正股涨幅6%，期权涨幅130%。这也恰恰是期权的凶险之所在。 在未知的未来，也可能是2025年2月21日腾讯跌至460，持有这份合约亏损1300。 有心人应该就能发现这里的问题，腾讯跌到460，这份合约并没有亏损（490-460）*100=3000,而是亏损1300。因为持有期权合约享有的是权利，权利可以要求履行，也可以不要求履行。因此，持有这种看涨期权，收益无限，风险有限（亏损权利金）。 这是对于买方，那么对于卖方就相反了，收益有限（赚取权利金），风险无限。因为一旦腾讯暴涨，一周翻倍，涨到980，这份合约卖方仍然要以490卖出100股给期权买方。 不过说是风险无限，实际也还好，毕竟大家都知道腾讯一周翻倍，这概率也微乎其微。（但是这种极低概率发生的事情也是期权交易者需要非常注意的事情，前言中长期资本的例子，便是很好的教材，他们过度信赖概率，最后小概率事件发生的时候就整个崩盘了） 所以看涨期权有两个方向，买入看涨（看多）、卖出看涨（看空）。

2.2 put

看跌期权， 就是约定，在某年某月某日，以某个价格卖出一定数量的某只股票权利 。 我的第一笔期权交易就是卖出腾讯的看跌期权。如截图所示，这份期权是2025年1月17日到期的行权价格为370的看跌期权，权利金为4.71元每股。这份期权卖的我十分后悔，当时我是笃定，腾讯不止这个价，但是又懒得转现金进入港股账户，就卖了一份put合约。表面上看我获得了470权利金。而我同事，因为我的提醒，买入了一手腾讯，获利12000元。当天也是十分凑巧，我恰好看到腾讯8个游戏位列ios畅销榜前8。也算是历史性的一刻，而当时恰好腾讯股价近期最低点。所以，如此看来，价值投资者大有可为。

卖出腾讯看跌期权合约

说回这份合约，这份合约我作为卖方，我的义务是2025年1月17日到期之前任何一天，我都有义务以370元买入100股买方的腾讯股票。这里还有个细节是，美式期权和欧式期权的区别。大多数个股和etf期权都是美式期权，即权利方有权在到期日前任何一天行权。欧式期权则是只能在到期日行权。看着区别很大，实则区别很大，但是在实际操作中呢，区别又没那么大（原谅我在此抖个机灵）。因为，行权其实是个麻烦事，对于期权买家，人家可能并没有真的准备100股股票来行权，想要行权不还得买入股票再卖给期权卖方么。挺麻烦的，他完全可以选择更简单的方式，直接卖出一份同一行权日，同一价格的期权平仓，这样它可以直接获得期权的收益，而不用进行任何股票交易，减少很多摩擦成本。所以在实际到达到期日之前，极少有人行权（但也架不住还是有人思路清奇，所以需要知晓其中的区别）。 所以看跌期权也有两个方向，买入看跌（看空）、卖出看跌（看涨）。 看完本文应该对期权的基本操作，买call 卖call 买put 卖put就有基本的了解了。 但是关于期权的另外一些关键概念，如交易策略，delta, vega, theta, gamma和rho，本文就不涉及了，有兴趣的可自行了解，待下次我有时间了也会再另写一篇总结。 再一次推荐大家学习期权学堂，这个是上交所的官方课程，招商证券只是搬运工。大家可以去上交所官网看一看。 此文完全是应搭子要求，仓促写完，如有纰漏，敬请谅解。